上海的一呼一吸，都對(duì)全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈有著巨大影響。

日前，長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）公布了2022年第一季度的財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)城汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收336.19億元，同比增長(zhǎng)8.04%，增速有所趨緩；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.34億元，同比下滑0.34%，扣非凈利潤(rùn)為13.03億元，同比下滑2.41%，已連續(xù)四季度錄得負(fù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，在長(zhǎng)城汽車(chē)的非經(jīng)常損益項(xiàng)目中，還有一筆8億元的政府補(bǔ)助，占?xì)w母凈利潤(rùn)總額的49.02%。顯而易見(jiàn)，營(yíng)收增速趨緩、利潤(rùn)依賴(lài)補(bǔ)貼，一季度的長(zhǎng)城汽車(chē)確實(shí)不太好過(guò)。

資本市場(chǎng)方面，自去年10月份開(kāi)始，長(zhǎng)城汽車(chē)的股價(jià)就一路下跌，截至2022年4月25日，其在A股市場(chǎng)以22.58元/股收盤(pán)，總市值2085億元，與去年最高市值（6500億元）相比，蒸發(fā)了近七成。

去年迎來(lái)股價(jià)高光

長(zhǎng)城汽車(chē)是成立于1984年的中國(guó)汽車(chē)品牌，總部位于河北省保定市，在2003年于香港聯(lián)交所上市，是中國(guó)首家在香港H股上市的民營(yíng)整車(chē)汽車(chē)企業(yè)。隨后，在2011年其又實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)A股上市。

目前，長(zhǎng)城汽車(chē)旗下?lián)碛泄?、魏牌、歐拉、坦克及長(zhǎng)城皮卡五大整車(chē)品牌，以及孵化的全新獨(dú)立運(yùn)營(yíng)汽車(chē)科技公司——沙龍機(jī)甲科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“沙龍機(jī)甲”），并與寶馬集團(tuán)合資成立光束汽車(chē)有限公司，產(chǎn)品涵蓋SUV、轎車(chē)、皮卡三大品類(lèi)。

就2021年的業(yè)績(jī)來(lái)看，長(zhǎng)城汽車(chē)實(shí)現(xiàn)1364.05億元，同比增長(zhǎng)32.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.26億元，同比增長(zhǎng)25.43%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量128.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.79%。

而且，2021年長(zhǎng)城汽車(chē)擬派發(fā)年度末期股息約6.5億元；2021年中期已派股息27.7億元，全年派息34.2億元，分紅比率超過(guò)50.81%。

背靠還不錯(cuò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，長(zhǎng)城汽車(chē)股價(jià)也迎來(lái)了一波漲幅。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》觀察，自2021年二季度開(kāi)始，公司股價(jià)就一路飆升。在2021年10月26日，股價(jià)一度達(dá)到69.8元/股，市值超6500億元。至此，其股價(jià)登頂之后，就開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)半年多的陰跌。

成本管控能力堪憂(yōu)

長(zhǎng)城汽車(chē)股價(jià)“調(diào)頭”的背后，也面臨著一些經(jīng)營(yíng)方面的壓力。

《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去多年間，長(zhǎng)城汽車(chē)的營(yíng)收水平整體保持增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻是大幅變動(dòng)的。

在2013-2016年間，長(zhǎng)城汽車(chē)的凈利潤(rùn)還處于較高水平，分別為82.32億元、80.41億元、80.6億元、105.54億元。但在2017年，其凈利潤(rùn)突然下跌至50.27億元。

對(duì)此，長(zhǎng)城汽車(chē)表示主要由于研發(fā)經(jīng)費(fèi)和銷(xiāo)售成本的增加所致。此后，長(zhǎng)城汽車(chē)的盈利能力就大打折扣，基本維持在50億元上下波動(dòng)，2021年算是近5年來(lái)凈利潤(rùn)最高水平，但與2016年相比仍存在較大差距。

事實(shí)上，近幾年長(zhǎng)城汽車(chē)的營(yíng)業(yè)成本都在攀升。在2021年，其營(yíng)業(yè)成本達(dá)1143.67億元，同比增長(zhǎng)33.71%，營(yíng)業(yè)成本的增速已經(jīng)趕超營(yíng)業(yè)收入的增速。

