新任董事長(zhǎng)黃黎明“接棒”已一年有余，光明乳業(yè)開(kāi)始“割肉”回血？

近日，光明乳業(yè)（600597.SH）發(fā)布《關(guān)于光明牧業(yè)出讓今日健康30%股權(quán)的議案》公告，宣布折價(jià)出售聯(lián)營(yíng)公司部分股權(quán)。公告顯示，光明乳業(yè)全資子公司光明牧業(yè)有限公司以3031萬(wàn)元為底價(jià)，在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公開(kāi)出讓其所持有的天津市今日健康乳業(yè)有限公司30%股權(quán)。

新消費(fèi)財(cái)研社了解到，2015年8月，光明乳業(yè)以4198.92萬(wàn)元收購(gòu)今日健康30%股權(quán)。也就是說(shuō)，光明乳業(yè)3031萬(wàn)元的掛牌價(jià)，相當(dāng)于在收購(gòu)價(jià)的基礎(chǔ)上打了大約7折。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，光明乳業(yè)選擇折價(jià)出售股權(quán)，或與其投資收益持續(xù)虧損有關(guān)。

光明乳業(yè)新任董事長(zhǎng)黃黎明在接任之時(shí)，曾信心滿(mǎn)滿(mǎn)地表示，作為29年的乳業(yè)“老兵”，將不忘初心不畏風(fēng)雨，帶領(lǐng)乳業(yè)在新時(shí)代、新發(fā)展中邁向更加光明的未來(lái)。

如今一年過(guò)去了，光明乳業(yè)卻面臨營(yíng)利雙降、銷(xiāo)售承壓的境況，光明乳業(yè)的未來(lái)還“光明”嗎？

投資虧損、增收不增利，光明乳業(yè)陷入“窘境”？

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年6月末，今日健康30%股權(quán)的期末余額為3792.71萬(wàn)元，較當(dāng)初的轉(zhuǎn)讓價(jià)格少了406.21萬(wàn)元。如果剔除2019年今日健康對(duì)光明乳業(yè)分紅金額150萬(wàn)元，七年時(shí)間該筆長(zhǎng)期股權(quán)投資虧損了256.21萬(wàn)元。

事實(shí)上，近年來(lái)光明乳業(yè)投資收益虧損在逐年增加。財(cái)報(bào)顯示，截至2020年、2021年、2022年上半年，光明乳業(yè)投資收益分別為-253.58萬(wàn)元、-468.26萬(wàn)元、-526.83萬(wàn)元。截至2022年第三季度，這一數(shù)據(jù)擴(kuò)大至-865.84萬(wàn)元，較去年同期同比增長(zhǎng)了89.47%。

和投資收益一樣不斷下降的，還有營(yíng)收、凈利和現(xiàn)金流。

今年前三季度，光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入約為213.85億元，同比下降3.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為3.69億元，同比下降16.98%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為4.16億元，同比下降約54.94%。

單看第三季度，光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入約69.75億元，同比下降10.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為8802.57萬(wàn)元，同比降幅達(dá)52.18%。

值得注意的是，光明乳業(yè)第三季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4019.57萬(wàn)元，同比下降71.08%，甚至已經(jīng)達(dá)到凈利的一半。

對(duì)于業(yè)績(jī)承壓的情況，光明乳業(yè)于11月4日在投資者關(guān)系平臺(tái)上做出回應(yīng)，表示公司營(yíng)利雙降的主要原因是受疫情影響，乳制品銷(xiāo)售未恢復(fù)到去年同期水平。未來(lái)公司將從產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)端口出發(fā)，聚焦主業(yè)、開(kāi)拓市場(chǎng)、降本增效，力爭(zhēng)將疫情影響降到最低。

誠(chéng)然，“疫情影響”確實(shí)是一個(gè)很有力的客觀(guān)因素，在同樣的大環(huán)境之下，乳制品賽道企業(yè)都無(wú)法獨(dú)善其身，但是也有一些乳企業(yè)績(jī)得到了穩(wěn)步的增長(zhǎng)。那么，光明乳業(yè)為何面臨營(yíng)收凈利明顯下滑、現(xiàn)金流腰斬的窘境？

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家告訴新消費(fèi)財(cái)研社，這與光明乳業(yè)長(zhǎng)期吃“低溫奶”策略老本，缺乏“超級(jí)大單品”的打造能力息息相關(guān)，偏單一的產(chǎn)品布局導(dǎo)致其在常溫奶領(lǐng)域失語(yǔ)，因此抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱。

老大哥“掉隊(duì)”，低溫奶基本盤(pán)“搖搖欲墜”

光明乳業(yè)成立于1911年，是一家發(fā)家于上海的老牌乳企，在乳制品行業(yè)扎根已有111年歷史，2002年A股上市。主要從事各類(lèi)乳制品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售、奶牛的飼養(yǎng)、培育、物流配送等業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，光明乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要為液態(tài)奶、其他乳制品、牧業(yè)產(chǎn)品和其他。

