目前我國1200多家
上市公司
中近80%是國有控股公司，國有資產(chǎn)總權益的 1/3和總利潤的1/4集中在上市公司，國有股的轉讓對證券市場的良性發(fā)展和整個國民經(jīng)濟發(fā)展都具有重大意義。從已發(fā)生國有股權轉讓的案例來看，還存在諸多問題，而這些正是需要被我們認識和加以改善的方面。

第一，國有股權轉讓政策不穩(wěn)定，轉讓程序不明確，使國有股轉讓通道不暢，影響上市公司重組，由于國有股權的轉讓，涉及國有資產(chǎn)的轉移，稍有不慎，導致國有資產(chǎn)流失，后果十分嚴重，因此國有股權管理部門對轉讓國有股權的批準十分慎重，尤其是涉及國有股權性質變動，流向私有部門時更是難上加難。有的公司協(xié)議轉讓國有股權，等待了兩三年也杳無音信。很多
轉讓協(xié)議
沒在約定的時間內得到批準，受讓雙方被迫中止協(xié)議.國有股權轉讓受阻，不僅阻礙了國有股權的流動和證券市場上市公司
股權結構
的調整，同時國有資產(chǎn)的不能正常流動和產(chǎn)生效益，退市后的殼資源也大打折扣。因此，新的國資管理模式建立起來以后，面臨加快國有股權轉讓的審批速度以及規(guī)范國有股轉讓規(guī)則的新任務，既要體現(xiàn)政府的導向性，更要體現(xiàn)國有股權轉讓的市場化的運作模式，以提高國有股權轉讓的效率。

第二，關于國有股權轉讓的定價問題。理論上來看，國有股協(xié)議轉讓價格包括估價和定價兩個過程。估價是由專業(yè)人士根據(jù)一定的方法評估企業(yè)內在價值，定價則是在估價的基礎上綜合各種因素來確定最終價格。目前國有股協(xié)議轉讓的案例，基本上按凈資產(chǎn)價值作為定價的依據(jù)。據(jù)統(tǒng)計，2003年第一季度，在明確轉讓價格的公司中，按照實際轉讓價格計算的轉讓金額總計為86.99億元，而這些公司的凈資產(chǎn)加總起來則涉及85.07億元，轉讓價格平均為凈資產(chǎn)金額的1.02倍。筆者統(tǒng)計2001年廣東上市公司涉及股權轉讓的案例，大部分都是按凈資產(chǎn)價格成交。

這種定價方式的不合理之處在于，公司有形資產(chǎn)重置價值或賬面價值不能反映出具有持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè)股權價值，盈利能力強的優(yōu)質資產(chǎn)可能與缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的資產(chǎn)賬面價值相差無幾。如果盈利能力強的優(yōu)質資產(chǎn)仍按凈資產(chǎn)定價收購，將獲取更多的資本利得，而另一方面，對一些劣質企業(yè)來講，如果按低于資產(chǎn)值出讓就屬于國有資產(chǎn)流失，那不會有買家介入，實際操作中的國有股定價確實是一個難題。

第三，在具體的國有股權轉讓中還存在其它一些問題：一是受讓方的資質審查問題，有的受讓方是新組建的公司，由于新成立的公司并不是一個成熟的公司，沒有成熟的管理經(jīng)驗和公司運作經(jīng)營，不利于企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展;因此參與國有股競價也必須是滿足一定資質的公司，如要求受讓方對外投資不能超過其凈資產(chǎn)的一定比例的要求，或行業(yè)運作經(jīng)驗等等，以保證公司在國有股權轉讓后提高經(jīng)營能力和
市場競爭
力;二是有的上市公司國有控股權轉讓被當成在二級市場上進行炒作的題材，“假重組，真炒作”;將上市公司作為“圈錢”工具，利用關聯(lián)交易等手段掏空或惡意侵占上市公司資產(chǎn)，這些行為嚴重損害了上市公司的利益，加大了公司的風險，對證券市場的正常運行造成不良影響;三是國有股權轉讓的法律界定不清;多數(shù)股權轉讓伴隨著資產(chǎn)重組進行，往往先有轉讓或托管，再進行資產(chǎn)重組，但股權轉讓中經(jīng)常出現(xiàn)股權凍結的情況，也容易使股權轉讓產(chǎn)生糾紛;四是國有股權轉讓的成功率不高，目前披露的股權轉讓較多，但由于受讓方對轉讓方信息了解不充分或由于方案不成熟或審批出現(xiàn)問題都導致國有股權轉讓失敗的情況較多;五是缺乏中介機構的全程參與，如在國有股權轉讓中需要律師出具法律意見書，通常都是需要時再參與，而投資銀行的主要工作也就是制作各種申報材料，中介機構并未起到應有的作用，使國有股權轉讓的效率大為降低。中介機構的全程參與，有助于資質調查，提高國有股權轉讓的效率與穩(wěn)定性。