2021年，周期股真是冰火兩重天。這是原材料上游公司大獲全勝的一年。比如石化、鋼鐵業(yè)，全球供應(yīng)鏈吃緊大背景下，上游公司“有礦”，產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)翻番乃至幾番都不在話下。

也是養(yǎng)豬業(yè)大規(guī)模上產(chǎn)能，導(dǎo)致在2021年產(chǎn)能過剩，豬價(jià)連續(xù)走低，最終帶來行業(yè)大面積虧損的一年。

養(yǎng)豬行業(yè)全面虧損不可避免，“豬茅”牧原股份去年凈利潤(rùn)下滑超7成；現(xiàn)在到考驗(yàn)30萬牧原股東信仰的時(shí)候了。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，牧原股份（002714）預(yù)計(jì)2021年?duì)I收770億元-800億元，比上一年的563億元增長(zhǎng)大約四成左右。凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)65億元-80億元，同比下降71%-76%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)70億元-85 億元， 同比下降72%-77% 。

以最好預(yù)期，牧原去年凈利潤(rùn)起碼也是下滑七成以上，增收不增利已經(jīng)成為板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

牧原股東對(duì)這份業(yè)績(jī)是有預(yù)期的，此前三個(gè)季度，牧原已經(jīng)顯示出利潤(rùn)走低的趨勢(shì)。

牧原股份第三季度營(yíng)收147.4億元，下降18.7%，凈利潤(rùn)-8.2億元，同比下降108%；前三季度營(yíng)業(yè)收入為562.8億元，同比依然上漲44%，凈利潤(rùn)87億元，同比下降59%。

換言之，牧原第四季度虧損2億-17億元，如果取中值即虧損大約9.5億元，比第三季度略有增加。好在上半年牧原底子較厚，分別有大約70億元、25億元的凈利潤(rùn)。

從年度利潤(rùn)看，2017年至2020年，牧原分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23.7億元、5.2億元、61.1億元、274.5億元，2021年大滑坡成定局。

一方面，牧原去年季度業(yè)績(jī)連續(xù)走低，豬價(jià)始終難以扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)；另一方面，尤其是在行業(yè)大面積虧損下，2021年牧原實(shí)現(xiàn)盈利依然妥妥的，讓股東堅(jiān)定持有。

A股中，申萬“農(nóng)林牧漁-養(yǎng)殖業(yè)-生豬養(yǎng)殖”共計(jì)9家公司，牧原是率先亮出家底的公司，但其他8家公司不會(huì)比牧原更好。

去年前三季度，天邦股份虧損近28億元，新希望凈虧超50億元，正邦科技虧近68億元，溫氏股份凈虧近108億元；規(guī)模略小的新五豐虧1億元、羅牛山虧1.28億元。

新股神農(nóng)集團(tuán)、東瑞股份實(shí)現(xiàn)盈利，三個(gè)季度分別賺2.3億元、2.4億元，但和2020年相比分別下滑76%、57%。

養(yǎng)豬頭部陣營(yíng)是天邦股份、正邦科技、新希望、溫氏股份和牧原這五大企業(yè)，四家企業(yè)在前三季度虧損，全年虧損也是無懸念。養(yǎng)豬五虎中只有牧原還能實(shí)現(xiàn)盈利，其他四個(gè)“豬隊(duì)友”一個(gè)比一個(gè)慘。

牧原2021年生豬出欄量較去年同期大幅增加，年計(jì)劃出欄生豬3600萬頭4500萬頭，實(shí)際出欄4026萬頭，順利完成任務(wù)。讓人吃驚的是，2018年-2020年牧原生豬出欄量總和僅為3938萬頭，加在一起比2021年少88萬頭。

擴(kuò)產(chǎn)當(dāng)然并非只有牧原一家，生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，最終結(jié)果就是，2021年生豬價(jià)格較去年同期明顯下降，導(dǎo)致牧原2021年利潤(rùn)較去年同期明顯下降，綜合競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，牧原還能盈利。

根據(jù)近年生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)測(cè)算，對(duì)應(yīng)生豬生產(chǎn)盈虧平衡點(diǎn)的豬糧比價(jià)約為7∶1。自去年5月下旬以來，豬糧比價(jià)持續(xù)低于7：1，養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)絕大多數(shù)均處于虧損狀態(tài)。

生豬期貨去年10月一波反彈后，11月再進(jìn)入下跌通道，元旦后，期貨價(jià)格觸及13400元/噸，逼近去年創(chuàng)下的13365元/噸低點(diǎn)。1月10日-14日，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.75∶1，進(jìn)入過度下跌三級(jí)預(yù)警區(qū)間。

這意味著又要到政府出手收購儲(chǔ)備肉的窗口期了。雖然當(dāng)前豬價(jià)走勢(shì)利空增加，下跌風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，但和12月豬價(jià)大跌周期不同，當(dāng)前豬肉消費(fèi)在春節(jié)豬肉消費(fèi)利好因素支撐下，豬價(jià)很難出現(xiàn)太大跌幅。

2、3月生豬供給還有出欄高峰，豬肉將會(huì)進(jìn)入消費(fèi)淡季，豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒋蠓哟?，很可能也?huì)跌破新低，不排除豬價(jià)破每斤6元的可能，真是不如白菜價(jià)。從周期維度看，價(jià)格下行趨勢(shì)提前開啟，春節(jié)后還將持續(xù)探底，新一輪產(chǎn)能去化有望開啟。

而在2022年，牧原預(yù)計(jì)生豬出欄量還將創(chuàng)歷史新高，而屠宰產(chǎn)能創(chuàng)歷史新高；股價(jià)能否創(chuàng)歷史新高（超過復(fù)權(quán)后的92元），將取決于豬價(jià)上行拐點(diǎn)能否盡早到來，以及市場(chǎng)有多少玩家被出清。

牧原在2021年7月曾下探至40元階段低點(diǎn)，隨后開始反彈；12月后再連續(xù)下跌，至2022年開年后開始震蕩。

歷史上，牧原2014年也遭遇低谷，當(dāng)年利潤(rùn)8000萬元，下滑74%，和2021年非常相似。而在2015年就實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，這或許也暗示，2022年牧原將反彈。

更多好的跡象也不能忽視。豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)（884251）在2020年9月創(chuàng)下新高后，在2021年7月已經(jīng)筑底成功，隨后反彈近四成。

同時(shí)養(yǎng)殖ETF（159865）也處在上升通道中；牧原從底部反彈三成左右，這也許預(yù)示著豬股最壞的時(shí)候早已經(jīng)過去。

雖然豬肉被賤賣，但股東數(shù)量卻增加明顯。

牧原在投資社區(qū)中支持派和反對(duì)派經(jīng)常激烈交鋒。但難以阻止不少股民逆勢(shì)加倉，牧原去年三季度末股東數(shù)量比二季度末增加8萬多，比2020年末更是增加12萬多。并非只有牧原受到青睞。去年三季度，9大養(yǎng)豬上市公司累計(jì)股東戶數(shù)大約128萬，比2020年末的97萬凈增加超過31萬（含兩新股）。

豬肉還在跌跌不休，此時(shí)到考驗(yàn)?zāi)猎?0萬股東，以及所有128萬養(yǎng)豬股東信仰的時(shí)候了。