金融界網(wǎng)8月16日消息 今日，中國央行開展6000億元1年期MLF操作，利率維持在2.95％不變。此外，中國央行開展100億元7天期逆回購操作，今日有100億元逆回購到期；中標(biāo)利率2.2％，持平上次。

      數(shù)據(jù)顯示本周央行公開市場將有500億元逆回購到期，周一至周五均到期100億元；此外8月17日（周二）還有7000億元MLF到期。

央行公告稱，考慮到金融機構(gòu)可用7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率釋放的部分流動性歸還8月到期中期借貸便利（MLF）等因素，2021年8月16日人民銀行開展6000億元MLF操作（含對8月17日MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構(gòu)流動性需求，保持流動性合理充裕。

   為何縮量？

      光大證券此前認為，本周政府債券計劃凈融資4076億，較上周增加超過3000億，加之繳稅的影響，基礎(chǔ)貨幣缺口較大，但目前超儲安全墊依然較厚，NCD利率顯著低于MLF，所以央行或采取小幅縮量續(xù)作MLF+OMO放量的方式進行對沖。

中信固收明明團隊此前認為，如果8月份MLF到期后存在縮量續(xù)作，那么原因在于：

       其一，7月全面降準(zhǔn)置換MLF后央行沒有說明詳細的置換規(guī)模和節(jié)奏，并不排除7月份的這次降準(zhǔn)還會置換部分8月份到期的MLF，進一步降低存量MLF；

       其二，當(dāng)前存單利率已大幅偏離MLF操作利率，從歷史上看，當(dāng)利差處于低位的時候，央行主要以縮量續(xù)作MLF為主，央行會維持MLF利率作為同業(yè)存單的定價錨；

其三，碳減排支持工具會更類似再貸款或者2020年推出的兩項貸款支持計劃，開展綠色MLF的概率較低。

    這是對市場最好的情況？

      今年7月降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放資金1萬億元，置換7月份的3000億元MLF到期。從置換規(guī)?？?，置換到期的MLF規(guī)模是歷次降準(zhǔn)置換MLF規(guī)模最少的，且MLF余額仍然維持高位，預(yù)計后續(xù)還有置換的空間。

     哈投股份屈慶此前，8月份MLF到期很多，目前銀行間超儲也已經(jīng)很低了。所以，在重復(fù)此前4-7月份的故事恐怕已經(jīng)不太現(xiàn)實。無論如何，都需要央行通過MLF續(xù)作或者其他的工具來補充基礎(chǔ)貨幣。

     在其看來，央行只是續(xù)作一部分MLF，另外一部分MLF到期的資金缺口通過降準(zhǔn)去補充，這是對市場最好的情況。等于是用更便宜的資金替換了 MLF的成本。當(dāng)然，降準(zhǔn)置換的MLF的額度越多，銀行拿到的基礎(chǔ)貨幣的成本就越低。如果央行只是續(xù)作一部分MLF，其他的資金缺口不用其他工具來對沖，那么意味著銀行需要發(fā)行更多NCD來補充流動性缺口，NCD利率也會朝著2.95％去靠攏。