企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展過程中經(jīng)常會(huì)遇到的大型業(yè)務(wù)，整個(gè)并購(gòu)業(yè)務(wù)需由專門的人員來操作，涉及到財(cái)務(wù)、稅務(wù)及債務(wù)方面的處理。企業(yè)并購(gòu)涉及到眾多環(huán)節(jié)，例如：股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算、審計(jì)以及資產(chǎn)評(píng)估等，如果處理不當(dāng)，可能會(huì)給企業(yè)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。那么，企業(yè)并購(gòu)過程中會(huì)有什么風(fēng)險(xiǎn)呢?接下來，創(chuàng)業(yè)螢火為您整理介紹：

　　一、企業(yè)并購(gòu)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　1、歷史遺留稅務(wù)問題

　　在股權(quán)收購(gòu)的情形下，被收購(gòu)公司的所有歷史遺留稅務(wù)問題都將被新股東承繼，實(shí)務(wù)中，可能存在的歷史遺留稅務(wù)問題通常包括：假發(fā)票、納稅申報(bào)不合規(guī)、偷稅、欠繳稅款等。

　　2、稅務(wù)架構(gòu)不合理引起的風(fēng)險(xiǎn)

　　尤其對(duì)于跨境并購(gòu)而言，公司架構(gòu)稅務(wù)籌劃非常重要，由于不同國(guó)家(地區(qū))之間適用不同的稅收政策，并購(gòu)架構(gòu)會(huì)引發(fā)迥異的稅負(fù)差異

　　3、交易方式缺少稅務(wù)規(guī)劃引起的風(fēng)險(xiǎn)

　　并購(gòu)重組交易方式，可歸納為股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)兩種，其中，股權(quán)交易被收購(gòu)公司的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)由新股東承繼，資產(chǎn)交易則不會(huì)。同時(shí)，選擇資產(chǎn)交易將面臨動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)而帶來的增值稅、營(yíng)業(yè)稅以及土地增值稅等稅負(fù)。相比較而言，股權(quán)交易一般不需要繳納流轉(zhuǎn)稅以及土地增值稅。

　　4、未按規(guī)定申報(bào)納稅引起的風(fēng)險(xiǎn)

　　5、特殊性稅務(wù)處理不合規(guī)引起的風(fēng)險(xiǎn)

　　特殊性稅務(wù)處理可以實(shí)現(xiàn)遞延納稅的效果，節(jié)約現(xiàn)金流。

　　6、間接股權(quán)轉(zhuǎn)讓被納稅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)

　　在非居民企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓一家非居民中間控股公司的股權(quán)而間接轉(zhuǎn)讓其中國(guó)居民公司股權(quán)的情形下，如果該中間控股公司的存在僅僅為規(guī)避納稅義務(wù)而缺乏商業(yè)實(shí)質(zhì)，中國(guó)稅務(wù)機(jī)關(guān)可以運(yùn)用一般反避稅原則來否定該中間控股公司的存在。

　　二、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，支付風(fēng)險(xiǎn)以及融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　(1)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

　　估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息的不對(duì)稱或者評(píng)估方法不合理導(dǎo)致的并購(gòu)企業(yè)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估過高，增加了企業(yè)并購(gòu)成本導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行合理的定價(jià)，最終確定一個(gè)雙方都認(rèn)可的的價(jià)格決定著企業(yè)并購(gòu)的成敗。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)在價(jià)值估算上的區(qū)別就是企業(yè)的真實(shí)價(jià)值難以判斷。傳統(tǒng)企業(yè)可以通過一些評(píng)估方法估算出企業(yè)的價(jià)值，而就互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，難以真實(shí)估算出企業(yè)的價(jià)值。首先，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中的社區(qū)類、博客類網(wǎng)站，這些公司的技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)的未來發(fā)展的潛在價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)內(nèi)目標(biāo)企業(yè)經(jīng)常是潛在價(jià)值大，但面臨業(yè)務(wù)瓶頸或資金緊張的問題。其次，大多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在國(guó)外上市，國(guó)外的財(cái)務(wù)信息披露制度和會(huì)計(jì)處理方法不一樣，可靠性和相關(guān)性不能保證，這都會(huì)導(dǎo)致評(píng)估不準(zhǔn)，產(chǎn)生估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2)支付風(fēng)險(xiǎn)

