據(jù)統(tǒng)計，2021 年中國 295 家獨角獸公司中，有 59 家背后有騰訊投資的身影，31 家有阿里系身影，小米和百度分別有 20 家和 19 家，依次排在騰訊和阿里之后；京東參投的獨角獸有 14 家，排在第 5；之后分別為美團和字節(jié)跳動，其擁有獨角獸企業(yè)數(shù)量分別是 10 家和 5 家。

與財務投資以獲得財務回報為主的投資邏輯不同，互聯(lián)網(wǎng)巨頭 CVC 的投資考慮的是業(yè)務生態(tài)布局與投資回報的雙重因素，因此在賽道選擇上一般具有一定的偏向性。

從互聯(lián)網(wǎng)公司（騰訊、阿里、小米、百度、字節(jié)跳動、京東、美團）擁有的中國獨角獸企業(yè)賽道分布來看，互聯(lián)網(wǎng)公司投資主要集中在汽車交通、企業(yè)服務、電子商務、醫(yī)療健康及智能硬件領(lǐng)域。

汽車交通領(lǐng)域，小米、百度均在 2021 年宣布親自加入造車陣營，在大舉進軍的同時，已分別參投 5 家該領(lǐng)域獨角獸企業(yè)。騰訊及阿里在該領(lǐng)域也分別參投 5 家獨角獸，美團和京東則各自參投 2 家。幾乎沒有巨頭想要錯過新能源造車。

國家「十四五規(guī)劃」明確指出，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型，驅(qū)動生產(chǎn)方式、生活方式和治理方式變革。政策背景下，企業(yè)服務成為繼汽車交通領(lǐng)域后，互聯(lián)網(wǎng)巨頭較為偏好的投資領(lǐng)域，同時也是互聯(lián)網(wǎng)公司自己加大投入的領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)公司中，騰訊和阿里早在 2019 年就加緊在 ToB 領(lǐng)域布局。據(jù)悉，在 2020 年底，ToB 業(yè)務收入就已成為騰訊第二大收入來源，根據(jù)騰訊 2021 年第三季度業(yè)績報告，其實現(xiàn)營收約 1424 億元，同比增長 13%。其中金融科技及企業(yè)服務業(yè)務收入同比增長 30% 至 433 億元，已成為了騰訊主要的業(yè)績增長點。

騰訊 ToB 業(yè)務高速增長的同時，阿里也不甘示弱，在 2020 年 9 年，阿里宣布新一輪戰(zhàn)略部署，將釘釘升級為大釘釘事業(yè)部，與阿里云全面融合，并整合阿里集團相關(guān)力量，將云釘一體戰(zhàn)略全面落地。自此阿里以「云釘一體」的 ToB 版圖逐漸展開。在 2021 年中國獨角獸中，阿里有 9 家企業(yè)服務類獨角獸，騰訊緊隨其后，也參投過 6 家。除此，京東、小米也均在該領(lǐng)域捕獲獨角獸企業(yè)，分別為 4 家、2 家。字節(jié)跳動及百度則均參投 1 家企業(yè)服務類獨角獸。

電子商務及醫(yī)療健康領(lǐng)域，均是騰訊投資最為看重的賽道，首先電子商務領(lǐng)域，騰訊從未放棄過自研與孵化，但從拍拍網(wǎng)到 QQ 商場，一直并未有太大起色。2020 年騰訊又先后推出小鵝拼拼和騰訊惠聚兩款電商產(chǎn)品，也沒有造成太大波瀾。但在投資方面。騰訊投資是京東和拼多多的投資方，現(xiàn)有電子商務領(lǐng)域獨角獸也有 9 家。在醫(yī)療健康領(lǐng)域，騰訊投資坐擁 10 家獨角獸企業(yè)。

電子商務與醫(yī)療健康領(lǐng)域，除騰訊之外，其他互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也在布局，但集中在 2-3 家左右；另外在智能硬件領(lǐng)域，騰訊、小米和百度在推出智能硬件產(chǎn)品的同時，也分別擁有 2-3 家智能硬件領(lǐng)域獨角獸公司。具體來看： 

