【央行：加快建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度 持續(xù)推進重點風(fēng)險處置工作】4月10日，人民銀行召開學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想主題教育動員部署會議。人民銀行黨委書記、主題教育領(lǐng)導(dǎo)小組組長郭樹清強調(diào)，要結(jié)合各地區(qū)各單位實際，切實把理論學(xué)習(xí)、調(diào)查研究、推動發(fā)展、檢視整改貫通起來，有機融合、一體推進，加快建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，強化金融穩(wěn)定保障體系，持續(xù)推進重點風(fēng)險處置工作，提前防范外部風(fēng)險溢出。

【央行“1號令”重磅發(fā)布！金控公司關(guān)聯(lián)交易新規(guī)正式落地 明確主體責(zé)任 設(shè)置過渡期】《辦法》界定了金融控股公司關(guān)聯(lián)方以及金融控股集團的關(guān)聯(lián)交易類型，明確禁止性行為，要求其設(shè)置關(guān)聯(lián)交易限額。央行指出，發(fā)布實施《辦法》，有助于推動金融控股集團提升關(guān)聯(lián)交易管理水平，防范利益輸送、風(fēng)險傳染和監(jiān)管套利，健全宏觀審慎政策框架。（券商中國）

央行2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告，不斷深化金融改革，加快推進金融市場制度建設(shè)。加快構(gòu)建多層次債券市場體系，繼續(xù)擴大金融債券余額管理和宏觀審慎管理試點，推動柜臺債券業(yè)務(wù)發(fā)展，為中小金融機構(gòu)提供多元化的債券投資交易、托管結(jié)算等渠道，提升債券市場流動性。進一步完善債券承銷和做市機制，增強一二級市場聯(lián)動，提升債券定價的有效性及傳導(dǎo)功能。堅持市場化、法治化原則，繼續(xù)貫徹“零容忍”理念，加大對債券市場違法違規(guī)行為的查處力度。堅定不移推動債券市場對外開放。

10月20日報道，一位知情人士透露，英國財政部本財年將向英國央行劃撥逾110億英鎊，旨在彌補因債券購買行動而蒙受的預(yù)期損失。財政部在周二發(fā)布的最新“中央政府供應(yīng)預(yù)估”報告中公布了有關(guān)資金劃撥的詳細內(nèi)容。這筆111.75億英鎊的款項被列在“對金融機構(gòu)的援助-支付予英國央行”項下。英國議會下周一將對聲明內(nèi)容進行討論。

英國央行將于下月開始出售通過量化寬松計劃購買的債券。財政部發(fā)言人表示，“新財政大臣仍然非常致力于保持央行獨立性并對此充滿信心”。

英國央行購債行動的損失由財政部負責(zé)，因此相關(guān)損失最終將由納稅人承擔(dān)。據(jù)彭博計算，英國央行的全年損失最早可能在明年突破200億英鎊。

央行金融研究所所長周誠君表示，如果在全球范圍內(nèi)對綠色可持續(xù)發(fā)展的信息披露，能夠形成類似會計和財務(wù)準則那樣的共同語言、統(tǒng)一標準、嚴格規(guī)范格式，對國際企業(yè)更好地在全球范圍內(nèi)開展活動、對各國更好地推動綠色轉(zhuǎn)型都將特別有利。他建議，順應(yīng)當前中國綠色轉(zhuǎn)型和綠色金融改革發(fā)展的良好趨勢，應(yīng)加快推動在國內(nèi)形成關(guān)于綠色可持續(xù)發(fā)展的信息披露標準。（中證報）

近日，第一財經(jīng)記者獲悉，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合對金融機構(gòu)發(fā)布《關(guān)于做好重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目并購金融服務(wù)的通知》（下稱《通知》），要求銀行業(yè)金融機構(gòu)要按照依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，穩(wěn)妥有序開展房地產(chǎn)項目并購貸款業(yè)務(wù)，重點支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)并購出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險的房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)質(zhì)項目。

與此同時，兩場相關(guān)的座談會也相繼召開，鼓勵優(yōu)質(zhì)民營房地產(chǎn)企業(yè)以及國有房地產(chǎn)企業(yè)，并購出現(xiàn)風(fēng)險的大型房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，支持銀行滿足房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，對出現(xiàn)風(fēng)險的大型房地產(chǎn)企業(yè)，不盲目抽貸斷貸，打消房企和金融機構(gòu)的一些疑慮，促進房地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

