11月10日，蔚來(lái)汽車(chē)（NIO）發(fā)布了2021年三季度財(cái)報(bào)，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.1億元，同比增長(zhǎng)116.6%，環(huán)比增長(zhǎng)16.1%；歸母凈利潤(rùn)為-28.59億元，虧損同比擴(kuò)大140.66%。
虧損擴(kuò)大背后，公司銷(xiāo)售費(fèi)用激增。另外，交付量天花板又進(jìn)一步延緩了蔚來(lái)走向“盈虧平衡”的時(shí)間。
最新數(shù)據(jù)顯示，10月蔚來(lái)汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為3667輛，同比下滑27.5%，環(huán)比下滑65.5%，排名跌至第五。蔚來(lái)給出的解釋是工廠改造耽誤了交付。
有分析認(rèn)為，激烈的競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)能受限只是蔚來(lái)們面臨的打擊之一，產(chǎn)品斷檔、市場(chǎng)空間遭遇傳統(tǒng)巨頭擠壓或?qū)⒊蔀榱硪晃C(jī)。而在走向成功的窗口關(guān)閉之前，蔚來(lái)們必須加快速度，跑贏這場(chǎng)時(shí)間競(jìng)賽。
銷(xiāo)售費(fèi)用飆升導(dǎo)致虧損擴(kuò)大
財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收的增長(zhǎng)并沒(méi)有給蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)了出色的盈利性，反而出現(xiàn)了“增收不增利”現(xiàn)象。
在第三季度營(yíng)收翻倍的情況下，蔚來(lái)歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)虧損28.59億元，與上一季度相比擴(kuò)大333.6%；同期經(jīng)營(yíng)性虧損也同比增加4.9%至9.92億元，環(huán)比增加29.9%。
而總營(yíng)收大幅增長(zhǎng)的原因之一，是碳積分帶來(lái)了大筆收入。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)第三季度包括碳積分在內(nèi)的其他收入為11.68億元人民幣，同比大增350%，環(huán)比大增117%。財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)上，據(jù)蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌透露，第三季度銷(xiāo)售新能源積分為蔚來(lái)貢獻(xiàn)了5.17億元的銷(xiāo)售收入。
所謂碳積分，是新能源車(chē)企賣(mài)碳排放額度給同業(yè)傳統(tǒng)車(chē)企而獲取的收入。雙積分政策下，已有不少新能源車(chē)企靠賣(mài)積分換取盈利。去年，特斯拉就通過(guò)出售碳積分獲得了15.8億美元營(yíng)收，而全年凈利潤(rùn)僅為7.21億美元
興業(yè)證券研報(bào)顯示，當(dāng)前新能源積分交易價(jià)格已從最初的300-500元/分上漲至2500-3000元/分。但隨著新能源汽車(chē)滲透率提升，預(yù)計(jì)明年積分的價(jià)格可能會(huì)下降。
由于碳積分銷(xiāo)售基本沒(méi)有任何成本，對(duì)凈利潤(rùn)影響明顯，三季度蔚來(lái)汽車(chē)綜合毛利率達(dá)20.3%，上一個(gè)季度為18.6%。
剔除碳積分的影響，三季度蔚來(lái)整車(chē)的毛利率18%，同比增長(zhǎng)3.5個(gè)百分點(diǎn)，但相比二季度的20.3%，環(huán)比出現(xiàn)了2.3個(gè)百分點(diǎn)的下滑。
財(cái)報(bào)解釋稱(chēng)，整車(chē)毛利率同比增加主要是由于平均售價(jià)提高，且材料成本有所降低；環(huán)比降低主要是用戶(hù)購(gòu)車(chē)金融補(bǔ)貼增加使得汽車(chē)銷(xiāo)售收入降低，同時(shí)設(shè)備的折舊成本增加。