具體來(lái)看，除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，公司的銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用均有所增加。其中，管理費(fèi)用增幅高達(dá)58.39%，達(dá)到40.43億元；研發(fā)費(fèi)用增至44.9億元，增幅達(dá)46.36%；銷(xiāo)售費(fèi)用達(dá)51.92億元，增幅達(dá)26.53%。

今年一季度，長(zhǎng)城汽車(chē)的營(yíng)業(yè)總成本為327.34億元，同比增長(zhǎng)9.51%，快于收入增速，其中管理費(fèi)用為11.78億元，同比大幅增長(zhǎng)77.4%；研發(fā)費(fèi)用為13.24億元，同比增長(zhǎng)45.77%。

話說(shuō)回來(lái)，雖然各車(chē)企為搶占或保持市場(chǎng)份額，都會(huì)增加研發(fā)投入，加大品牌宣傳，從而不可避免地造成營(yíng)業(yè)成本的上升，但這不意味著對(duì)于自身成本的管控不重要?，F(xiàn)階段，長(zhǎng)城汽車(chē)如果成本不能實(shí)現(xiàn)有效管控，其盈利能力也恐難以提升，或嚴(yán)重阻礙未來(lái)發(fā)展。

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)有壓力

長(zhǎng)城汽車(chē)始終踐行全球化戰(zhàn)略，現(xiàn)已形成國(guó)內(nèi)全工藝整車(chē)生產(chǎn)工廠、海外全工藝整車(chē)生產(chǎn)基地和海外KD工廠的全球化生產(chǎn)體系。其在穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，也在深耕海外優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，并不斷開(kāi)拓海外新市場(chǎng)。

在2021年，長(zhǎng)城汽車(chē)總銷(xiāo)量達(dá)128萬(wàn)輛，其中海外銷(xiāo)量就達(dá)13.99萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)達(dá)102.98%。值得注意的是，2021年公司向俄羅斯銷(xiāo)售3.9萬(wàn)輛，占公司整個(gè)海外銷(xiāo)量的27%，系公司第一大海外市場(chǎng)。并且，長(zhǎng)城汽車(chē)還在俄羅斯建立全工藝整車(chē)生產(chǎn)基地。

可見(jiàn)，長(zhǎng)城汽車(chē)對(duì)于俄羅斯市場(chǎng)十分看重。但俄烏沖突、海外疫情等外部背景，使得長(zhǎng)城汽車(chē)在海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也有所加劇。

此外，在產(chǎn)品供給上，因芯片短缺、零部件供給、新能源補(bǔ)貼退坡等問(wèn)題，長(zhǎng)城汽車(chē)旗下品牌歐拉的黑貓、白貓車(chē)型于2022年2月15日停止接受訂單。據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解，2022年原材料價(jià)格上漲后，黑貓單臺(tái)虧損超萬(wàn)元，給公司帶來(lái)了重大損失。

而此前，曾有媒體曝出，歐拉好貓汽車(chē)涉嫌偷換芯片，將原配的“高通八核芯片”替換為普通的“四核芯片”，嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)者利益。歐拉品牌方也予以承認(rèn)。

今年一季度，長(zhǎng)城汽車(chē)的累計(jì)銷(xiāo)量有所下滑，僅實(shí)現(xiàn)28.35萬(wàn)輛，同比下降16.32%。其中哈弗銷(xiāo)量為16.68萬(wàn)輛，同比下降25.13%；長(zhǎng)城皮卡銷(xiāo)量4.3萬(wàn)輛，同比下降27.68%。

年初，長(zhǎng)城汽車(chē)定下了190萬(wàn)輛的年度銷(xiāo)量目標(biāo)，但目前一季度僅完成目標(biāo)的15%。所以，陷入銷(xiāo)量下滑泥坑的長(zhǎng)城汽車(chē)，如何在守住成本的前提下，迎來(lái)銷(xiāo)量曙光，便是接下來(lái)外界所關(guān)注的重點(diǎn)，至于股價(jià)則是后話了。