近日，保險巨頭中國太保又注冊了一家全資私募基金管理公司——太保鑫益壹號私募投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）。注冊信息顯示該基金注冊資本為50億元人民幣，主要從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。加上此前11月24日太平洋人壽、泰康人壽以及ESR（物流地產(chǎn)平臺公司）共同設(shè)立的上海易峰私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），太保今年內(nèi)一共注冊了四家私募股權(quán)基金，投資總額高達150億！

眾所周知險資一向以穩(wěn)健著稱，此前太保系絕大多數(shù)時間都在做基金LP，并且在投資偏好上更青睞于大額投資有國資背景的基金，為何偏偏今年自己做起GP并一口氣注冊了四家私募股權(quán)基金，而且每家基金投資額都不少？當前各母基金和基金流動性吃緊情況下，以太保為代表的險資自己做VC/PE是來救場還是來割韭菜的？

01 妥妥的大“金”主

中國太平洋保險公司，是國內(nèi)規(guī)模第二大財產(chǎn)保險同時也是第三大人壽保險公司，于2020年6月22日在倫敦證券交易所上市，成為內(nèi)地首家在上海、香港、倫敦三地上市的保險公司。憑借2020年611.86億美元的良好營收成績，太保世界50強排名從199位上升到158位。今年中國太保集團發(fā)布的財報顯示，截至三季度末中國太保投資資產(chǎn)為1.77萬億元，較上年末增長7.5%，資產(chǎn)年化凈投資收益率為4.3%，資金實力不可小覷。

截至目前，太保系作為LP對外投資私募股權(quán)基金共計32只，投資金額共計670.17億元，其中投資國資背景基金9只，投資金額合計467.02億元；投資民資背景基金23只，投資金額合計203.15億元。

太保系對外投資私募股權(quán)基金情況

數(shù)據(jù)來源：太保集團財報

之前受錮于險資各種投資條件的限制，太保系多年來一直主要以LP身份出現(xiàn)在政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)基金以及明星私募基金中，并且從投資數(shù)據(jù)可以看出，求穩(wěn)的險資更偏愛于有政府背景的國有基金。

疫情以前，太保系在2019年11月斥資100億元投資國家國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金，僅隔1個月就以214.32億元的大手筆投資了中國國有資本風險投資基金，出手不可謂不闊綽。此外，國投科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)基金、合肥產(chǎn)投、長三角產(chǎn)業(yè)升級基金等聲名顯赫的國有資金背后都有太保系真金白銀的支持。

能夠與太保系攜手的政府產(chǎn)業(yè)基金均身處一線，能入太保系法眼的私募基金更是鳳毛麟角。雖然險資作為LP投資基金時，對外標準是私募股權(quán)基金管理人注冊資本/認繳資本不低于1億元、管理資產(chǎn)余額不低于30億元，但真正能與太保系牽手的，絕對都是私募基金中的當紅“一哥”。

太保系被投基金中，紅杉中國、高瓴資本、CPE源峰(前身中信產(chǎn)業(yè)基金)、鼎暉創(chuàng)投占據(jù)前四，總投資金額約占投資額的81.8%！而這四家頂級私募機構(gòu)中，紅杉中國一家就占到58.48%。其余幾家機構(gòu)分別是知名經(jīng)濟學家、前高盛集團合伙人兼大中華區(qū)主席胡祖六博士創(chuàng)立的春華資本、軟銀中國、云鋒基金、君聯(lián)資本和啟明創(chuàng)投。

02 從LP到GP，1年4個牌照

此前，太保系在投資圈更多是以母基金身份出現(xiàn)，直投的項目雖然有31個，但均以傳統(tǒng)銀行為代表的金融類企業(yè)和以鐵路等交通基礎(chǔ)設(shè)施為代表的汽車交通項目居多。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上，太保系最為“出圈”的投資也不過是參與投資了螞蟻集團這樣的金融科技公司。其余創(chuàng)新項目投資，主要還是投資于與保險和健康有關(guān)項目。

