8月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.85%，5年期以上品種報(bào)4.65%，兩項(xiàng)貸款市場報(bào)價(jià)利率均連續(xù)17個(gè)月持平。

        8月15日，人民銀行續(xù)做1年期中期借貸便利（MLF），招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平。這表明8月份LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。7月份全面降準(zhǔn)落地，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，全面降準(zhǔn)對降低銀行負(fù)債端資金成本有一定作用，但截至目前，其下降幅度尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)（LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長）。這也是全面降準(zhǔn)落地后LPR報(bào)價(jià)連續(xù)兩個(gè)月維持原有水平的一個(gè)原因。

        對于LPR繼續(xù)按兵不動(dòng)，光大銀行(601818,股吧)分析師周茂華表示，從7月份社會(huì)融資、M2增速看，國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境保持合理適度；從下半年內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢看，需要積極財(cái)政政策適度發(fā)力，央行精準(zhǔn)支持為實(shí)體經(jīng)濟(jì)紓困，激發(fā)微觀主體活力。另外，保持LPR穩(wěn)定有助于穩(wěn)定樓市預(yù)期，與各地樓市調(diào)控政策形成合力。王青表示，伴隨國內(nèi)汛情、疫情波動(dòng)等短期因素消失，居民消費(fèi)和服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力整體可控，特別是就業(yè)市場有望保持穩(wěn)定，宏觀政策將整體保持穩(wěn)定。近期召開的中央政治局會(huì)議和國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提及“跨周期調(diào)節(jié)”，王青認(rèn)為，這表明下半年宏觀政策在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的過程中，還會(huì)注重穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)之間的長期均衡，預(yù)計(jì)不會(huì)出臺(tái)強(qiáng)刺激措施。這是近期全面降準(zhǔn)后，MLF利率及LPR報(bào)價(jià)保持不變的宏觀經(jīng)濟(jì)及政策背景。

       即使LPR繼續(xù)保持不變，實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降的趨勢仍不受影響。央行數(shù)據(jù)顯示，6月份貸款加權(quán)平均利率為4.93%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.20%，同比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低。企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.58%，同比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平。

         對此，光大證券(601788,股吧)首席固收分析師張旭表示，最重要的原因是LPR改革打破了銀行在貸款市場的協(xié)同定價(jià)，增加了銀行之間的競爭。因此，即使LPR不降，改革的力量仍可以推動(dòng)實(shí)際貸款利率降低。

        另外，前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的政策也給降低貸款實(shí)際利率提供了空間。這包括，6月底存款利率自律上限確定方式改為在存款基準(zhǔn)利率上加點(diǎn)確定；結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)壓降，全國性銀行6月末余額為6.04萬億元，已較去年同期大幅壓降了44.2%；7月初，降準(zhǔn)釋放出長期資金約1萬億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元；降準(zhǔn)后央行仍在充分滿足金融機(jī)構(gòu)的資金需求，并通過逆回購和MLF提供短期和中期資金。

        從市場利率看，8月初到8月19日，DR007利率和1年期AAA級同業(yè)存單利率的均值分別降至2.08%和2.67%，均略低于相應(yīng)期限的政策利率。由此可見，以上因素正有效帶動(dòng)商業(yè)銀行邊際資金成本下行。王青表示，監(jiān)管層督促銀行將成本端的降低傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，未來，企業(yè)貸款利率還有進(jìn)一步下行空間，政策紅利會(huì)進(jìn)一步向企業(yè)融資成本傳導(dǎo)。

       央行在近期發(fā)布的《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，下一步，將健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，完善央行政策利率體系，持續(xù)釋放LPR改革潛力，暢通貸款利率傳導(dǎo)渠道，優(yōu)化金融資源配置結(jié)構(gòu)，鞏固好前期貸款利率下行成果。同時(shí)，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，保持銀行負(fù)債端成本基本穩(wěn)定，并督促銀行將政策紅利傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。