數(shù)據(jù)顯示，今年三季度蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為11.931億元，同比增長(zhǎng)達(dá)101.9%，占公司營(yíng)收比重的12.17%。不過(guò)，前三季度研發(fā)費(fèi)用累計(jì)支出27.63億元，較蔚來(lái)此前公布的2021年研發(fā)投入規(guī)劃50億元仍有較大差距。
與此同時(shí)，作為一家“用戶(hù)型企業(yè)”，蔚來(lái)的銷(xiāo)售成本居高不下，Q3已增至78.12億元，較2020年第三季度增長(zhǎng)98.3％，較2021年第二季度增長(zhǎng)13.6％。以其三季度交付了2.44萬(wàn)臺(tái)計(jì)算，每交付一輛新車(chē)的平均銷(xiāo)售成本約為31.97萬(wàn)元。
具體到銷(xiāo)售、行政及一般管理方面，三季度這部分費(fèi)用創(chuàng)下自2019年一季度以來(lái)的新高。
事實(shí)上，從2021年第二季度開(kāi)始，蔚來(lái)的上述銷(xiāo)售管理支出就快速增長(zhǎng)。第三季度的18.25億元相比第一季度上漲了52%，即便刨除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響，漲幅仍有46%，而同期銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)僅為16%。
根據(jù)財(cái)報(bào)的解釋?zhuān)N(xiāo)售、行政及一般管理費(fèi)用的增加主要是由于銷(xiāo)售服務(wù)職能人員成本增加，以及銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張相關(guān)的成本增加。
目前，蔚來(lái)在國(guó)內(nèi)有32個(gè)蔚來(lái)中心和285個(gè)蔚來(lái)空間，覆蓋中國(guó)132個(gè)城市；根據(jù)計(jì)劃，下一步將繼續(xù)在多個(gè)二三線城市加大和優(yōu)化蔚來(lái)中心和蔚來(lái)空間的布局。
李斌也認(rèn)為，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)新入局的競(jìng)爭(zhēng)者諸多，就當(dāng)前而言，無(wú)論是在產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售服務(wù)、充換電網(wǎng)絡(luò)方面，都處在投入期的階段。
據(jù)透露，今年三季度蔚來(lái)共建成217座換電站、175座（766根）超充站以及159座（882根）目的地充電站，增速明顯提升。
正是由于費(fèi)用端的支出激增，才導(dǎo)致蔚來(lái)的虧損比二季度更嚴(yán)重。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，隨著交付量走高，車(chē)主更多，用戶(hù)運(yùn)營(yíng)成本也在加大，蔚來(lái)所奉行的高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)體系正在侵蝕規(guī)模帶來(lái)的效益，用戶(hù)運(yùn)營(yíng)策略與盈利矛盾開(kāi)始凸顯。
交付瓶頸仍然存在
拋開(kāi)盈利壓力，短期內(nèi)蔚來(lái)首要解決的問(wèn)題，恐怕還是供應(yīng)鏈零部件的短缺。
從過(guò)去幾個(gè)月的交付走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，下半年蔚來(lái)的交付量非常不穩(wěn)定。
7月份，蔚來(lái)交付了7931輛車(chē)，首次在新勢(shì)力中排名從第一跌落至第三；8月的交付量進(jìn)一步縮減到5880輛，在新勢(shì)力中排位降至第四；9月首次實(shí)現(xiàn)單月交付量破萬(wàn)，重回新勢(shì)力第一；但10月份又掉了下來(lái)，只交付了3667輛。
對(duì)于銷(xiāo)量的暴跌，蔚來(lái)公告中稱(chēng)，由于生產(chǎn)線改造升級(jí)需要停線，10月份的生產(chǎn)計(jì)劃受到了影響，部分計(jì)劃于10月交付的車(chē)輛訂單將晚于原計(jì)劃交付。
