2021年12月15日晚，有細心的股民發(fā)現(xiàn)在港股#京東集團-W#經(jīng)紀商持股比例名單中，德意志銀行的持股總數(shù)從占比幾乎為0的10.04萬股，一夜之間變成了6.01億。
如果按照當天港股的收盤價計算，這些一夜之間飛入德意志銀行賬戶里的股票，價值達到了1800億港幣，相當于京東集團總股本的19%。與此同時，原先持股較多的匯豐、摩根等經(jīng)銷商持股的比例卻沒有特別大的變化。
圖源：富途
如果對照京東集團的5%以上持股名單上來看，6.01億股份超過了任何一個單一股東的持股量。彼時，京東前三大股東騰訊、劉強東、沃爾瑪分別持有股份5.27、4.48、2.89億股。即便是第一大股東騰訊，持股比例也僅有16.9%。
很少有人知道這1800億的資產，在當時到底意味著什么。
一個富途社區(qū)里操著繁體字的用戶抱怨道，“仲有6億股票要再出貨？”一些投資者將這6億股份當做一個不好的預兆，但沒有多少人真的把這個經(jīng)紀商持股變動的細節(jié)，與大股東騰訊控股的兩則公告聯(lián)系起來——實際上，至今也沒有確切證據(jù)證明二者存在相關。但兩者時間與規(guī)模上的高度重合，讓這次股權變動成為了一樁投資者心里的“懸案”：
就在這次經(jīng)紀商持股變動的48小時前，12月13日晚和12月15日早，騰訊控股接連發(fā)了兩個“奇怪”的公告。騰訊方面表示，自己將在12月23日審議關于“中期股息”的相關事宜。
之所以說這是兩則“奇怪”的公告，是因為這與騰訊的行事風格非常不符。
眾所周知，一直以來騰訊在派息方面是非常規(guī)律的。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股自上市以來一共進行17輪財報披露后派息，均為年報后的現(xiàn)金派息。 這意味著自騰訊在香港上市以來，壓根就沒有中期派息的先例。
而更為詭異的是，此次所謂的“中期股息”雖然冠以“中期”之名，但其實騰訊控股早在8月18日發(fā)布了中期財報時就明確表示了“并無宣派中期股息”。別說是“中期”了，騰訊此時三季報都已經(jīng)發(fā)完一個多月了。而12月23日的節(jié)點，距離2021年全年結束也僅剩下一周。
馬上要過元旦節(jié)了，騰訊為什么突然宣布一個“中期股息”？
或許有人曾經(jīng)將兩個消息做過對比，但對于大部分人而言，疑慮只停留在一念之間。
12月23日，騰訊如期公布了自己的“中期股息”方案，讓所有的互聯(lián)網(wǎng)投資者都不由“虎軀一震”：
這次騰訊股息并不是拿著真金白銀的現(xiàn)金，分紅的對象恰恰就是京東的股票。
騰訊方面表示，自己將拿出其持有的5.27億股股權中的4.6億股分給自己的投資者，而分紅結束后，騰訊將只持有京東2.3%的股權。
4.6億股京東，對應資產規(guī)模是1200億港幣。
一個或許是中國公司在進入二級市場以來，最大手筆的分紅案例就這么誕生了。
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，騰訊在最近15年進行的15次現(xiàn)金分紅總計為648.1億港幣，而最近一次2020年度的分紅為153億港幣。
這意味著騰訊一次性分了過去15年總合的183%，分掉了過去一年分紅的780%。而A股市場的“分紅之王”工商銀行，在過去15年的分紅總額也只有1093.6億人民幣，與此次騰訊的分紅規(guī)模相當。
除了史上最大的分紅，這或許還是中國本土互聯(lián)網(wǎng)CVC資本（企業(yè)風險投資） 有史以來金額最大的單次投資退出。
尤其對于騰訊來說尤其如此，長期以來其引以為豪的戰(zhàn)略投資部門一直“入多出少”。盡管對外投資金額和利潤都非常驚人，但真正大規(guī)模套現(xiàn)的案例卻并不多。
目前騰訊比較知名的投資退出有2018年相繼賣出特斯拉、餓了么、摩拜等股權資產，但大多服務于業(yè)務投資板塊的調整，規(guī)模在百億左右，無法與京東相提并論。
而對于京東來說，騰訊的離開意味著頂層權力結構的一次“洗牌”。
