今年下半年，市場對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的悲觀預(yù)期開始一個接一個兌現(xiàn)，最近的一個是英偉達。
英偉達在9月發(fā)布了新一代的RTX40系列顯卡，以及DRIVE Thor這類自動駕駛和數(shù)據(jù)中心芯片。不僅資本市場反應(yīng)冷淡，40系顯卡也因為過高的定價被游戲玩家痛罵。
但英偉達遇到的麻煩事還不止這些：
40系顯卡發(fā)售前夕，北美最大的合作伙伴EVGA私下召開非公開媒體會宣布，不再制作發(fā)售任何英偉達相關(guān)產(chǎn)品。在這之前，EVGA是英偉達在北美市場最大的合作伙伴之一。
受到加密貨幣市場下行的影響，英偉達的二季度營收環(huán)比下降19%，游戲業(yè)務(wù)（顯卡）環(huán)比更是下降了44%。
上一代的30系顯卡面臨嚴重的庫存壓力。上一年被炒到了22000價格的3090顯卡，價格一度跌到六千起步。
在一片玩家的聲討中，英偉達上個月宣布取消RTX 4080 12GB的顯卡。在玩家的預(yù)期里，RTX 4080 12GB的規(guī)格不足以支撐899美元的定價——上一代RTX3080的定價只有699美元。
英偉達是一家典型的芯片設(shè)計公司，與高通、AMD和聯(lián)發(fā)科別無二致。但由于他們最主要的用戶，是一群在社交媒體上非?；钴S的游戲玩家，所以，英偉達并不是芯片公司里規(guī)模最大的，卻是梗最多的，也是輿論層面風(fēng)浪最大的。
過去兩年，由于加密貨幣影響，大多數(shù)游戲玩家承受了動輒原價兩到三倍的顯卡溢價，英偉達則借此一度穩(wěn)定全球市值最高的芯片公司。
如今，這種情況正在反轉(zhuǎn)。
一、礦工與黃牛齊飛，顯卡是怎么炒起來的？
2021年年初，一位湖北店主在知乎上說，官方指導(dǎo)價2999元的RTX 3060 Ti，“礦場老板”直接以3700元求購，還有直接轉(zhuǎn)賬200萬來收卡的。
加密貨幣漲勢最盛的時期，還有“礦廠老板”直接把貨車開到了顯卡廠家的門口，不計代價，不計成本，排隊等出貨，有多少要多少。
顯卡，字面意思很好理解，用于圖像顯示的卡，它的核心部件是一個叫做GPU的芯片，它的第一片藍海則誕生于2000前后高度爆發(fā)的游戲市場。
但作為兩大主流GPU巨頭，無論是英偉達還是AMD，他們都沒有預(yù)見到虛擬貨幣的迅速爆發(fā)，會帶來GPU顯卡市場的二次爆發(fā)。只因為，幾乎一切虛擬貨幣，也都擁有著與圖像處理相同的計算要素——簡單、暴力。
相比傳統(tǒng)的CPU，GPU的特點是運算簡單暴力。舉個不太恰當(dāng)?shù)睦?，CPU可以算加減乘除微積分，但GPU可能只能算加法，但算的比CPU快好幾倍。因此，無論在圖像處理，還是只需要不斷執(zhí)行單一算法的挖礦領(lǐng)域，都具備極大的應(yīng)用爆發(fā)力。
于是，從比特幣開始，顯卡的潘多拉魔盒被打開了，一個原本屬于游戲的芯片市場與挖礦不斷強綁定。在這之前，顯卡是一個典型的跟隨摩爾定律前進的消費電子產(chǎn)品，每兩年穩(wěn)定迭代新產(chǎn)品，同時舊產(chǎn)品被淘汰，價格也保持相對穩(wěn)定。
但與虛擬貨幣綁定后，顯卡的價格也隨著虛擬幣的價格而出現(xiàn)周期性的劇烈波動。
比如2021年上半年，以太幣價格從700美元漲到了2500美元，主流顯卡價格也在礦場主的瘋搶中，出現(xiàn)了兩到三倍的漲幅。
這顯然是游戲玩家無法承受的價格波動。畢竟游戲佬買顯卡是消費，礦老板買顯卡是投資，只要連續(xù)24小時運轉(zhuǎn)個把月，不管多貴的顯卡也足夠回本了。同時，大量黃牛聯(lián)手礦場主，壟斷了市面上的大部分貨源，然后一同默契的囤貨，將顯卡的價格炒上了天。
2020年上市的RTX3090顯卡，僅僅半年不到，價格就翻倍了。