據(jù)了解，10月份江淮蔚來(lái)工廠進(jìn)行了一次較大的升級(jí)，從12萬(wàn)臺(tái)年產(chǎn)能，提升到了24萬(wàn)臺(tái)整車(chē)及零部件年產(chǎn)能。另外，蔚來(lái)還新建了一個(gè)合肥新橋生產(chǎn)基地。按照李斌的說(shuō)法，兩個(gè)工廠在雙班的情況下，最大產(chǎn)能到達(dá)60萬(wàn)輛。
但據(jù)媒體稱(chēng)，蔚來(lái)的工廠升級(jí)是在“缺芯”的情況下被動(dòng)展開(kāi)。目前供應(yīng)鏈的不確定性，依然存在。
首先，電池是制約蔚來(lái)交付的最大因素。電話會(huì)上，據(jù)李斌介紹，寧德時(shí)代獨(dú)家供應(yīng)蔚來(lái)的電池，盡管他們花了很多投資去增加產(chǎn)能，但是總體上來(lái)講，電池供應(yīng)仍是蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)交付的“天花板”。
“芯片短缺主要的問(wèn)題就是我們很難預(yù)測(cè)哪一款芯片突然出現(xiàn)什么問(wèn)題?！崩畋蠓Q(chēng)，現(xiàn)在芯片短缺比最糟糕的三季度會(huì)好一點(diǎn)，但總體上來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)還是非常大的。
令外界不解的是，在汽車(chē)行業(yè)普遍面臨“缺芯短電”的情況下，為何偏偏蔚來(lái)受到的影響最為明顯？
一位熟悉蔚來(lái)的業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)解釋?zhuān)拔祦?lái)缺乏預(yù)見(jiàn)性，它的流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有用來(lái)準(zhǔn)備供應(yīng)鏈體系供貨，導(dǎo)致了現(xiàn)在非常被動(dòng)的局面?！薄斑@與采購(gòu)團(tuán)隊(duì)以及財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人有很大的關(guān)系，李斌也在反思?！?/p>
汽車(chē)分析師張翔也指出，蔚來(lái)是以銷(xiāo)定產(chǎn)模式的車(chē)企，庫(kù)存不高，因此供應(yīng)鏈一旦出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)直接反映在交付量上。
也有接近蔚來(lái)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蔚來(lái)銷(xiāo)量的“掉隊(duì)”并不能歸咎于“缺芯”，很可能是自身的供應(yīng)鏈管理問(wèn)題。
而且在對(duì)“缺芯”問(wèn)題的應(yīng)對(duì)上，蔚來(lái)和其他車(chē)企的策略不同。例如最近理想和小鵬都開(kāi)啟了減配交付模式，前者交付的理想ONE，只能配備三顆雷達(dá)，剩下兩顆會(huì)在春節(jié)期間補(bǔ)齊；后者有可能會(huì)先交付缺少毫米波雷達(dá)的車(chē)型，后續(xù)毫米波雷達(dá)到貨后再進(jìn)行補(bǔ)裝。
此外，奔馳10月初宣布，由于芯片不足，不再保證為全部新車(chē)提供全線配置。特斯拉為保障芯片供給穩(wěn)定，采取了提前付款或直接買(mǎi)芯片廠等措施。這些積極的補(bǔ)救措施讓車(chē)企在供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動(dòng)時(shí)應(yīng)對(duì)自如，反觀蔚來(lái)，供應(yīng)鏈的選擇上要被動(dòng)的多。
蔚來(lái)汽車(chē)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前交付量主要受供應(yīng)波動(dòng)影響，預(yù)計(jì)今年四季度總交付量為2.35萬(wàn)-2.55萬(wàn)輛。
以此計(jì)算，蔚來(lái)汽車(chē)第四季度單月平均至多交付8500輛新車(chē)?？紤]到連續(xù)兩個(gè)月交付量破萬(wàn)的小鵬汽車(chē)，和“半路”殺出的哪吒汽車(chē)，這一預(yù)期或很難讓蔚來(lái)重回新勢(shì)力第一。
產(chǎn)品斷檔，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