作為這次減持的“配套”，京東同時發(fā)布了公告宣布騰訊總裁劉熾平已經(jīng)“辭任”京東董事會董事。在此之前，作為騰訊生態(tài)投資的得意之作，分管戰(zhàn)略投資的劉熾平一直親自擔任京東董事長達八年。
而劉熾平的離開，將讓京東董事會總席位從五席縮水至四席。其中， 非獨立董事將只剩下董事長劉強東一人。
除了董事會的變動以外，京東的股權也將面臨一次順位調整。騰訊離開后，劉強東將替補成為集團的第一大股東，而騰訊控股股東南非MIH預計將以5.57%的股份占比成為京東第三大股東——僅次于劉強東與沃爾瑪。
毫無疑問，騰訊的離開將讓京東的控制權將進一步向劉強東聚攏。但對于更多的京東股東來說，騰訊的巨額分紅意味著騰訊紅利丟失的可能性，以及陡增的最高4.6億股空頭壓力——畢竟，相當一部分的騰訊股東的資產包里并沒有京東。
12月23日當天，騰訊股東與京東股東，由此形成了一個極具戲劇性的情緒反差——盡管前者很快就會成為后者的一部分。
騰訊當日股票價格上漲4%；而京東方面則一度下跌超過11%，最終收跌7%。
盡管對于騰訊集團來說，資產剝離在外人看起來略顯“倉促”；而京東股權的流失，則或許意味著生態(tài)的疆界被削弱了。但從結果來看，投資者們總體是滿意。洋溢著快樂的騰訊小股東和冷靜嚴肅的行業(yè)分析師們，陸續(xù)為騰訊這次史上最大規(guī)模的資產剝離總結出了至少三個“解釋框架”：
（1）合規(guī)進行時
這一派同時代表了大部分人的看法。
在反壟斷執(zhí)法加強以后，騰訊需要對于潛在的合規(guī)風險進行規(guī)避。如果此時，騰訊在一些敏感領域存在較大規(guī)模的投資，容易有被認為是“既當裁判，又當選手”的“不正當”競爭嫌疑，進而有遭遇反壟斷處罰的風險。而這種對壟斷性的擔憂，也一直讓騰訊的股價充滿陰霾。
這次騰訊主動剝離京東資產，代表著騰訊正在主動朝著合規(guī)道路上前進。未來，出清掉一部分對于騰訊而言“非核心業(yè)務”的資產，將有助于集團整體完成合規(guī)建設。
（2）市值管理大法
騰訊股價隨著中概股近期的波動而下滑，相較最高點已經(jīng)下滑近40%。
對于騰訊來說，包括京東在內的諸多上市公司還處在業(yè)務爬坡期，盈利規(guī)模有限，作為少數(shù)股東權益并表對于財報來說意義不大。如果作為資產進行置換，對于股東來說是一個重大利好。
以三季報為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，騰訊目前權益性投資資產3762.3億人民幣。但在財報中，騰訊同時表示其上市投資公司（不包含附屬公司）權益的公允價值為11966億元人民幣（折合港幣14654億），相當于騰訊總市值44197億港幣的33%。
顯然，分派股權會幫助騰訊現(xiàn)有業(yè)務價值的凸顯，進而幫助騰訊市值進行二次重估。
（3）投資戰(zhàn)略方向變化
如上，在新的互聯(lián)互通政策下，騰訊依托流量生態(tài)來孵化創(chuàng)業(yè)公司的方式未來會遭受挑戰(zhàn)。既然用流量孵化獨角獸的思路會面臨問題，背后生態(tài)的投資邏輯也會面臨挑戰(zhàn)。
那么在這種大背景下，將資產做合理處置，將精力放在更有潛力的領域，自然會更符合股東的核心利益。
三個框架并不是相互矛盾的，它們或許會成為我們認識這次“中期股息”的一個窗口。 但無論是哪一種邏輯來看，有一點似乎是“共識”：
“生態(tài)式”的投資模式到了一個段落，而騰訊生態(tài)的資產剝離，京東或許只是一個開頭。
除了京東以外，騰訊萬億市值的矩陣里還有美團、拼多多、快手、滴滴、貝殼、蔚來等多個細分賽道的頭部公司，每一個都是千億級人民幣估值起步。
其中不少公司，此前都擁簇在騰訊巨型流量池的周圍，找到了屬于自己的最佳飲水位置。而隨著未來互聯(lián)互通、反壟斷等行動的不斷深入，這個位置將不是成為獨占景觀。 而相比于法律法規(guī)上的行政規(guī)范，從源頭上拆掉大公司生態(tài)之間的利益墻，或許是一個更加正本清源的方式。
而騰訊派發(fā)的千億股票就像在池水中搬起的一塊石頭：
人們等待著石頭落地、等著漣漪散去，又再等待著另一塊新的石頭。
沒人知道下一塊石頭的模樣，但卻知道水聲都是相似的。