步入2021太保做GP一口氣成立了4家股權(quán)私募基金，總投資金額高達150億元！除上海易峰外，其余3家基金均由太保100%控股。

太保系2021年成立的股權(quán)私募基金

數(shù)據(jù)來源：企查查

1.太保私募基金

太保私募基金管理有限公司由現(xiàn)任中國太?？偛酶捣H自掛帥擔任該基金法人、董事長兼總經(jīng)理。目前該基金全職員工7人，基金管理團隊成員均來自太保內(nèi)部，有曾任太保壽險直接投資部總經(jīng)理的劉龍、合規(guī)風控信息填報負責人邵偉以及曾任太保集團投資審計部總經(jīng)理的劉增波。

此外值得一提的事，11月24日中國太保發(fā)布公告稱，長江養(yǎng)老總經(jīng)理、董事長蘇罡接替鄧斌成為太保首席投資官（總經(jīng)理助理）。作為老太保人，蘇罡曾在太保集團旗下多個子公司的投資崗位擔任領(lǐng)導(dǎo)，歷任太保集團投資者關(guān)系部負責人、太保資產(chǎn)項目投資總監(jiān)、副總經(jīng)理兼另類投資管理中心總經(jīng)理，太保壽險副總經(jīng)理，長江養(yǎng)老總經(jīng)理、董事長。

2.太保大健康產(chǎn)業(yè)私募投資基金

今年1月太保集團發(fā)布了“2020-2025年大健康發(fā)展規(guī)劃”，力求通過“保險+健康+醫(yī)養(yǎng)+投資”模式在健康生態(tài)上破局，實現(xiàn)“醫(yī)、藥、險”的協(xié)同發(fā)展，并在7月設(shè)立了太保大健康產(chǎn)業(yè)私募投資基金。

眾所知周，醫(yī)療及大健康一向是太保重要投資領(lǐng)域。2020年12月29日，太保壽險與紅杉資本中國基金聯(lián)合設(shè)立太嘉杉健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙），太保壽險預(yù)計出資50億元，投資占比99.01%（基金規(guī)模為50.5億元），截至2021年6月末，太保壽險已實繳10.5億元。此外，今年1月，中國太保與紅杉資本中國基金達成健康產(chǎn)業(yè)基金戰(zhàn)略合作，以發(fā)揮資本與產(chǎn)業(yè)的協(xié)同優(yōu)勢，共同推進大健康產(chǎn)業(yè)的長期投資布局。

在與紅杉中國聯(lián)合設(shè)立的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金外，太保系作為LP投資的專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的基金還有3只，分別是龍石資本、華蓋資本以及禮來亞洲基金，三只基金由太保壽險共計投資12億元。

3.上海易峰私募投資基金

作為太保今年成立基金中，唯一與其他企業(yè)共同投資的基金，上海易峰私募投資基金的成立提醒了大家，在醫(yī)療健康外太保系還有另一細分投資領(lǐng)域——物流/物流地產(chǎn)。天眼查顯示：上海易峰私募投資基金三個主要股東是太保壽險、泰康人壽和上海易淵，其中太保壽險持股47.37%，為第一大股東。此外，通過穿透可以看到上海易淵是物流地產(chǎn)公司ESR的股權(quán)投資平臺。

此前，物流/物流地產(chǎn)領(lǐng)域太保系作為LP已投資4個機構(gòu)，分別是嘉興易商、世邦魏理仕、普洛斯和鐘鼎資本，累計投資金額33億元。

4.太保鑫益壹號私募投資基金

近日，太保系又出資50億成立了一只私募基金——太保鑫益壹號私募投資基金。雖然目前工商注冊信息及有關(guān)該基金報道的信息很少，但我們可以從太保集團今年戰(zhàn)略規(guī)劃中窺見一二。