隨著房地產(chǎn)項目并購融資環(huán)境逐步回暖，預(yù)計接下來房地產(chǎn)行業(yè)將會迎來一波項目并購潮。

重點支持收購出險房企優(yōu)質(zhì)項目

市場分析認為，在當下的房地產(chǎn)行業(yè)，并購也許是速效藥，是激活企業(yè)和盤活資產(chǎn)的重要途徑。但值得注意的是，與此前幾輪房地產(chǎn)行業(yè)并購重組交易標的多以股權(quán)為主有所不同，《通知》此次明確，重點支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購出險和困難房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目，而非企業(yè)本身。

《通知》內(nèi)容主要涉及六個方面，一是明確銀行業(yè)金融機構(gòu)要按照依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，穩(wěn)妥有序開展房地產(chǎn)項目并購貸款業(yè)務(wù)，重點支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購流動性困難房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目。

“過去，房地產(chǎn)企業(yè)也會出現(xiàn)一些經(jīng)營困難，每年都有大量中小房企倒閉，但這些房企的退出并不會對市場產(chǎn)生影響，其中一個重要的風(fēng)險化解手段就是并購，由別的大型企業(yè)收購或者把項目買去。目前，一些相對來說比較大的房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了風(fēng)險事件，做好相關(guān)風(fēng)險化解工作，并購也是一個很重要的手段。”第一財經(jīng)從接近監(jiān)管人士處了解到，此次《通知》兼并收購的主體要自身條件較好，否則也會拖累參與并購的房地產(chǎn)企業(yè)自身。

《通知》也在加大債券融資支持力度方面明確了導(dǎo)向，即支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場注冊發(fā)行債務(wù)融資工具，募集資金用于重點房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置項目的兼并收購。一方面，人民銀行鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)積極為并購企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具提供服務(wù)，提高發(fā)行效率；另一方面，也鼓勵金融機構(gòu)投資并購債券和并購票據(jù)等債務(wù)融資工具。

此外，《通知》提出，要積極提供并購的融資顧問服務(wù)。鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)揮客戶和網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢，整合信貸、投行、金融市場的業(yè)務(wù)資源，提供融資顧問服務(wù)。同時，加強與證券公司、會計師事務(wù)所等第三方機構(gòu)的合作，匹配并購雙方需求，提高并購成功率。

在提高并購服務(wù)效率方面，《通知》要求，加快重點房地產(chǎn)企業(yè)項目并購貸款的審批流程，提升全流程服務(wù)效率。對于風(fēng)險可控的項目，可以提前啟動盡職調(diào)查和信貸審查。推動地方政府優(yōu)化被收購房地產(chǎn)項目預(yù)售資金管理，加快權(quán)證辦理等支持措施，為并購融資營造良好環(huán)境。

《通知》強調(diào)，銀行業(yè)金融機構(gòu)要按照穿透原則評估項目的合規(guī)性。不能只看項目的表面，還要穿透到底層，查看該項目是否合規(guī)，同時要嚴格遵守房地產(chǎn)開發(fā)貸款的監(jiān)管要求，加強并購貸款的風(fēng)險控制和貸后管理，做好資金用途的監(jiān)控。

另外，《通知》明確，要建立報告制度和宣傳機制。銀行業(yè)金融機構(gòu)要建立重點房地產(chǎn)企業(yè)項目并購貸款的報告制度，按月向人民銀行和銀保監(jiān)會報告其開展并購金融服務(wù)的情況、存在的問題和建議，積極配合并購雙方披露項目并購和金融支持的信息。

融資環(huán)境回暖促行業(yè)良性循環(huán)

第一記者從業(yè)內(nèi)了解到，前一段時間由于市場形勢變化，房地產(chǎn)行業(yè)面臨一定的流動性短缺?；诖耍恍┓科髶?dān)心對經(jīng)營困難的房企承債式收并購，可能會影響收并購方自身的負債指標。

融資環(huán)境改善是房企開展項目并購的直接動力源。四季度以來，金融部門多次發(fā)聲“滿足合理的住房信貸需求”、“促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”。商業(yè)銀行個人按揭貸款、開發(fā)貸款投放速度相應(yīng)加快，涉房貸款融資環(huán)境正在改善。

第一財經(jīng)記者獲悉，近期兩場關(guān)于房地產(chǎn)融資的重要會議相繼召開，向市場傳遞金融部門維護房地產(chǎn)行業(yè)“良性循環(huán)”的信號。

