7月下旬以來，鐵礦石、玻璃等多個(gè)工業(yè)類大宗商品品種在經(jīng)歷了去年下半年到今年上半年的強(qiáng)勢行情后，紛紛在歷史高位附近快速回落。在此背景下，不少私募CTA策略產(chǎn)品的收益率明顯承壓。

來自多家量化私募機(jī)構(gòu)的最新策略觀點(diǎn)顯示，盡管近期商品市場波動(dòng)率顯著增大，但不少機(jī)構(gòu)仍然通過自身較為成熟的策略模型，度過了這一考驗(yàn)期。多家機(jī)構(gòu)指出，量化CTA策略更多是捕捉市場波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)，當(dāng)前及未來較長時(shí)間內(nèi)，優(yōu)質(zhì)的CTA策略產(chǎn)品的配置價(jià)值依舊突出。

復(fù)雜環(huán)境考驗(yàn)策略有效性

     CTA策略，即管理期貨策略，通過期貨、期權(quán)等衍生品，在投資中進(jìn)行做多、做空或多空雙向操作，為投資者獲取來自于股票、債券等資產(chǎn)類別之外的投資回報(bào)。

     7月下旬以來，鐵礦石、螺紋鋼、玻璃、滬銅等國內(nèi)工業(yè)類大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)一輪快速回調(diào)。在此背景下，國內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)的最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，受工業(yè)品期貨在歷史高位附近大幅波動(dòng)等因素影響，有接近四成的私募CTA策略產(chǎn)品在7月23日至8月6日的兩周內(nèi)，出現(xiàn)了短期負(fù)收益。

     針對近期商品期貨市場的大幅波動(dòng)以及自身產(chǎn)品運(yùn)行，鳴石投資表示，得益于人工智能的應(yīng)用以及風(fēng)控措施的嚴(yán)格執(zhí)行，近期該機(jī)構(gòu)的CTA策略總體運(yùn)行平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但鳴石投資同時(shí)指出，一些不確定因素可能會(huì)造成CTA策略產(chǎn)品比較容易發(fā)生回撤，因?yàn)榱炕呗院茈y預(yù)測突發(fā)事件。此外，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，CTA策略對于復(fù)雜、高波動(dòng)市場的適應(yīng)性，主要取決于策略的夏普比率和風(fēng)控。在嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控的前提下，即使有突發(fā)事件，成熟的策略模型可以實(shí)現(xiàn)對產(chǎn)品凈值的可控。

      洛書投資副總經(jīng)理胡鵬分析，近期不少工業(yè)品期貨價(jià)格高位回落有一定的必然性。而從歷史上看，均衡配置的策略組合相對更容易平穩(wěn)地度過趨勢反轉(zhuǎn)的考驗(yàn)。對于成熟穩(wěn)健、有長期專業(yè)素養(yǎng)的CTA策略而言，風(fēng)險(xiǎn)防范始終應(yīng)當(dāng)放在第一位。面對波動(dòng)幅度比較大的市場，該機(jī)構(gòu)堅(jiān)持根據(jù)市場的情況對倉位做相應(yīng)的調(diào)整。除此之外，該機(jī)構(gòu)以持續(xù)高效的策略迭代和更新，以及策略的多元化，實(shí)現(xiàn)了對復(fù)雜市場環(huán)境的應(yīng)對。

挖掘優(yōu)質(zhì)CTA策略產(chǎn)品

     去年以來，受到多國央行實(shí)行貨幣寬松政策、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等因素推動(dòng)，全球大宗商品市場走出了一輪長周期的牛市表現(xiàn)。而近期不少商品價(jià)格從高位顯著下跌，引發(fā)了投資者對于商品趨勢性牛市可能終結(jié)、CTA策略產(chǎn)品潛在收益可能將顯著下滑的擔(dān)憂。而從目前來看，多家量化私募機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，量化CTA策略更多是捕捉市場波動(dòng)帶來的機(jī)會(huì)，當(dāng)前及未來較長時(shí)間內(nèi)，優(yōu)質(zhì)的CTA策略產(chǎn)品的配置價(jià)值依舊突出。

      念覺資產(chǎn)總經(jīng)理王麗稱，考慮到今年的整體宏觀背景，CTA策略獲取較高絕對收益預(yù)計(jì)相對較難，不過需要強(qiáng)調(diào)的是，商品市場的整體波動(dòng)率還處于相對高位，這一市場環(huán)境仍然有利于量化CTA策略的發(fā)揮。就今年而言，下半年全球大宗商品市場預(yù)計(jì)總體呈現(xiàn)寬幅震蕩與窄幅波動(dòng)互相交織的態(tài)勢。在這樣的宏觀背景下，短周期的量化CTA策略產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)有更高的相對投資價(jià)值。

      而對于如何選擇成熟穩(wěn)健的CTA策略基金產(chǎn)品，鳴石投資進(jìn)一步表示，提高策略夏普比率是專業(yè)投資機(jī)構(gòu)持續(xù)獲得良好收益的前提。對于個(gè)人投資者而言，選擇CTA基金產(chǎn)品，更要關(guān)注管理人整體實(shí)力、團(tuán)隊(duì)背景，以及管理人持續(xù)穩(wěn)定進(jìn)行研發(fā)的能力。