彼時疫情在全球各個經(jīng)濟體陸續(xù)爆發(fā)，包括顯卡，游戲機，內(nèi)存硬盤主板等大量產(chǎn)品都面臨供應(yīng)鏈危機，連幾百億市值的車企都買不著芯片，游戲玩家忍也就忍了。但到了2021年，各個品類的缺貨情況都開始緩解，結(jié)果顯卡價格一點降的意思都沒有。
于是，圈內(nèi)知名的2021年“6·18卡吧起義”爆發(fā)了。
大概是從粉絲為明星水貼屠榜中獲得了啟發(fā)，憤怒的無卡階級涌入二手交易平臺，集體以原價掛出大量顯卡，把大量高于原價兩三倍的“黃?？ā毙畔⒀蜎]了。玩家手里當(dāng)然沒有顯卡能賣，他們互相識別的方式來自“黑話”[5]：
嵩山少林寺習(xí)武，還俗后發(fā)貨；人在敘利亞打仗，買貨請自提；人在火星，火箭故障，回地球發(fā)貨。
沒有人知道今年大火的獨行月球是否有借鑒顯卡吧吧友的創(chuàng)意，但千言萬語，歸結(jié)起來就四個字——懂的都懂。
在電影中，被拋棄的獨孤月沒能回到地球；現(xiàn)實中，玩家們淹沒了黃牛的信息，也依舊沒能等來一塊零售指導(dǎo)價的顯卡。
因為他們發(fā)現(xiàn)，不是黃牛加價狠，是顯卡從官方口徑出貨的時候，價格就那么高。
二、高價顯卡背后，AIC的炒作思路
2022年5月，以太幣從半年前超4500美元跌到了2500美元以下，苦等已久的游戲玩家們一度以為遲來的春天終于到了，但各類電商平臺上，作為英偉達的官方合作伙伴，從七彩虹到華碩，從EVGA到技嘉，顯卡價格還是紋絲不動。
雖然GPU芯片是英偉達生產(chǎn)的，但玩家們罵得大多是七彩虹、華碩這類合作伙伴。
這里需要解釋一下，什么是“英偉達的合作伙伴”：
一般來說，玩家買到手里的顯卡，并不是直接從英偉達手上買的，而是七彩虹、華碩、微星、技嘉這類合作伙伴，前文提到的EVGA也在此列。
絕大多數(shù)情況下，英偉達賣給合作伙伴的只有GPU芯片，而合作伙伴會把芯片、風(fēng)扇、顯存顆粒、PCB板這些組件拼裝，變成玩家拿到手的顯卡，通過線下商場或電商銷售。
顯卡（上）與GPU芯片（下圖中間NVIDIA logo部分）
全球最大的兩家GPU生產(chǎn)商——英偉達和AMD都有自己的合作伙伴體系，雙方的關(guān)系有點類似空調(diào)品牌和經(jīng)銷商，只不過GPU生產(chǎn)商的合作伙伴需要自己完成組裝，順便改改參數(shù)，比如顯存和頻率，再賣給玩家。
英偉達的合作伙伴一般被稱為AIC，AMD的合作伙伴則是AIB。但在玩家口中，他們都有一個共同的稱號——奸商。
只因?qū)ι?，他們瘋狂囤積顯卡；對下，他們與礦場主、黃牛們沆瀣一氣，哄抬顯卡價格，將玩家逼到絕路。
2021年2月，作為英偉達合作伙伴的索泰在微博曬出了用自家顯卡挖礦的礦機，還配上了“An army of #ZOTACGAMING GPU's hungry for coin！”這樣的文字。在玩家一卡難求的背景下，官方親自炫耀挖礦，傷害性極大，侮辱性極強。
實事求是的說，顯卡最初的缺貨有疫情打斷供應(yīng)鏈的因素，但后來就變成了一場圍繞虛擬貨幣的產(chǎn)業(yè)鏈狂歡。一方面，英偉達本身就提高了出廠價格，而合作伙伴一邊高價出貨給礦老板，一邊假裝沒貨，甚至親自下場挖礦。
更離譜的是，2021年5月，一名消費者拿電腦去華碩售后維修，結(jié)果發(fā)現(xiàn)售后人員拿著電腦去挖了五天礦。
無獨有偶，2021年6月，以太幣相比一個月前下跌2000美元。B站up主“鄰家小妹裝機館”表示，自家在賣顯卡時，比京東官方旗艦店賣便宜了1000元（仍然有錢賺），但卻接到了某品牌停止供貨的通知。
但如果翻一翻英偉達和這些合作伙伴的財務(wù)數(shù)據(jù)，會發(fā)現(xiàn)一個令人有些哭笑不得的事實：這些合作伙伴挨了最多的罵，但其實沒賺多少錢。
二十年來，英偉達毛利率一路從近40%暴漲至如今的65%；而合作伙伴的利潤水平則從25%跌到了如今的5%。
也就是說，在虛擬貨幣水漲船高的這些年，奸商們并沒有多賺多少錢。如今礦難來臨，他們的日子其實是更不好過的。