2021 年中國獨角獸企業(yè)中，騰訊合計投資 59 家企業(yè)，共出手 106 次，4 次參投的企業(yè)合計有 6 家——其中 2 家為醫(yī)療健康領(lǐng)域企業(yè)，分別為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院平臺圓心科技（原妙手醫(yī)生）、腫瘤領(lǐng)域數(shù)據(jù)服務平臺思派健康。另外參投 4 次的獨角獸分別為人工智能領(lǐng)域神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商燧原科技、人工智能解決方案提供商明略科技、全球跨境支付平臺 Airwallex 空中云匯以及健身工具類應用 Keep。

2021 年 10 月，圓心科技向港交所遞交招股書。IPO 前，騰訊投資持股 19.55%，為第二大股東；2021 年 1 月，燧原科技完成 C 輪融資，最新股權(quán)穿透圖顯示，騰訊投資持股 20.47%，為最大股東；另外，騰訊投資也是思派健康的最大股東，2021 年 8 月，思派健康港交所交表，IPO 前，騰訊投資持股 27.67%。

騰訊 3 次參投的企業(yè)合計也有 7 家，包括誼品生鮮、興盛優(yōu)選、小紅書、銷售易、鯨靈集團、晶泰科技以及 G7 匯通天下。2021 年 7 月，誼品生鮮擴大注冊資本，從 5.67 億元大幅擴至 29.96 億元。騰訊認繳資本則從 2020 年 10 月的 7961 萬元，增至 13.6 億元。騰訊成誼品生鮮最大股東，持股比例高達 45.4%。

另外，騰訊 2 次參投自如網(wǎng)、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)、醫(yī)聯(lián)、微醫(yī)等 14 家企業(yè)，同時也是智慧芽、云學院等的參投方。

在行業(yè)領(lǐng)域，騰訊在獨角獸企業(yè)中的投資，主要集中在醫(yī)療健康、電子商務及企業(yè)服務領(lǐng)域，分別投資 10 家、9 家及 6 家獨角獸。騰訊投資在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資與獨角獸集中領(lǐng)域一致，可以看出騰訊投資偏 VC 的屬性。電商及企業(yè)服務領(lǐng)域，則與騰訊打造業(yè)務生態(tài)關(guān)聯(lián)度較高。

整體來看，在獨角獸企業(yè)中，騰訊布局眾多，較為分散，對多數(shù)企業(yè)占股不算大。對部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，通過多次的追加投資，騰訊實現(xiàn)了較大比例持股，甚至成為其最大股東或最大機構(gòu)股東。不過一直以來騰訊對投資企業(yè)決策控制力度并不強，一般很少干涉其經(jīng)營事務。2021 年 12 月 23 日，騰訊以中期派息方式，將所持有約 4.6 億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由 17% 降至 2.3%，騰訊不再是京東的第一大股東。這一舉措也被外界認為是騰訊面對反壟斷做出的積極應對措施，那么，對于其控股的獨角獸企業(yè)，騰訊又是否會有相應的動作？

2021 年中國獨角獸中，阿里投資或拆分的有 31 家企業(yè)，雖較騰訊投資少 28 家，但以數(shù)量計，其也僅次于騰訊投資。阿里在 31 家企業(yè)中投資 51 次，多次投資同一家獨角獸企業(yè)的概率并不高。阿里 7 次參投哈啰出行 Hellobike——2021 年 4 月，哈啰出行正式向美國證券交易委員會遞交招股書，彼時，螞蟻集團全資子公司 Antfin (Hong Kong) Holding Limited 是哈啰出行第一大股東，持有公司 36.3% 的股份。7 月 28 日，哈啰出行正式對外表示，已向美國證券交易所委員會發(fā)出聲明，要求撤回此前提交的 IPO 申請。11 月，哈啰出行再獲螞蟻集團和阿里巴巴聯(lián)合投資的 2.8 億美元。

阿里系 3 次參投曠視科技 MEGVII 及斑馬智行。曠視科技自 2019 年就吹響上市號角，招股書顯示，曠視科技三位創(chuàng)始人印奇、唐文斌、楊沐分別持股 8.21%、5.9%、2.72%，淘寶中國持股 14.33%，螞蟻金服通過 API(HONGKONG) Investment Limited 持股 15.08%。綜合計算，「阿里系」是曠視科技最大股東。但此次赴港上市，曠視科技采用同股不同權(quán)方式，曠視的控制權(quán)依然在三位創(chuàng)始人手里。

