自2018年最高法宣判張文中及物美集團(tuán)無(wú)罪后，徹底擺脫“罪犯”身份的張文中，終于可以走到臺(tái)前來(lái)。時(shí)至今日，張文中重掌物美已三年多時(shí)間。

在2018年10月，張文中出山后首次參加的物美集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)中，他表示：物美未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略，將是全面數(shù)字化改革，并且在經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)上做到全面布局。從當(dāng)前來(lái)看，物美這三年的發(fā)展就是按照這樣的策略進(jìn)行的。

2003年，物美在香港上市，經(jīng)過(guò)三年發(fā)展，物美成為全國(guó)最大的民營(yíng)零售企業(yè)，力壓大潤(rùn)發(fā)、聯(lián)華超市等。但隨著張文中入獄，失去掌舵人的物美發(fā)展急轉(zhuǎn)直下，一度陷入沉寂。而從以上策略來(lái)看，張文中或許是想通過(guò)這些努力讓物美重回巔峰。

那么，結(jié)果究竟怎么樣，我們?cè)谙挛募?xì)細(xì)看來(lái)。

01 數(shù)字化

隨著新零售概念的提出，線(xiàn)上線(xiàn)下渠道融合已經(jīng)成為共識(shí)，數(shù)字化成為零售企業(yè)必須要做的事情，張文中也認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。

而張文中推動(dòng)物美數(shù)字化改造的武器則是多點(diǎn)Dmall（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：多點(diǎn)）。在2018年出山后，張文中做的第一件大事就是擔(dān)任多點(diǎn)的董事長(zhǎng)。

為了推動(dòng)多點(diǎn)，張文中將物美旗下的所有業(yè)態(tài)上線(xiàn)多點(diǎn)APP，特別是超市，實(shí)行了減少人工收銀臺(tái)、增加多點(diǎn)自助收銀設(shè)備的措施。

與其他商超可以使用微信、支付寶自助結(jié)賬不同的是，消費(fèi)者要想在多點(diǎn)自助收銀設(shè)備結(jié)賬，就必須下載多點(diǎn)APP，從多點(diǎn)APP付款，而這就帶來(lái)了兩個(gè)問(wèn)題。

第一，消費(fèi)者手機(jī)上的APP過(guò)多、內(nèi)存有限，為何非要下載多點(diǎn)APP才能結(jié)賬；

第二，大賣(mài)場(chǎng)購(gòu)物的客戶(hù)的年齡偏高，老年人居多，他（她）們大多不會(huì)下載APP、不會(huì)使用手機(jī)支付，阻礙了購(gòu)物便利性。

在這些因素疊加下，在推廣之初，物美損失了不少客戶(hù)。如今，雖然多點(diǎn)APP的注冊(cè)量已經(jīng)有1.5億，但這是強(qiáng)力將物美線(xiàn)下用戶(hù)轉(zhuǎn)換成線(xiàn)上消費(fèi)者得來(lái)的。

總體來(lái)看，物美的數(shù)字化改革還說(shuō)的過(guò)去。

02 業(yè)態(tài)多元化

在零售市場(chǎng)中，張文中希望物美形成一個(gè)多元化的業(yè)務(wù)，而其實(shí)現(xiàn)多元化的手段是兼并、收購(gòu)。

其實(shí)，在早期發(fā)展階段，物美就通過(guò)收購(gòu)、重組以及托管的方式將美廉美、新華百貨、浙江供銷(xiāo)等招致麾下，鞏固自己在華北優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，還向西北、華東等區(qū)域進(jìn)擊。只不過(guò)，在張文中入獄后，物美的版圖擴(kuò)張開(kāi)始放緩。

回歸之后，張文中帶領(lǐng)物美又開(kāi)啟了擴(kuò)張之路。

2018年，物美以約14.6億元的價(jià)格收購(gòu)了韓資超市樂(lè)天瑪特21家門(mén)店；同年，鄰家便利店爆雷，物美接手其在北京的70多個(gè)門(mén)店；2019年，物美托管了華潤(rùn)萬(wàn)家的北京門(mén)店；同年，物美以70.75億元入股重慶商社集團(tuán)，持有其45%股權(quán)；2020年，物美收購(gòu)買(mǎi)麥德龍中國(guó)，在雙方新開(kāi)的公司中，物美占股80%。

此外，今年4月，有媒體報(bào)道稱(chēng)沃爾瑪作價(jià)30億美金向物美出售其東北、華北區(qū)域的門(mén)店，但具體情況如何，還仍未可知。

如今來(lái)看，雖然物美已經(jīng)形成了一家擁有便利店、大賣(mài)場(chǎng)、超市、倉(cāng)儲(chǔ)式會(huì)員店、百貨等多元業(yè)態(tài)的零售集團(tuán)，但表面多元化的背后，物美還存在著一些令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題。

第一，收購(gòu)的業(yè)務(wù)并沒(méi)有給物美帶來(lái)好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，2018－2020年物美科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為213.78億元、227.47億元和390.64億元。2020年?duì)I收同比增長(zhǎng)為71.1%，看起來(lái)有很高的增長(zhǎng)率，但實(shí)際上，這是物美收購(gòu)麥德龍的結(jié)果。麥德龍自2020年4月23日至2020年底的收入為144.8億元，對(duì)物美總營(yíng)收的貢獻(xiàn)超過(guò)三分之一。單看物美板塊近三年的營(yíng)收，分別為213.78億元、227.46億元、245.84億元，2020年的營(yíng)收增長(zhǎng)率約為8.1%，實(shí)際增長(zhǎng)非常有限。