那么，誰拿走了最大的一塊蛋糕，答案不言而喻。
三、英偉達的冬天也難過
在與英偉達的斷交聲明中，EVGA的CEO Andrew Han氣急敗壞表示，只要他在一天，就不會與英偉達合作。此外，EVGA還明確表示，沒有感受到英偉達應(yīng)有的尊重。
比如，英偉達只有在發(fā)布會當(dāng)場，才會披露產(chǎn)品的零售指導(dǎo)價；這就意味著“合作伙伴們”可能已經(jīng)采購了大量GPU芯片，組裝好顯卡等出貨了，才知道英偉達“建議”自己賣多少，至于是虧是賺，那就不是英偉達操心的事情了。
再比如，英偉達RTX 4080 12GB已經(jīng)官方發(fā)布，又立刻宣布停止發(fā)售，而合作伙伴們只得到了英偉達一個報銷RTX 4080 12GB顯卡包裝盒費用的承諾。
另外，為了維持價格體系穩(wěn)定，英偉達往往不顧下游合作伙伴的庫存壓力。比如顯卡大廠銘瑄僅僅因為曾低價賣過英偉達顯卡，一度被英偉達排除在了新品首發(fā)名單之外。
因此，今年英偉達新品發(fā)布會后，銘瑄在B站動態(tài)上發(fā)的一張圖片，一度被網(wǎng)友“合理懷疑”，這是在借機內(nèi)涵英偉達CEO黃仁勛以報陳年舊賬，還給圖片起了個名字：黃狗升天圖。
通過種種合理或不合理的措施，英偉達在保證自身利潤的情況下維系了顯卡的價格體系。但另一方面，他們自己卻在破壞這種體系。
除了GPU芯片，英偉達也會自己組裝極少量的顯卡銷售。今年年初，英偉達在給零售商Best Buy供貨RTX 3090 Ti時，定價比EVGA供貨的價格低了300美元。換句話說，英偉達繞過合作伙伴，以更低的價格直接出貨給零售終端，這在廣義的消費品行業(yè)是大忌。
無奈之下，EVGA只好也調(diào)低了供貨的價格，含淚甩賣。隨后，趁著行業(yè)寒冬，EVGA以砍掉自己四分之三的營收為代價，把自己和英偉達二十年來的糾葛，畫上了一個并不完滿的句號。
一直以來，英偉達敢于掀桌子的底氣是加密貨幣的規(guī)模和行情整體上揚，同時數(shù)據(jù)中心和自動駕駛這兩個場景也在快速擴張，一起推高了GPU的需求，也讓英偉達的市值水漲船高。同時，最大競爭對手AMD無論在技術(shù)上還是生態(tài)上都稍遜一籌，難以和英偉達正面對抗。
但如今，業(yè)內(nèi)在年初對于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的種種悲觀預(yù)期正在一個個兌現(xiàn)，當(dāng)初飛的越高，現(xiàn)在就很可能摔得越慘。
首先是加密貨幣市場，9月15日以太坊合并完成，挖礦規(guī)則隨之變化，相比之前純拼算力（GPU數(shù)量），規(guī)則變更后，礦工只能通過質(zhì)押以太坊獲取新區(qū)塊的記賬權(quán)利了，宣告了大規(guī)模顯卡挖礦時代的終結(jié)。
由于加密貨幣暴跌，挖礦收益甚至無法覆蓋電力成本，大量礦卡流出，加上已經(jīng)堆積的30系顯卡庫存，可能會影響新一代40系顯卡的銷售。受到庫存問題影響，英偉達二季度毛利率也跌至43.7%，遠低于此前預(yù)測的65.1%。
需求端的萎靡則是半導(dǎo)體行業(yè)面臨的系統(tǒng)性問題，無論是手機、PC這類終端設(shè)備，還是顯卡、內(nèi)存這些零部件都面臨消費者買不動的問題。這也造就了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一個很有意思的現(xiàn)象：受益于去年的高景氣，半導(dǎo)體上下游的公司業(yè)績持續(xù)增長，但股價卻持續(xù)下滑。
顯然，在嗅覺最靈敏的資本市場看來，無論當(dāng)下的情況有多好，未來也許都是悲觀的。
但游戲玩家們喜聞樂見劇情，“你（不買），我（不買），（顯卡降）200，（黃牛）空中飛人”，似乎即將返場上演。
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