三季度財(cái)報(bào)顯示，2022年1-9月，光明液態(tài)奶板塊收入約120.98億元，同比下降5.79%；其他乳制品收入60.03億元，同比下降3.23%；只有牧業(yè)產(chǎn)品收入20.47億元，同比增長(zhǎng)13.21%。

分地區(qū)看，前三季度光明乳業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，上海這一個(gè)城市貢獻(xiàn)了超過(guò)30%的收入占比，上海區(qū)域收入的下滑，也對(duì)光明乳業(yè)的收入基本盤(pán)產(chǎn)生了一定影響。從銷(xiāo)售模式來(lái)看，公司在直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)商和其他渠道的收入都出現(xiàn)了不同程度的下降。

令人擔(dān)憂(yōu)的是，光明乳業(yè)最后的“殺手锏”——低溫奶的基本盤(pán)已經(jīng)“搖搖欲墜”。

低溫奶也就是“巴氏殺菌乳”，是采用巴氏殺菌法加工而成的鮮牛奶，一般保質(zhì)期較短，但保存了絕大部分的營(yíng)養(yǎng)和口感。在2002年之前，巴氏奶一度占據(jù)了我國(guó)液態(tài)奶市場(chǎng)90％的份額。

在低溫奶領(lǐng)域深耕二十余年的光明乳業(yè)，在國(guó)內(nèi)低溫奶市場(chǎng)中是當(dāng)之無(wú)愧的老大，早年間的市場(chǎng)份額超過(guò)乳業(yè)雙寡頭伊利和蒙牛，即便在2021年，在低溫奶領(lǐng)域中伊利和蒙牛也只能“望其項(xiàng)背”。

不過(guò)，低溫奶也有十分明顯的弊端，由于這類(lèi)產(chǎn)品保質(zhì)期比較短，對(duì)運(yùn)輸時(shí)長(zhǎng)和運(yùn)輸距離都有比較高的要求，因此低溫奶常常局限于區(qū)域市場(chǎng)。這也導(dǎo)致了光明乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍主要集中在華東地區(qū)，尤其在上海地區(qū)，過(guò)于依賴(lài)區(qū)域營(yíng)收。

再看伊利和蒙牛，雖然在低溫奶市場(chǎng)不及光明乳業(yè)，但憑借常溫奶賽道布局迅速崛起，殺了一個(gè)光明乳業(yè)一個(gè)“回馬槍”，在中國(guó)乳業(yè)中稱(chēng)王稱(chēng)霸。反觀(guān)光明乳業(yè)，悶頭在低溫奶賽道狂奔，卻失去了布局常溫奶的“黃金機(jī)會(huì)”。

“在10年前、15年前，多少城市有布局低溫奶的條件？又有多少消費(fèi)者能夠接受、并買(mǎi)得起價(jià)格相對(duì)較高的低溫奶？”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，光明乳業(yè)的短板在于常溫奶，常溫奶布局的缺失，不僅讓光明乳業(yè)在全國(guó)化的進(jìn)程中備受詬病，也導(dǎo)致光明乳業(yè)“掉隊(duì)”。

朱丹蓬認(rèn)為，從目前我國(guó)乳業(yè)格局來(lái)看，光明乳業(yè)也只能去聚焦低溫奶了，因?yàn)樵诔啬填I(lǐng)域已經(jīng)失去了全國(guó)化布局的機(jī)會(huì)，而且未來(lái)也沒(méi)有太大的機(jī)會(huì)了。

而事實(shí)上，“老大哥”光明乳業(yè)這些年所失去的不止是常溫奶市場(chǎng)，在市場(chǎng)占有率、營(yíng)銷(xiāo)聲量、渠道和品牌知名度等方面，也都已被伊利和蒙牛狠狠反超。

Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020伊利和蒙牛市場(chǎng)份額占比分別為26.4%和21.6%，而光明、君樂(lè)寶、新乳業(yè)、三元四家乳企合計(jì)占比僅為10.6％。

但即便如此，黃黎明似乎仍然很樂(lè)觀(guān)，也給光明乳業(yè)制定了一個(gè)漂亮的業(yè)績(jī)“目標(biāo)”——2022年?duì)幦?shí)現(xiàn)營(yíng)收317.77億，歸母凈利6.7億。不過(guò)從前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，營(yíng)收目標(biāo)只完成了約三分之二，凈利潤(rùn)目標(biāo)更是僅完成一半，如此看來(lái)黃黎明“壓力山大”。

今年四季度，光明乳業(yè)能在黃黎明的帶領(lǐng)下完成目標(biāo)嗎？屢次換帥的光明乳業(yè)還有什么故事可講？敬請(qǐng)期待。

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