近日，央行、國資委召開房地產(chǎn)企業(yè)座談會，參會機構(gòu)主要為優(yōu)質(zhì)的大型民營房地產(chǎn)企業(yè)以及國有房地產(chǎn)企業(yè)，鼓勵優(yōu)質(zhì)企業(yè)按照市場化原則并購出現(xiàn)風(fēng)險的大型房地產(chǎn)企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目。

此外，央行、銀保監(jiān)會也于近期召集部分銀行業(yè)金融機構(gòu)進行座談，希望銀行業(yè)金融機構(gòu)能夠積極推進并提供并購貸款，對出現(xiàn)風(fēng)險的大型房地產(chǎn)企業(yè)不要盲目抽貸斷貸。

實際上，這并非金融監(jiān)管部門針對房企并購貸款的首次發(fā)聲。早在12月3日，銀保監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人答記者問中已指出，現(xiàn)階段，要根據(jù)各地不同情況，重點滿足首套房、改善性住房按揭需求，合理發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款、并購貸款，加大保障性租賃住房支持力度，促進房地產(chǎn)行業(yè)和市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

中國銀行間市場交易商協(xié)會于12月10日舉行房地產(chǎn)企業(yè)代表座談會指出，將優(yōu)先支持符合房地產(chǎn)調(diào)控政策的企業(yè)注冊債務(wù)融資工具用于并購項目或已售在建項目建設(shè)。

紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖分析，過去幾年整個房企資金鏈條高度依賴房地產(chǎn)預(yù)售產(chǎn)生的現(xiàn)金流，這是維持規(guī)模擴張、存量債務(wù)償還的重要基礎(chǔ)和前提條件，但這一模式在2021年房地產(chǎn)調(diào)控下發(fā)生了一些變化，一是“三道紅線”收緊了房企杠桿擴張上限，二是房價上漲預(yù)期不再，三是信用風(fēng)險壓力加大，購房者和房企之間信任關(guān)系被打破，這讓預(yù)售回款難度進一步加劇。于是，整個房地產(chǎn)業(yè)鏈條在一定程度上陷入一種“惡性循環(huán)”。

李奇霖認為，把房地產(chǎn)行業(yè)的“惡性循環(huán)”變成“良性循環(huán)”，其中一個辦法就是對于有出清壓力的房企，鼓勵龍頭優(yōu)質(zhì)房企去收購低價拋售的資產(chǎn)，這些龍頭優(yōu)質(zhì)房企本身可以從金融機構(gòu)獲得穩(wěn)健溢價，融資成本低，這都有助于促進行業(yè)良性循環(huán)和風(fēng)險市場化出清。

近日，人民銀行、銀保監(jiān)會分別召開黨委(擴大)會議，傳達學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作。

人民銀行會議內(nèi)容包括：做好跨周期和逆周期政策設(shè)計，提高貨幣政策的前瞻性針對性；金融服務(wù)實體經(jīng)濟；碳減排支持工具；金融科技依法規(guī)范發(fā)展，加強反壟斷和反不正當競爭；穩(wěn)妥實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展等。

銀保監(jiān)會會議內(nèi)容包括：積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的金融監(jiān)管政策；持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；加強監(jiān)管能力建設(shè)等。

央行：穩(wěn)妥實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度

12月13日，人民銀行黨委召開擴大會議，傳達學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，研究部署貫徹落實工作。

會議認為，這次中央經(jīng)濟工作會議是在我國經(jīng)濟社會發(fā)展重要歷史時刻召開的一次十分重要的會議。會議充分肯定了今年經(jīng)濟工作取得的成績，客觀分析了當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，深刻闡述了需要正確認識和把握的新的重大理論和實踐問題，明確提出了明年經(jīng)濟工作的總體要求、政策取向和重點任務(wù)，對于認清形勢、明確方向，推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，具有十分重大的指導(dǎo)意義。

會議指出，做好明年的金融工作，全面深化金融改革開放，堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，推動高質(zhì)量發(fā)展，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，認真履行國務(wù)院金融委辦公室職責(zé)，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工作，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

會議強調(diào)，明年要著重抓好以下工作任務(wù)：

一是穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。做好跨周期和逆周期政策設(shè)計，提高貨幣政策的前瞻性針對性。持續(xù)釋放貸款市場報價利率改革潛力，促進企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

二是持續(xù)改進金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效。加強政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大重點領(lǐng)域的支持，推動國民經(jīng)濟暢通循環(huán)。多措并舉，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。遵循市場化、法治化、國際化原則，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，支持碳減排重點領(lǐng)域的發(fā)展。做好國家重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的金融支持工作。進一步提升金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興能力和水平。