第二，收購(gòu)的業(yè)務(wù)給物美帶來(lái)了較為沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，2020年物美科技的總資產(chǎn)為422.61億元，負(fù)債總額為407.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.5%。對(duì)此，僅2020年，物美就多次發(fā)行了超短期融資券，融資數(shù)十億元用以?xún)斶€金融機(jī)構(gòu)借款來(lái)緩解債務(wù)壓力。值得一提的是，物美創(chuàng)始人張文中直接間接持股的物美股份高達(dá)74.53%，仍有很大的出讓空間，但如果繼續(xù)擴(kuò)張下去，經(jīng)營(yíng)壓力將越來(lái)越大。

第三，實(shí)際來(lái)看，物美收購(gòu)的業(yè)務(wù)大多是不良資產(chǎn)。比如，華潤(rùn)萬(wàn)家，北京華潤(rùn)萬(wàn)家在2018年?duì)I收1.2473億元，凈虧損1593萬(wàn)元，2019年1月至11月?tīng)I(yíng)收5317萬(wàn)元，凈虧損46萬(wàn)元；另外，鄰家便利店，在2018年7月底，因資金鏈斷裂關(guān)閉了旗下全部門(mén)店。

第四，從旗下業(yè)態(tài)所處位置來(lái)看，物美旗下的多種業(yè)態(tài)大多分布在華北、華東、西南區(qū)域，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的華南地區(qū)還沒(méi)有更大的布局。雖然今年年初在深圳購(gòu)買(mǎi)了一塊商用地，但用途尚未可知。

03 企業(yè)資本化

張文中重掌物美后，最想做的事情之一或許就是將物美、多點(diǎn)上市。

2021年3月29日，物美向香港聯(lián)交所正式遞交上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，物美科技本次上市范圍包括物美超市業(yè)務(wù)和去年收購(gòu)的麥德龍中德合資公司股權(quán)，名字也由此前的“物美商業(yè)”變?yōu)椤拔锩揽萍肌薄?/p>

從發(fā)展進(jìn)程來(lái)看，9月29日，物美科技于3月29日于港交所遞交的上市申請(qǐng)已正式滿(mǎn)6個(gè)月，招股書(shū)失效。

究其原因，有媒體報(bào)道稱(chēng)，港交所（00388.HK）上市科質(zhì)疑物美夸大其業(yè)務(wù)的科技成分，上市文件內(nèi)容疑存有誤導(dǎo)。而且，在向物美發(fā)出首輪提問(wèn)后，至今未收到其上市團(tuán)隊(duì)的回復(fù)，因此令上市計(jì)劃陷入停滯。事實(shí)上，物美科技旗下的業(yè)務(wù)確實(shí)是以零售貿(mào)易為主，與科技相關(guān)的業(yè)態(tài)并不多。

此外，作為近些年來(lái)重點(diǎn)推動(dòng)的業(yè)務(wù)，張文中還想讓多點(diǎn)單獨(dú)上市，擬募資逾5億美元。但從壹覽商業(yè)來(lái)看，多點(diǎn)當(dāng)前面臨著不小的問(wèn)題，最主要的就是高度依賴(lài)物美，業(yè)務(wù)獨(dú)立較難。

從成立至今，多點(diǎn)大多依靠的是物美超市、重慶百貨、步步高等“物美系”商超業(yè)務(wù)才得以發(fā)展起來(lái)，由此在品牌推廣、業(yè)務(wù)層面上都未形成自己獨(dú)立的體系，多點(diǎn)想要獨(dú)立或者突破是很難的。

例如，在多點(diǎn)官方展示的連鎖超市成功合作伙伴中，重慶百貨、銀川新百均有物美持股。而且，物美收購(gòu)鄰家便利店的門(mén)店后也都改成了多點(diǎn)便利店。

另外，據(jù)物美招股書(shū)顯示，其在2020年的營(yíng)收上，APP用戶(hù)產(chǎn)生的零售額占其零售總額的70%以上。2020年物美整體營(yíng)收為390.64億元，而其使用的APP也僅多點(diǎn)一家，也就是說(shuō)物美給多點(diǎn)APP導(dǎo)入的GMV高達(dá)273億元以上。

而根據(jù)多點(diǎn)官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，2020年通過(guò)多點(diǎn)系統(tǒng)產(chǎn)生交易額為500億元。由此可見(jiàn)，光物美為多點(diǎn)導(dǎo)入的GMV就占比將近55%。

多點(diǎn)能否成功上市，至今還未有消息。

最后

繼2018年重掌物美后，張文中對(duì)物美進(jìn)行了大刀闊斧的改革。

從結(jié)果來(lái)看，物美目前在數(shù)字化改革上依靠多點(diǎn)，結(jié)果尚可，但在業(yè)態(tài)多元化發(fā)展上尚不平衡，而且在企業(yè)上市中還受到阻礙。

不僅如此，當(dāng)前整個(gè)商超行業(yè)面臨著發(fā)展低迷的問(wèn)題，在壹覽商業(yè)整理的包括永輝超市、聯(lián)華超市、家家悅等在內(nèi)的13家超市上市企業(yè)中，有8家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下滑，其中，下滑幅度最大的為步步高，同比下降13.87%。凈利潤(rùn)上，有11家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損最多的是永輝超市，前三季度凈利潤(rùn)虧損21.78億元，同比下降207.37%。

顯然，物美當(dāng)前還沒(méi)有回到巔峰，而未來(lái)，張文中仍有多重困難需要解決。