事實(shí)上，蔚來(lái)不僅銷(xiāo)量出現(xiàn)斷層，產(chǎn)品也出現(xiàn)了斷檔。官網(wǎng)顯示，目前蔚來(lái)在售車(chē)型為ES8、ES6和EC6，都是基于第一代NT1.0平臺(tái)打造的三款車(chē)，最近的EC6也是在2019年推出。
按照公司規(guī)劃，明年蔚來(lái)將交付包括ET7在內(nèi)的三款基于NT2.0技術(shù)平臺(tái)的新車(chē)型，2022年蔚來(lái)將同時(shí)有六款車(chē)型在售。電話會(huì)上，蔚來(lái)表示ET7預(yù)計(jì)在明年一季度交付，目前計(jì)劃春節(jié)前后可以在展廳看到實(shí)車(chē)。
根據(jù)官方公布的價(jià)格，ET7的售價(jià)在44.8萬(wàn)-52.6萬(wàn)之間，如果采用BaaS（電池租用服務(wù)）方案，補(bǔ)貼前售價(jià)直接拉到37.8萬(wàn)-39.8萬(wàn)之間。由此可見(jiàn)，ET7依然走的是高端豪華路線，售價(jià)接近目前蔚來(lái)旗下車(chē)型的平均售價(jià)約43萬(wàn)元。
在大眾車(chē)型方面，蔚來(lái)也加快布局。按照2021Q2電話會(huì)議里說(shuō)法，NIO品牌里價(jià)位最低的車(chē)型在30萬(wàn)內(nèi)，或被命名為ET5，預(yù)計(jì)2022年下半年交付。除此之外，蔚來(lái)還將通過(guò)新建一個(gè)大眾品牌，向更低一級(jí)的價(jià)格區(qū)間（15-30萬(wàn)）下探，交付時(shí)間可能到了2024年。
且不說(shuō)屆時(shí)蔚來(lái)的大眾品牌要與“性?xún)r(jià)比之王”小米電動(dòng)車(chē)正面碰撞，最先上市的ET7競(jìng)爭(zhēng)力又如何呢？
不少觀點(diǎn)認(rèn)為，動(dòng)作遲緩的ET7已經(jīng)失去了先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！盎⑿帷痹谝黄恼轮蟹Q(chēng)，ET7今年1月份發(fā)布時(shí)帶來(lái)的“激光雷達(dá)、固態(tài)電池”兩個(gè)概念，在過(guò)去一年里被各大車(chē)企過(guò)渡消費(fèi)。目前可以知道的是，威馬M7、高合HiPhi Z、極狐阿爾法S都是搭載激光雷達(dá)硬件的車(chē)型，小鵬旗下主打激光雷達(dá)的純電轎車(chē)P5，甚至于上月底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)首批交付。
至于固態(tài)電池，量產(chǎn)時(shí)間最早要等到明年第四季度，目前還處于開(kāi)發(fā)過(guò)程中。
當(dāng)然，產(chǎn)品矩陣排開(kāi)了，產(chǎn)能能否跟得上仍然是值得關(guān)注的問(wèn)題。據(jù)官方介紹，合肥新橋園區(qū)的新工廠正在建設(shè)當(dāng)中，預(yù)計(jì)明年三季度才能投入運(yùn)營(yíng)。
市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)早期發(fā)展的黃金時(shí)間后，造車(chē)新勢(shì)力從“小而美”向規(guī)模發(fā)力的路上，出現(xiàn)了新的挑戰(zhàn)。最明顯的信號(hào)是以威馬、哪吒、零跑為代表的第二梯隊(duì)崛起。10月份，哪吒汽車(chē)交付量同比增長(zhǎng)294%，達(dá)8107臺(tái)，超過(guò)蔚來(lái)和理想汽車(chē)，躍居新勢(shì)力車(chē)企第二。
不僅是銷(xiāo)量，資本市場(chǎng)上威馬和哪吒也備受追捧。前者10月份兩輪預(yù)計(jì)融資5億美元，在這之后它將尋求IPO；后者D1輪40億的融資之后，估值也接近400億元，較一年前翻了約10倍。
而規(guī)模體量更大的傳統(tǒng)車(chē)企也不能被忽視，他們正在分走新能源市場(chǎng)的份額，變相壓縮了新勢(shì)力們的市場(chǎng)空間。
有測(cè)算顯示，要實(shí)現(xiàn)自我造血（正向凈利潤(rùn)），新勢(shì)力們還需要更大的規(guī)模。以理想為例，理想ONE接近“盈虧平衡”的年產(chǎn)量在20萬(wàn)輛，再上升到10%的利潤(rùn)空間需要年產(chǎn)量達(dá)40萬(wàn)輛。
這也意味著，蔚來(lái)需要盡可能的縮短產(chǎn)能爬坡時(shí)間，來(lái)贏得這場(chǎng)競(jìng)賽。