三是堅持防范化解金融風(fēng)險。鞏固拓展防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)成果，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線。進一步健全宏觀審慎政策框架。支持金融科技依法規(guī)范發(fā)展，加強反壟斷和反不正當競爭，以公正監(jiān)管保障公平競爭，激發(fā)各類市場主體活力。

四是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。深化農(nóng)信社改革和債券市場改革。加強金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管。穩(wěn)妥有序推進數(shù)字人民幣研發(fā)。持續(xù)深化國際金融合作，推動金融業(yè)有序擴大開放。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，穩(wěn)妥實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加快完善住房租賃金融政策體系，因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

銀保監(jiān)會：積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的金融監(jiān)管政策

12月10日，銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清主持召開黨委(擴大)會議，傳達學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟工作會議精神，結(jié)合銀行業(yè)保險業(yè)監(jiān)管工作實際，研究部署貫徹落實措施。

會議要求，堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，切實擔(dān)負起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟的責(zé)任，持續(xù)提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險底線，深入推進銀行業(yè)保險業(yè)改革開放，按照穩(wěn)字當頭的要求，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，以優(yōu)異成績迎接黨的二十大勝利召開。

一是全力支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的金融監(jiān)管政策。聚焦擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，精準支持“十四五”重大項目建設(shè)和國家發(fā)展戰(zhàn)略實施，滿足基礎(chǔ)設(shè)施適度超前投資的資金需求。推動銀行保險機構(gòu)支持科技自立自強。指導(dǎo)加大制造業(yè)中長期貸款投放力度。引導(dǎo)金融機構(gòu)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度。加強對“專精特新”企業(yè)金融支持，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價，優(yōu)化民營經(jīng)濟金融服務(wù)，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。完善綠色金融政策體系，推動綠色低碳轉(zhuǎn)型，支持能源保供穩(wěn)價。加強對鄉(xiāng)村振興的金融支持，促進共同富裕。持續(xù)加強金融消費者權(quán)益保護。全力做好冬奧會、冬殘奧會金融服務(wù)保障。

二是持之以恒防范化解金融風(fēng)險。繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈的方針，積極防控重點領(lǐng)域風(fēng)險。完善金融風(fēng)險處置機制，強化金融監(jiān)管責(zé)任，推動落實地方黨委政府責(zé)任，壓實機構(gòu)責(zé)任和股東責(zé)任。強化股東資質(zhì)審查，嚴格規(guī)范大股東行為，加大對違法違規(guī)股東懲戒和公開披露力度。堅持“一企一策”“一地一策”處置高風(fēng)險地方中小金融機構(gòu)，將風(fēng)險處置與深化改革、推動高質(zhì)量發(fā)展結(jié)合起來。堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，持續(xù)完善穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期的房地產(chǎn)長效機制，加大對長租房市場、保障性住房建設(shè)金融支持力度，促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。配合做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險防范化解。嚴防高風(fēng)險影子銀行死灰復(fù)燃。穩(wěn)妥處置大型實體企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。嚴厲打擊違法違規(guī)金融活動。依法規(guī)范和監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)平臺金融業(yè)務(wù)，防止資本在金融領(lǐng)域野蠻生長。

三是持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。持續(xù)推動完善銀行保險機構(gòu)公司治理。支持各地“一省一策”加快省聯(lián)社改革，推進政策性銀行分類分賬改革，規(guī)范大型銀行綜合化經(jīng)營，建立理財公司與母公司風(fēng)險隔離機制，督促信托業(yè)回歸職能定位，強化資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置的核心功能。持續(xù)增強保險保障功能，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險，鞏固車險改革成果，推動巨災(zāi)保險試點和立法進度。加快推動商業(yè)健康保險發(fā)展，切實滿足基本醫(yī)療保障以外的保障需求。推動金融業(yè)制度型開放，提升金融服務(wù)共建“一帶一路”水平。

四是進一步加強監(jiān)管能力建設(shè)。完善風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系，提高發(fā)現(xiàn)問題和處置風(fēng)險的能力。遵循憲法宗旨和立法精神，加強金融法治建設(shè)，強化監(jiān)管執(zhí)法，全面提高金融違法違規(guī)成本。優(yōu)化監(jiān)管資源保障。夯實監(jiān)管數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，深入推進監(jiān)管大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，提高監(jiān)管數(shù)字化智能化水平。

