12月18日，康恩貝發(fā)布關(guān)于公開掛牌轉(zhuǎn)讓珍視明公司42%股權(quán)事項(xiàng)進(jìn)展暨珍視明公司完成工商變更登記的公告。公告顯示，珍視明公司42%股權(quán)事項(xiàng)的掛牌程序完成，成交金額為人民幣16.8億元。
出讓完成后，康恩貝持股比例下降到38%，珍視明公司將不再成為康恩貝控股子公司，也不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，但康恩貝仍保持單一第一大股東地位。FortunateGemLimited、華蓋信誠遠(yuǎn)航、安徽交控金石基金、海南悅目民晗、眾生藥業(yè)分別持股30%、4.75%、4%、2.5%和0.75%。
經(jīng)康恩貝初步測算，本次轉(zhuǎn)讓珍視明42%股權(quán)，預(yù)計(jì)可“回血”約23億元。
作為康恩貝旗下的明星品牌，珍視明也難逃被“賣身”的命運(yùn)。
實(shí)際上，早在出售珍視明股權(quán)之前，康恩貝就已籌劃了多次轉(zhuǎn)讓：
先是6月以不低于5337萬元掛牌轉(zhuǎn)讓蘭信小貸30%的股權(quán)；緊接著9月30日，康恩貝宣布以16.8億元轉(zhuǎn)讓江西珍視明藥業(yè)42%股權(quán)，以及以2.03億元低價(jià)轉(zhuǎn)讓貴州拜特100%股權(quán)。11月29日，康恩貝再宣告以不低于3974.72萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓迪耳藥業(yè)25%股權(quán)。
截至目前，珍視明和蘭信小貸已完成轉(zhuǎn)讓、迪耳藥業(yè)仍在公開掛牌、而貴州拜特因在掛牌期內(nèi)未征集到意向受讓方而撤牌。
值得一提的是，上述四家公司均為康恩貝前期收購而來，且貴州拜特是是康恩貝曾經(jīng)王牌產(chǎn)品丹參川芎嗪注射液的生產(chǎn)公司，彼時(shí)收購價(jià)為19.5億元，如今轉(zhuǎn)讓價(jià)從2.03億再下調(diào)至1.83億卻依舊無人問津。
圖 | 貴州拜特轉(zhuǎn)讓公告
從剝離低效資產(chǎn)到割舍明星品牌珍視明，康恩貝為何如此急迫地收縮業(yè)務(wù)版圖？頻繁股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告背后，康恩貝到底在謀劃一盤怎樣的棋局？
王牌產(chǎn)品退市、投資連續(xù)失利
公開資料顯示，康恩貝是一家有著50余年發(fā)展歷史的老牌企業(yè)，前身為蘭溪云山制藥廠，歷史最早可追溯至1969年，主要從事藥品及大健康產(chǎn)品的研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)。
自2004年4月在上海證券交易所上市、登錄資本市場以來，康恩貝發(fā)展也算是比較順利。
2014年至2015年期間，康恩貝分2次合計(jì)斥資27.59億收購貴州拜特。收購主要目的是為了旗下核心產(chǎn)品丹參川穹嗪注射液，據(jù)說該產(chǎn)品占貴州拜特營業(yè)收入的95%。
2014年到2018年，貴州拜特的營業(yè)收入分別為4.85億、6.86億、6.40億、10.50億、17.83億，同期凈利潤分別為3.07億、4.17億、3.88億、3.45億、3.73億，一度占康恩貝藥業(yè)凈利潤比例超四成。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2019年。
2019年7月，丹參川芎嗪注射液被國家衛(wèi)健委列為重點(diǎn)監(jiān)控用藥目錄，緊接著8月從國家醫(yī)保目錄中“剔除”后，銷量大幅下滑，受此拖累，當(dāng)年康恩貝出現(xiàn)自2004年上市以來的首次虧損，凈利潤同比下降57.27%。
2019年12月，丹參川芎嗪注射液暫停生產(chǎn)。2020年底，由于幾乎無銷售市場，康恩貝停止生產(chǎn)參川芎嗪注射液，隨后將其生產(chǎn)批號注銷。
2020年7月，康恩貝宣告易主國資，浙江省國際貿(mào)易集團(tuán)的全資子公司浙江省中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)成為康恩貝的控股股東。
國資入主后，根據(jù)省國貿(mào)集團(tuán)有關(guān)戰(zhàn)略部署和要求，康恩貝加快了資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)一步整合聚焦資源發(fā)展中醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)核心業(yè)務(wù)。新的“一委三會一層”治理機(jī)制運(yùn)轉(zhuǎn)，康恩貝經(jīng)營策略發(fā)生變化。
數(shù)據(jù)顯示，2015年至2021年前三季度，康恩貝實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為53.02億元、60.20億元、52.94億元、67.87億元、67.68億元、59.09億元和46.21億元；同比增長48.03%、13.55%、-12.07%、28.20%、-3.56%、-12.70%和1.72%，2018年至2021年前三季度的凈利潤分別為8.08億元、-2.72億元、5.49億元和2.95億元。整體呈現(xiàn)下降趨勢。
