“全球音樂社區(qū)第一股”沖刺上市。8月1日,網(wǎng)易云音樂通過了港交所聆訊,并將很快啟動(dòng)招股,上市保薦人為美林、中金及瑞信。

隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利漸漸消失,用戶拉新難度加大,社區(qū)價(jià)值正在被重估。B站、知乎等一批社區(qū)概念股接二連三上市,可以直觀反映出資本市場(chǎng)對(duì)于社區(qū)模式的肯定。而作為又一垂直類社區(qū),網(wǎng)易云音樂的價(jià)值幾何也將馬上揭開神秘面紗。尤其是“版權(quán)令”的重大利好之下,對(duì)網(wǎng)易云又有多少加持也將見分曉。

在它正式上市之前,我們可以做個(gè)大致估算。

“版權(quán)令”加持幾分?

一直以來,中國音樂版權(quán)費(fèi)用水漲船高。有媒體報(bào)道,因?yàn)榘鏅?quán)大戰(zhàn),近年來很多境外唱片公司版權(quán)費(fèi)漲幅達(dá)到數(shù)十倍、百倍。高企的內(nèi)容成本也造成了網(wǎng)易云音樂的虧損,以2020年為例,其內(nèi)容服務(wù)成本為47.87億元,占總營收的97.8%。

7月24日,市監(jiān)總局責(zé)令騰訊音樂放棄獨(dú)家版權(quán)模式,廢除高額保底金等中國特供的畸形版權(quán)支付方式,版權(quán)價(jià)格可能將回歸合理。

樂評(píng)人遲斌認(rèn)為,按照行政部門對(duì)平臺(tái)的要求,版權(quán)方以后可能無法取得平臺(tái)的獨(dú)家版權(quán)費(fèi),也不能有大額的預(yù)付。從今往后,播放量結(jié)算或成為未來版權(quán)方和平臺(tái)的主流結(jié)算方式。

目前國際通用的音樂版權(quán)付費(fèi)模式是按收入分成,也就是根據(jù)歌曲播放量多少收取版權(quán)費(fèi)。唯獨(dú)在中國,實(shí)行獨(dú)家版權(quán),采用高額預(yù)付金+收入分成的方式。這也造成了中國市場(chǎng)的歧視性定價(jià)。

網(wǎng)易CEO丁磊也曾表示,獨(dú)家授權(quán)讓成本超兩三倍,希望音樂版權(quán)費(fèi)回歸理性。目前,網(wǎng)易云音樂的凈虧損在逐年收窄,2020年調(diào)整后凈虧損為15.7億元。如果版權(quán)價(jià)格回歸合理,按照除去兩到三倍溢價(jià)計(jì)算,網(wǎng)易云音樂已經(jīng)大大實(shí)現(xiàn)了盈利。

而且,解除獨(dú)家版權(quán)帶來的還有整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。多位業(yè)內(nèi)人士向媒體表示,在存量競(jìng)爭(zhēng)階段,在線音樂的競(jìng)爭(zhēng)不能再依靠版權(quán)大戰(zhàn),而是要扶持新的原創(chuàng)力量,探索新的盈利可能性。這時(shí),網(wǎng)易云的社區(qū)優(yōu)勢(shì)可能進(jìn)一步放大。

社區(qū)模式為什么被看好?

阿里加百度,從網(wǎng)易云音樂豪華的投資陣容可以看出,資本對(duì)社區(qū)模式的看好。

今年一季度,騰訊音樂集團(tuán)的營收規(guī)模是網(wǎng)易云音樂的5.2倍。目前,騰訊的市值約180億美元,如果按照在線音樂平臺(tái)的邏輯計(jì)算,網(wǎng)易云音樂的估值可能只有36億美元左右。但有報(bào)道稱,早在2019年,阿里7億美元入股網(wǎng)易云的時(shí)候,當(dāng)時(shí)的估值就已有70億美元。

因此,計(jì)算網(wǎng)易云的價(jià)值不能單純按照音樂平臺(tái)的邏輯,需要加上社區(qū)商業(yè)模式的溢價(jià),資本的青睞也實(shí)則是對(duì)社區(qū)模式的肯定。

90后為主的年輕用戶群體,加上濃厚的社區(qū)氛圍,網(wǎng)易云的估值錨定對(duì)象更像是B站。很多人分析,B站值得被高估的一部分原因是,“年輕化”帶來的稀缺性,高增長(zhǎng)帶來的高想象空間。這一點(diǎn)在網(wǎng)易云身上同理可證,網(wǎng)易云音樂月活用戶為1.83億,90后用戶占比達(dá)90%。

第一季度,得益于年輕用戶較強(qiáng)的付費(fèi)意識(shí),網(wǎng)易云在線音樂付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)2429萬,同比增長(zhǎng)91.5%,在線音樂付費(fèi)率為13.3%, 超過了騰訊音樂同期的9.9%,位列行業(yè)第一。

社區(qū)還有一個(gè)重要價(jià)值——UGC的內(nèi)容生產(chǎn)質(zhì)量更高、成本更低。社區(qū)自傳播效應(yīng)會(huì)形成較強(qiáng)粘性,讓內(nèi)容獲取成本大幅降低,平臺(tái)的營銷成本降低。這關(guān)鍵性的一點(diǎn),也將進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)作者,使得平臺(tái)內(nèi)容得以持續(xù)迭代,從而和多種商業(yè)形態(tài)結(jié)合。

截至到2021年3月,網(wǎng)易云用戶生成26億條歌單,主動(dòng)進(jìn)行UGC創(chuàng)作的月活用戶占比約26%,瀏覽評(píng)論區(qū)的用戶超過48%。根據(jù)灼識(shí)咨詢于2021年4月進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查,88.2%的用戶相信歌單及個(gè)性化推薦能有效幫助他們發(fā)掘新的音樂,提高音樂分發(fā)的效率。

音樂社區(qū)除了引導(dǎo)用戶發(fā)掘音樂,鼓勵(lì)分享及表達(dá),同時(shí)提高播放時(shí)間、增加用戶黏性,并提高音樂分發(fā)的效率。這些特色為音樂人增加了價(jià)值,充分鼓勵(lì)用戶參與創(chuàng)作。

截止到2021年3月,網(wǎng)易云音樂的獨(dú)立音樂人已超過26萬,隔壁老樊、房東的貓、顏人中就是被帶火的典型代表,而且獨(dú)立音樂人的音樂曲目占平臺(tái)所有音樂流媒體播放量的47%以上。

天風(fēng)證券認(rèn)為,網(wǎng)易云音樂的社區(qū)屬性為獨(dú)立音樂人和用戶提供了強(qiáng)烈的歸屬感和參與感,有利于長(zhǎng)期付費(fèi)率的提升,預(yù)計(jì)2025年在線音樂服務(wù)付費(fèi)率有望提升至15%,基礎(chǔ)情況下網(wǎng)易云音樂2025年總營收達(dá)126億,樂觀情況下可達(dá)202億元。

就目前來說,依靠社區(qū)的B站,市值已經(jīng)遠(yuǎn)超過主打自制內(nèi)容的愛奇藝,網(wǎng)易云的上市或許也可以期待下。中投公司CIC報(bào)告顯示,中國內(nèi)容社區(qū)從2015年的5.162億人大幅擴(kuò)大到2019年的7.73億人,預(yù)計(jì)2025年將達(dá)10億人。龐大的市場(chǎng)為不同社區(qū)內(nèi)容產(chǎn)品創(chuàng)造了成長(zhǎng)空間。