12月23日，騰訊宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權(quán)發(fā)放給股東。本次派息后，騰訊對(duì)京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時(shí)騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。據(jù)了解，這一分配方案將為股東提供靈活選擇權(quán)，騰訊股東可自行決定出售京東股票或通過(guò)繼續(xù)持有京東港股股票參與對(duì)京東股份的投資。

根據(jù)騰訊派息安排，合格投資者每持有每21股股份，將獲得1股京東集團(tuán)A類普通股。非合資格股東將無(wú)權(quán)收取京東集團(tuán)股份，但將按于記錄日期就所持有的每21股股份獲發(fā)1股京東集團(tuán)A類普通股的基準(zhǔn)就彼等持有的股份收取現(xiàn)金代替京東集團(tuán)股份。

對(duì)此，騰訊表示分配后騰訊仍持有京東股份，作為京東戰(zhàn)略投資伙伴的身份不會(huì)變，并對(duì)京東的前景依然充滿信心，與京東共贏的業(yè)務(wù)關(guān)系亦不受影響，目前沒(méi)有進(jìn)一步減持京東的計(jì)劃。另外，騰訊回應(yīng)澎湃新聞?dòng)浾叻Q，“投資發(fā)展期的成長(zhǎng)型企業(yè)”一直是騰訊投資的主要戰(zhàn)略方向，而當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時(shí)，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資，騰訊的“長(zhǎng)期投資”戰(zhàn)略從未改變。

一石激起千層浪，騰訊從2014年開(kāi)始投資京東，這對(duì)老朋友的“新型合作關(guān)系”釋放了哪些信號(hào)？

騰訊公告

第一，京東成熟，有持續(xù)自籌資金能力。

據(jù)上月發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，京東三季度總營(yíng)收為2187億元，同比增長(zhǎng)25.5%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)估的2156.1億元。其中“平臺(tái)及服務(wù)收入”（主要來(lái)自3P業(yè)務(wù)的廣告和傭金收入）達(dá)168億元，同比增長(zhǎng)35%；“物流及其他服務(wù)收入”（主要來(lái)自物流外單）達(dá)159億元，同比增長(zhǎng)53%。

第二，騰訊投資思路調(diào)整。

騰訊在2021年依舊是當(dāng)之無(wú)愧的“投資之王”。據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)顯示，騰訊系（主體包括騰訊、閱文集團(tuán)、騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)、騰訊云、騰訊眾創(chuàng)空間）在今年一共投資了251家公司。其中投資了60家游戲公司，可以說(shuō)是“六天投一家”。

劉熾平曾在2019年的一次對(duì)外演講中，將騰訊的合作伙伴分為三大族群：To C合作伙伴、To B合作伙伴、投資領(lǐng)域的合作伙伴。他強(qiáng)調(diào)，對(duì)外投資為騰訊打開(kāi)了很多To C和To B的新領(lǐng)域，讓公司能夠與一個(gè)比騰訊更大、更豐富的生態(tài)進(jìn)行合作。

目前來(lái)看，騰訊投資的整體“生態(tài)”思路并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化。

不過(guò)一個(gè)非常明顯的趨勢(shì)是，騰訊在硬科技方面的投資開(kāi)始發(fā)力，投資了GPU芯片研發(fā)公司摩爾線程，并多輪連投專注于人工智能領(lǐng)域神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)解決方案的燧原科技。

同時(shí)，騰訊也在“早期投資”方面表現(xiàn)突出。據(jù)《日經(jīng)亞洲》報(bào)道，2020年度騰訊投資的初創(chuàng)企業(yè)達(dá)到163家，投資總額超過(guò)了120億美元，對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的投資數(shù)量超過(guò)阿里巴巴，是國(guó)內(nèi)非金融投資機(jī)構(gòu)中最大的初創(chuàng)公司投資方。

此次對(duì)京東的減持對(duì)應(yīng)著“當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時(shí)，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資”的思路，這從財(cái)務(wù)上的投資回報(bào)率的角度來(lái)看也是合理的。

按此推論，唯品會(huì)也大致符合成熟的定義，此后騰訊是否會(huì)擇機(jī)退出，有待事實(shí)驗(yàn)證。

截至2020年3月31日，唯品會(huì)創(chuàng)始人、CEO沈亞持股為12.0%，依然為大股東；唯品會(huì)聯(lián)合創(chuàng)始人洪曉波持股為6.9%。騰訊持股為9.3%，京東持股為7.3%。

2021年第三季度唯品會(huì)GMV達(dá)402億元，凈營(yíng)收突破249億元，同比增長(zhǎng)7.5%；按照非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，唯品會(huì)2021年三季度歸屬股東凈利潤(rùn)為10億元。唯品會(huì)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)36個(gè)季度盈利。

圖源：唯品會(huì)2020年報(bào)

第三，資本的力量與角色需要重新審視。

2008年，騰訊和阿里先后成立投資并購(gòu)部與戰(zhàn)略投資部，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的企業(yè)創(chuàng)投時(shí)代正式拉開(kāi)序幕。最具有畫(huà)面感的一幕是當(dāng)?shù)蔚魏涂斓牡暮喜⒄勁羞M(jìn)行到焦灼之時(shí)，兩家的管理層分別在兩個(gè)房間，給騰訊劉熾平和阿里蔡崇信打電話。

好的企業(yè)投資確實(shí)也能給予被投公司非常關(guān)鍵的支持，如提供訂單、幫忙改良技術(shù)、或者依靠在供應(yīng)鏈上的話語(yǔ)權(quán)，為被投公司降本增效。比如華為旗下的哈勃投資對(duì)芯片企業(yè)思瑞浦進(jìn)行投資后，后者便成為華為5G基站信號(hào)鏈芯片的核心供應(yīng)商，來(lái)自華為的訂單讓其收入和利潤(rùn)均顯著增長(zhǎng)。

而被投公司的成長(zhǎng)也能“反哺”，比如元?dú)馍帜孟律焦黼u湯78%股份，山鬼雞湯旗下的餐飲門店，則可能成為元?dú)馍种悄鼙駶撛诘穆涞貓?chǎng)景；再比如去年美團(tuán)發(fā)布的Q3財(cái)報(bào)，當(dāng)時(shí)其主要由投資理想汽車而帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)收益高達(dá)58億人民幣，直接推動(dòng)美團(tuán)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在該季度大超預(yù)期。

但投資始終是有概率的。在剛剛過(guò)去的第三季度財(cái)報(bào)季里，阿里巴巴、騰訊、百度、京東、B站、快手、小米等幾乎都在同一時(shí)間確認(rèn)巨額的投資損失。

另外，無(wú)論如何“避嫌”，用資本進(jìn)行綁定也難免會(huì)有讓人“站隊(duì)”的嫌疑。

神仙打架的日子一去不復(fù)返，時(shí)代背景下很多事情都發(fā)生著微妙的變化，“資本無(wú)序擴(kuò)張”是懸在大廠頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。如何恰當(dāng)?shù)乩煤觅Y本來(lái)幫扶被投企業(yè)和商業(yè)生態(tài)的健康繁榮是接下來(lái)的重要命題。