另外，阿里系 2 次參投包括新康眾、小紅書、KK 集團等 9 家獨角獸企業(yè)。阿里在獨角獸企業(yè)中，投資領(lǐng)域 TOP3 分別為企業(yè)服務領(lǐng)域，投資 9 家；汽車交通領(lǐng)域，投資 5 家；物流領(lǐng)域，投資 5 家。

排在阿里之后，投資 2021 年中國獨角獸最多的 CVC 為小米，其在 20 家獨角獸企業(yè)中投資 28 次，3 次投資智能家居產(chǎn)品研發(fā)商追覓科技、電臺音頻聚合平臺蜻蜓 FM、互聯(lián)網(wǎng)財稅服務平臺慧算賬。其中，追覓科技是小米生態(tài)鏈企業(yè)，對于生態(tài)鏈企業(yè)，小米依然保持合作而不占股的風格。另外，小米 2 次參投金山軟件旗下游戲開發(fā)工作室西山居及激光雷達制造商禾賽科技。

小米現(xiàn)有獨角獸企業(yè)，主要為先進制造和汽車交通類企業(yè)，其分別有 6 家和 5 家獨角獸。在先進制造領(lǐng)域，小米參投 4 家集成電路公司及 1 家軍工制造公司星際榮耀和 1 家傳感設(shè)備公司 SmartSens 思特威；在汽車交通領(lǐng)域，小米參投汽車后服務公司 NewLink 能鏈集團、動力電池研發(fā)商蜂巢能源、中航鋰電以及自動/無人駕駛公司禾賽科技和縱目科技。

百度現(xiàn)有中國獨角獸企業(yè)個數(shù)僅次于小米，為 19 家。百度在 19 家企業(yè)中，投資 22 次。它 3 次投資威馬汽車，2 次參投互聯(lián)網(wǎng)智能電視品牌酷開。百度現(xiàn)有獨角獸企業(yè)，主要集中在汽車交通領(lǐng)域：3 次投資的威馬汽車為汽車制造公司；汽車后服務領(lǐng)域，百度投資途虎養(yǎng)車；交通出行領(lǐng)域，百度投資首汽約車。另外車聯(lián)網(wǎng)企業(yè)億咖通科技及自動/無人駕駛研發(fā)商禾賽科技背后也有百度的身影。而除汽車交通領(lǐng)域，百度在其他領(lǐng)域現(xiàn)有獨角獸企業(yè)均為 1-2 家。

京東在 14 家獨角獸企業(yè)中投資 18 次，3 次參投新潮傳媒，2 次參投花生好車。京東在企業(yè)服務領(lǐng)域，投資 4 家獨角獸，其 3 次參投的新潮傳媒為銷售營銷類企業(yè)服務公司，另外 3 家分別為數(shù)據(jù)服務公司 TalkingData 以及前沿技術(shù)類公司特斯聯(lián)和云知聲。

美團現(xiàn)有獨角獸企業(yè) 10 家，它 4 次參投酒水 B2B 電子商務平臺易久批，2 次參投誼品生鮮和高仙機器人。美團投資 3 家消費品牌獨角獸，分別為 Manner 咖啡、蜜雪冰城及喜茶 HEYTEA。投資 2 家獨角獸的行業(yè)分別有電子商務和汽車交通。

字節(jié)跳動在 5 家獨角獸中，投資 9 次，其 3 次投資漫畫 APP 快看漫畫，2 次投資家庭服務機器人供應商云鯨智能及人工智能和高性能計算平臺摩爾線程。除此，字節(jié)跳動投資的獨角獸還有全球跨境電商基礎(chǔ)設(shè)施服務商縱騰集團和咖啡連鎖品牌 Manner 咖啡。

綜合來看，CVC 對獨角獸的投資相對于 VC/PE「搶占」或「培養(yǎng)」獨角獸，與獲得投資回報的邏輯還是存在較大區(qū)別。CVC 投資在業(yè)務協(xié)同和投資回報的博弈中，依然是業(yè)務協(xié)同占上風，如騰訊對看中的業(yè)務生態(tài)企業(yè)，依然會選擇加碼投資以達到控股的目的。其他 CVC 更是重點考慮業(yè)務生態(tài)，所擁有的獨角獸企業(yè)在業(yè)務上存在一定協(xié)同。如小米所投資的獨角獸追覓科技及蜂巢能源都已被納入其生態(tài)鏈企業(yè)名錄，成為戰(zhàn)略布局的重要一環(huán)。