6月10日，在銀保監(jiān)會第273場新聞發(fā)布會上，中國太保集團總裁傅帆重點介紹了中國太保在綠色投資方面的實踐探索和未來規(guī)劃，并表明中國太保旗下太保資本正在發(fā)起設(shè)立碳中和基金，布局大灣區(qū)和長江經(jīng)濟帶碳中和綠色相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資。從規(guī)劃上，鑫益壹號很有可能成為太保綠色生態(tài)的專項投資基金。此前，太保在新能源、水利、環(huán)保等領(lǐng)域投資已超過540億元。

未來在“碳中和”整體投資布局上，中國太保將重點聚焦四大領(lǐng)域：一是綠色能源，重點關(guān)注光伏發(fā)電及其產(chǎn)業(yè)鏈、風力發(fā)電及其產(chǎn)業(yè)鏈、巡檢運維、氫能、燃料電池、生物質(zhì)能等。二是綠色制造，重點關(guān)注綜合能源服務(wù)、儲能、工業(yè)節(jié)能、能源互聯(lián)網(wǎng)、微電網(wǎng)等。三是綠色交通，重點關(guān)注新能源汽車、電動車產(chǎn)業(yè)鏈、充換電基礎(chǔ)設(shè)施、一站式出行服務(wù)平臺、共享出行、智能交通系統(tǒng)等。四是綠色城市，重點關(guān)注綠色物流、綠色數(shù)字新基建、綠色數(shù)據(jù)中心、5G基站能源管理、綠色建筑、共享空間等。

03 駛?cè)搿癓P+GP”雙車道

2021對于太保集團而言，是駛?cè)牍蓹?quán)投資快車道的一年，究其原因則主要在于政策上對險資投資股權(quán)限制上的松綁以及太保新任掌門傅帆。

2020年11月13日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金財務(wù)性股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》，取消原先保險資金財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限于保險類企業(yè)、非保險類金融企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療等特定企業(yè)要求，被視為政府對險資進行股權(quán)投資松綁的重要信號。隨后金融監(jiān)管部門又多次發(fā)文，進一步鼓勵保險資金開展股權(quán)投資。2021年4月，銀保監(jiān)會下發(fā)相關(guān)通知，鼓勵保險資金通過市場化方式投資產(chǎn)業(yè)基金，加大對先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。銀保監(jiān)會資金部副主任郗永春表示：“要深刻認識股權(quán)投資是保險投資轉(zhuǎn)型升級的必由之路”。

6月，中國銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人答記者問時再次強調(diào)，銀行業(yè)保險業(yè)要加大對“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化和涉及國計民生的重大項目）的資金支持。9月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會和中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相繼發(fā)文，推動保險私募基金的設(shè)立由“注冊制”調(diào)整為“登記制”，不再對基金的投資價值、風險狀況等進行實質(zhì)審查。

除了政策松綁外，2020年3月正式上任的中國太?？偛酶捣彩翘？焖亳?cè)牍蓹?quán)投資車道的重要推動力。與上任領(lǐng)導(dǎo)賀青多年從事銀行工作不同，太保新任領(lǐng)導(dǎo)傅帆此前擔任過上海國際集團、上投摩根富林明基金等資管、基金和信托機構(gòu)管理層。其中上海國際集團是上海的金融控股平臺，也是中國太平洋保險（集團）股份有限公司的上級主管單位。

對于險資開展股權(quán)投資，傅帆曾表示：“隨著保險行業(yè)不斷的發(fā)展，保險公司的投資管理能力會越來越強。其實在海外大型的保險集團往往就是大型的投資管理機構(gòu)”。并認為隨著新冠疫情的有效控制和經(jīng)濟新一輪上升周期的開始，以及股票市場注冊制改革，權(quán)益市場的透明度和專業(yè)度大幅提升，權(quán)益資產(chǎn)展現(xiàn)出更強的吸引力。在私募股權(quán)投資方面，險資的“長錢”特性亦使其不斷加大在私募基金領(lǐng)域的投入，為新興企業(yè)和科技的發(fā)展提供動力。