五是推動全面從嚴治黨向縱深發(fā)展。運用好黨史學(xué)習(xí)教育成果。認真落實全面從嚴治黨主體責(zé)任，健全完善主體責(zé)任和監(jiān)督責(zé)任貫通協(xié)同機制，持續(xù)推動系統(tǒng)黨的建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。堅決查處金融風(fēng)險背后的腐敗問題，一體推進懲治金融腐敗和防控金融風(fēng)險。將強化金融監(jiān)管與加強權(quán)力監(jiān)督結(jié)合起來，規(guī)范監(jiān)管權(quán)力運行。加強金融監(jiān)管干部隊伍建設(shè)，加強調(diào)查研究，堅持“三嚴三實”，全力打造忠誠干凈擔(dān)當?shù)谋O(jiān)管鐵軍。從講政治的高度堅決抓好中央巡視反饋意見整改工作，舉一反三、堵塞漏洞、完善制度，全面加強銀行保險監(jiān)管，有力促進銀行業(yè)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。運用好黨史學(xué)習(xí)教育成果。認真落實全面從嚴治黨主體責(zé)任，健全完善主體責(zé)任和監(jiān)督責(zé)任貫通協(xié)同機制，持續(xù)推動系統(tǒng)黨的建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。堅決查處金融風(fēng)險背后的腐敗問題，一體推進懲治金融腐敗和防控金融風(fēng)險。將強化金融監(jiān)管與加強權(quán)力監(jiān)督結(jié)合起來，規(guī)范監(jiān)管權(quán)力運行。加強金融監(jiān)管干部隊伍建設(shè)，加強調(diào)查研究，堅持“三嚴三實”，全力打造忠誠干凈擔(dān)當?shù)谋O(jiān)管鐵軍。從講政治的高度堅決抓好中央巡視反饋意見整改工作，舉一反三、堵塞漏洞、完善制度，全面加強銀行保險監(jiān)管，有力促進銀行業(yè)保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在全面降準消息公布后，市場又迎來“定向降息”。中國人民銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示，自12月7日起，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款3個月、6個月、1年期利率0.25個百分點，分別至1.70%、1.90%、2.00%。

專家表示，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。

精準支持實體經(jīng)濟

人民銀行今年首次下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，去年曾兩度下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。

光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，去年人民銀行使用結(jié)構(gòu)性工具“組合拳”的效果較理想，有效提升了政策傳導(dǎo)效率。同時，有力地穩(wěn)定了市場主體信心，促進國內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)。

對此次人民銀行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，市場人士認為，這是要在保持總量適度的前提下，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，精準支持實體經(jīng)濟。

周茂華表示，人民銀行通過“定向降息”支持實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)，降低小微企業(yè)、“三農(nóng)”綜合融資成本，激發(fā)微觀市場主體活力，有助于穩(wěn)定就業(yè)、促進內(nèi)需加快恢復(fù)。此外，結(jié)構(gòu)性工具有助于提升政策精準質(zhì)效，更好平衡穩(wěn)增長與防風(fēng)險。

“繼公布全面降準消息后，7日人民銀行又下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點，體現(xiàn)了貨幣政策的針對性和有效性。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，當前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)，需進一步加大金融支持力度。下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行資金成本，進而引導(dǎo)中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準滴灌”和“直達實體”的作用。

注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運用

有市場人士表示，近期市場對降息的預(yù)期很強，但人民銀行在全面降準后，隨即下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，這意味著在短期內(nèi)政策利率下調(diào)概率變小。

在天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，短期內(nèi)貨幣政策將寬而有度，12月仍難以滿足降息條件。在此前宣布全面降準時，人民銀行再次提到“不搞大水漫灌”，說明當前貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，此次全面降準有望帶動貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)，從而在降低貸款利率方面起到代替直接下調(diào)中期借貸便利（MLF）利率的作用，這有助于節(jié)省貨幣政策空間。

市場人士分析，此次下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，說明貨幣政策旨在精準支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)，而非“大水漫灌”。

“貨幣政策呵護經(jīng)濟運行，但不存在大幅寬松的必要?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平表示，貨幣政策總體上仍“以我為主”，保持流動性合理充裕，注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運用。后續(xù)人民銀行仍將通過支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)政策，普惠金融政策等結(jié)構(gòu)性工具繼續(xù)擴大對重點領(lǐng)域、重點區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的支持力度。