　　支付風(fēng)險(xiǎn)：是指并購(gòu)過程中因沒有恰當(dāng)選擇支付方式進(jìn)而影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)。主要的支付方式包括：現(xiàn)金支付，股票支付以及現(xiàn)金和股票混合支付?，F(xiàn)金支付是指使用現(xiàn)金支付合并對(duì)價(jià)。選擇現(xiàn)金支付會(huì)使企業(yè)面臨現(xiàn)金流動(dòng)性的問題。流動(dòng)資金作為企業(yè)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強(qiáng)的資產(chǎn)，在日常經(jīng)營(yíng)中是必不可缺的一部分，釆用現(xiàn)金支付并購(gòu)對(duì)價(jià)，會(huì)占用大量的流動(dòng)資金，降低企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的應(yīng)變能力，甚至影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。股票支付是指企業(yè)利用自身股票或者其他企業(yè)的股票向被并購(gòu)的企業(yè)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)。使用自身股票支付并購(gòu)對(duì)價(jià)會(huì)造成并購(gòu)方股權(quán)的稀釋，股東利益的受損，企業(yè)管理的不集中。而使用第三方企業(yè)股票支付，就必須先持有第三方的股票，如自身未持有這些股票，就必須從現(xiàn)有的股票市場(chǎng)買入第三方的股票，這樣同樣會(huì)造成企業(yè)資金流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金和股票混合支付是指一部分使用現(xiàn)金支付，一部分使用股票支付。如果現(xiàn)金和股票支付的比例不能合理確定，會(huì)使企業(yè)面臨上述兩種風(fēng)險(xiǎn)。

　　(3)融資風(fēng)險(xiǎn)

　　融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)不能夠按時(shí)，足額的籌集到所需的并購(gòu)資金，造成并購(gòu)活動(dòng)不能順利進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金的方式主要包括利用留存收益，貸款，發(fā)行債券或者股票等。利用留存收益融資有著無使用成本的好處，但是一般企業(yè)可以用來擴(kuò)大再生產(chǎn)的留存收益金額都比較小，只是每年從稅后利潤(rùn)中抽取的10%，并不能完全滿足并購(gòu)活動(dòng)的資金需求。利用貸款和債券的方式融通資金，使用成本則較高，同時(shí)還需要獲得發(fā)放貸款機(jī)構(gòu)的支持。高額的貸款金額會(huì)帶來高額的利息費(fèi)用，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，并且降低企業(yè)的償債能力，為債務(wù)危機(jī)埋下隱患。發(fā)行股票融資則有著發(fā)行手續(xù)復(fù)雜，融資時(shí)間長(zhǎng)等缺點(diǎn)，發(fā)行股票企業(yè)需要在發(fā)行之前做一系列的準(zhǔn)備，并且滿足證券法規(guī)定的發(fā)行股票的一系列要求，并通過證券會(huì)的批準(zhǔn)。發(fā)行股票融資有著時(shí)間成本較大，不能及時(shí)的籌集到需要的資金的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)的成功與否，很大一部分取決于是否能及時(shí)，足額的籌集到資金。近年來，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)所涉及的金額越來越大，使得其所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)也就隨之加大?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)正處于發(fā)展時(shí)期，對(duì)資金的需求量較大，比起傳統(tǒng)企業(yè)的并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可能存在更大的融資風(fēng)險(xiǎn)，比如資金鏈斷裂而引起

　　企業(yè)整體的坊塌等。這就需要企業(yè)綜合考慮自身情況，分析已擁有的融資渠道，盡量以低成本獲得所需資金。

　　三、企業(yè)并購(gòu)中的其他風(fēng)險(xiǎn)

　　1、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

　　營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)是指購(gòu)并者在購(gòu)并完成后，無法使整個(gè)企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、市場(chǎng)份額效應(yīng)以及實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)共享互補(bǔ)等效果，甚至整個(gè)企業(yè)集團(tuán)還遭受被購(gòu)并進(jìn)來的新公司的業(yè)績(jī)拖累。

　　2、信息風(fēng)險(xiǎn)

　　并購(gòu)的前提是對(duì)目標(biāo)公司有相當(dāng)?shù)牧私?，并?gòu)雙方信息完全對(duì)稱。但這只是一種理想的狀態(tài)，在實(shí)際購(gòu)并中，因貿(mào)然行動(dòng)而失敗的案例不少。

　　3、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

　　在通常情況下，被收購(gòu)的公司對(duì)收購(gòu)行為都是持不歡迎和不合作態(tài)度的，他們使用的對(duì)收購(gòu)方構(gòu)成殺傷力的反收購(gòu)措施有各種各樣的“毒丸”。這些反收購(gòu)的行動(dòng)，無疑對(duì)收購(gòu)方構(gòu)成了相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、體制風(fēng)險(xiǎn)

　　體制風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在：企業(yè)并購(gòu)人才缺乏，并購(gòu)重組的規(guī)模和質(zhì)量受到嚴(yán)重制約。政府依行政手段對(duì)企業(yè)并購(gòu)所采取的大包大攬的方式，給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　5、法律風(fēng)險(xiǎn)

　　如我國(guó)目前的收購(gòu)規(guī)則，要求收購(gòu)方持有一家上市公司5%的股票后即必須公告并暫停買賣(針對(duì)上市公司非發(fā)起人而言)，以后每遞增2%就要重復(fù)該過程(將公告14次之多)，持有30%股份后即被要求發(fā)出全面收購(gòu)要約，這套程序造成的收購(gòu)成本之高，收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)之大，收購(gòu)復(fù)雜之程度，使得收購(gòu)幾乎不可能，足以使收購(gòu)者氣餒，反收購(gòu)則相應(yīng)比較輕松。

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