04 險資做GP是基金的福音嗎？

險資做LP一般只有政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金以及少數(shù)明星私募機構(gòu)才能獲得投資，那么險資自己下場做“LP+GP”基金又會對基金市場形成怎樣的影響？在私募證券和股權(quán)基金雙雙募資難，股權(quán)投資市場資金流動性吃緊情況下，險資又做LP又做GP究竟是基金公司的及時雨還是趁機低價收購優(yōu)質(zhì)項目，來割中小私募機構(gòu)的韭菜？在回答這些問題前，我們不妨看下太保以前直投項目情況。

在二級市場上，太保壽險的保險資金通過QDII賬戶，以二級市場交易的方式，購買并持有港股錦江資本股票達到26019萬股，市值約3.7億港元，投資后太保壽險持股占錦江資本港股流通股的比例約為18.699%。此外，中國太保及控股子公司，以港股通交易方式，購買并持有贛鋒鋰業(yè)港股股票達到1378.98萬股，持股占比為6.889%，市值約14億港元。

在一級市場股權(quán)投資上，太保此前主要以投資傳統(tǒng)銀行企業(yè)為主。其中杭州銀行于2016年上市，太保獲得91.26%回報率；今年8月滬農(nóng)商行在上交所上市，太保獲得362.35%回報率。此外，太保系直投的中證信用在今年9月份時撤銷了上市申請；螞蟻集團目前處于暫緩上市狀態(tài)。

在創(chuàng)新科技上，太保直接的兩個重要領(lǐng)域則是保險科技以及醫(yī)療數(shù)字化。投資的大魚科技，是家保險科技公司，目前太保是其第二大股東，今年5月該公司獲得小米投資的數(shù)億元B輪融資。

醫(yī)療健康數(shù)字化方面，太保醫(yī)療健康和太保養(yǎng)老合計出資4.125億元投資了數(shù)字化精準健康管理平臺妙健康；隨后，太保壽險出資5億元參與了由國家衛(wèi)生健康委員會部署、中國移動牽頭組建的醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司聯(lián)仁健康。之后太保資產(chǎn)聯(lián)合上海交通大學醫(yī)學院附屬瑞金醫(yī)院共同設(shè)立了上海廣慈太?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院有限公司，并在今年9月由太保、紅杉中國、上海瑞金醫(yī)院共同成立了一家醫(yī)療互聯(lián)網(wǎng)公司——杉泰健康科技，太保副總裁、董事會秘書馬欣任該公司董事長。

對于政策放寬保險資金直接投資的行業(yè)范圍限制，有機構(gòu)投資人說出了自己擔憂：“由于險資穩(wěn)健性特點，即便放寬了投資范圍，也很難讓險資投資于風險高、投資期長的創(chuàng)業(yè)項目，除非這種項目類似于杉泰健康或者聯(lián)仁健康這類與保險和健康業(yè)務(wù)緊密相關(guān)的科技公司。因此，Pre-IPO這種短平快的項目可能是險資直投基金更青睞的項目，而這無疑可能進一步加劇一二級市場倒掛情況”。

此外，另一位投資人表示：“險資又做LP又做GP，很容易出現(xiàn)既是裁判員，又是運動員現(xiàn)象。之前做LP險資只要求機構(gòu)提供相應(yīng)收益回報率即可，現(xiàn)在采用LP+GP的模式，險資很可能對被投基金的投資項目進行指定，這變相于險資為自投的項目找到了一個杠桿，可以用更少資金撬動自己所投項目”。

目前，政策對險資股權(quán)投資才松綁不久，險資LP+GP模式也才剛剛起步。究竟險資可以活躍投資市場還是與其他機構(gòu)爭食，明年這個時候?qū)⒆砸姺謺浴?/p>