中國人民銀行周四晚間宣布，自12月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現(xiàn)行的7%提高到9%。

外匯存款準備金率是指金融機構(gòu)交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。提高外匯存款準備金率，可以收緊外幣流動性，從而在一定程度上達到抑制人民幣匯率單邊升值預(yù)期的目的。 

這是今年以來央行第二次上調(diào)外匯存款準備金率。6月15日，央行將金融機構(gòu)外匯存款準備金率從5%提高到7%。今年以前，央行很少動用外匯存款準備金率這一政策工具，上一次上調(diào)還是在2007年。

央行上調(diào)外匯存款準備金率主要還是應(yīng)對近期人民幣升值過快的情勢。最近幾個交易日，人民幣匯率升勢明顯，連續(xù)突破重要關(guān)口。周四盤中，人民幣對美元匯率最高升至6.3418，續(xù)創(chuàng)2018年5月中旬來新高，比7月28日低點6.5102升值約2.7%。截至發(fā)稿，人民幣對美元匯率已回落至6.37附近。

人民幣走強的同時，美元指數(shù)也不示弱。對此，分析師表示，下半年以來，我國出口強勁勢頭不改，導(dǎo)致貿(mào)易順差不斷擴大，令外匯市場美元供給相對過剩，從而推動人民幣匯率走強。

國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，1-10月，銀行結(jié)售匯順差1965億美元，比去年同期增長1.2倍。今年前三季度，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率，也就是客戶拿到外匯以后賣給銀行的規(guī)模和客戶涉外外匯收入之比是66.9%，這個比例比去年同期上升了2個百分點。

另一方面，人民幣匯率升值過快會侵蝕外貿(mào)行業(yè)利潤，央行在此時出手亦有穩(wěn)外貿(mào)的考量。央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，要加強預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；引導(dǎo)企業(yè)和金融機構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念，指導(dǎo)金融機構(gòu)基于實需原則和風(fēng)險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務(wù)，降低中小微企業(yè)匯率避險成本，加強自身外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，維護外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

12月6日，中國人民銀行決定于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元。

此次降準，既有速度，也有力度。12月3日，國務(wù)院總理李克強在視頻會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃時表示，將適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。僅間隔一個周末，降準迅速落地。降準將為實體經(jīng)濟帶來約1.2萬億元長期資金，力度不可謂不大。這樣的速度和力度傳遞出我國作為負責(zé)任的發(fā)展中大國保證經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行的決心。

此時降準，既有空間，也有必要。近年來，我國存款準備金率有所調(diào)降，但仍處于國際較高水平，仍有一定的降準空間。此次降準后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。當前國內(nèi)外形勢復(fù)雜嚴峻，我國經(jīng)濟面臨新的下行壓力，要在高基數(shù)上繼續(xù)保持平穩(wěn)運行面臨不少挑戰(zhàn)。三季度GDP同比增速跌至4.9%，兩年平均增速為4.9%，均低于市場預(yù)期。近期大宗商品漲勢受到遏制，電力供應(yīng)緊張有所緩解，11月PMI指數(shù)重回榮枯線以上，顯示經(jīng)濟景氣度回升，但中小微企業(yè)的復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然不穩(wěn)固，需要進一步的政策支持。

此時降準，正是為了加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。一方面，降準能夠有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力。另一方面，此次降準落地后，每年能夠為金融機構(gòu)降成本150億元，這部分資金也將通過金融機構(gòu)讓利給企業(yè)，促進社會綜合融資成本進一步降低。

降準在年末落地，有助于穩(wěn)定市場主體預(yù)期，提供增量資金幫助企業(yè)走出困境，進一步增強企業(yè)對明年經(jīng)營發(fā)展的信心。臨近跨年時點，降準更能產(chǎn)生平滑跨年經(jīng)濟波動、加強跨周期調(diào)節(jié)的效果，確保年末至明年我國經(jīng)濟繼續(xù)運行在合理區(qū)間。

需要強調(diào)的是，降準并非意味著“大水漫灌”，貨幣政策穩(wěn)健取向沒有改變。12月6日，中共中央政治局會議強調(diào)，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。這表明穩(wěn)健仍將是明年貨幣政策的主基調(diào)。此次降準則是貨幣政策常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利（MLF），還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金，以更好地滿足市場主體需求。

接下來，我國貨幣政策仍將以我為主，堅持正常貨幣政策，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。貨幣政策將繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持力度，提升前瞻性和自主性，同時，通過結(jié)構(gòu)性政策引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。