另外，輕研發(fā)而重營銷，也是導(dǎo)致康恩貝業(yè)績低迷的重要因素。
研發(fā)投入來看，2020年，康恩貝研發(fā)費(fèi)用為1.85億元，僅為銷售收入的3.13%，今年前三季度，康恩貝研發(fā)費(fèi)用約1.36億元，同期銷售費(fèi)用約為18.68億元，是研發(fā)費(fèi)用13倍多。
圖 | 康恩貝2021年第三季度報(bào)告
長期低研發(fā)投入致使康恩貝產(chǎn)品固化、競爭力不足、盈利單一，盈利主要依靠腸炎寧、前列康、珍視明等幾個(gè)品牌，“吃老本”，內(nèi)生動力嚴(yán)重不足，難尋新的經(jīng)濟(jì)增長極。
內(nèi)生不足，業(yè)績低迷，康恩貝試圖通過對外投資找回“場子”，卻不想屢次投資失利。
公開信息顯示，自2015年以來，康恩貝在醫(yī)藥電商、眼鏡電商、收購藥廠、種工業(yè)大麻等多領(lǐng)域投資，大多以虧損而告終。
另外，在長期股權(quán)投資額大幅增長的同時(shí)，其短期借款也同步激增：
2017年至2020年，康恩貝的長期股權(quán)投資為5.65億、15.45億、14.23億和4，29億，短期借款分別為4.86億、12.81億、21.52億和17.48億。
更為嚴(yán)峻的是，康恩貝目前還面臨缺錢困境。
自2019年起，康恩貝籌資現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。據(jù)三季度財(cái)報(bào)顯示，目前康恩貝賬面上的資金已不足10億元，創(chuàng)下近6年來新低。
三季報(bào)顯示，今年前三個(gè)季度，康恩貝主營收入46.21億元，同比上升1.72%；歸母凈利潤2.15億元，同比下降60.52%；扣非凈利潤3.72億元，同比上升135.62%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入15.01億元，同比上升11.41%；單季度歸母凈利潤-3091.02萬元，同比下降151.2%；單季度扣非凈利潤1.26億元，同比上升161.13%；負(fù)債率36.82%，投資收益1763.46萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用4693.39萬元，毛利率65.74%。
“老年”康恩貝求轉(zhuǎn)型
對于幾次轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所得資金的用途，康恩貝表示，資金將投入到中藥大健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新中藥研發(fā)、推進(jìn)內(nèi)生增長和外延并購上。
因此，在一面清理低效資產(chǎn)的同時(shí)，康恩貝也沒停止收購的步伐。目前，康恩貝已經(jīng)做了多個(gè)項(xiàng)目的可行性調(diào)研。
9月15日，康恩貝公告稱，同意子公司杭州康恩貝1億元受讓黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片相關(guān)技術(shù)及研究資料、臨床試驗(yàn)批件及相關(guān)全部知識產(chǎn)權(quán)，并表示將進(jìn)行二次加工，變成自己的新藥產(chǎn)品。
而在研發(fā)方面，事實(shí)上，研發(fā)投入不高是當(dāng)下整個(gè)中藥行業(yè)的現(xiàn)狀。一是中藥的研發(fā)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，二是新藥申請很嚴(yán)格，導(dǎo)致中藥企業(yè)研發(fā)積極性較低。據(jù)《中國新藥雜志》文章顯示，2015至2020年期間，中藥新藥注冊申請數(shù)量明顯下降，2019年1至4類新藥注冊數(shù)量甚至為0。
康恩貝認(rèn)為，挖掘一些地區(qū)性的老品種，提高市場占有率，也大有文章可做。
此外，在2021年半年報(bào)中，康恩貝提到，今后將重點(diǎn)發(fā)展包括非處方藥及健康消費(fèi)品在內(nèi)的自我保健類產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
這表明，康恩貝也許要從中成藥企業(yè)“轉(zhuǎn)型”到保健品企業(yè)，但就其上半年的保健品銷售業(yè)績來看，這并不是一條好走的路。
其半年報(bào)顯示，保健品上半年?duì)I收僅4.6億，占總營收中比重不足15%。且相對于藥店為終端的中成藥，作為非處方藥的保健品的銷售渠道大有不同，且主要依賴線上銷售。
可以預(yù)見的是，在未來一段時(shí)間內(nèi)，保健品可能無法扛起康恩貝的營收大旗。
王牌產(chǎn)品丹參川芎嗪退市、核心產(chǎn)品珍視明不再并表、新品研發(fā)無門，并且伴隨醫(yī)藥行業(yè)大環(huán)境變化和改革，類似集中帶量采購，醫(yī)?？刭M(fèi)和醫(yī)保支付體系改革等政策的實(shí)施，這家經(jīng)歷了50余年風(fēng)霜的老牌藥企的“轉(zhuǎn)型”之路該如何走下去，現(xiàn)在也只能打上一個(gè)大大的問號。
