在國內(nèi)保健品市場(chǎng)增長乏力大環(huán)境下，作為龍頭企業(yè)的湯臣倍健股份有限公司（300146.SZ，以下簡(jiǎn)稱“湯臣倍健”）雖然地位無法被輕易撼動(dòng)，但要實(shí)現(xiàn)自身業(yè)績的持續(xù)增長或也是難事一樁。
最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露，2021年第三季度，湯臣倍健實(shí)現(xiàn)營收18.31億元，同比下滑4.03%；歸母凈利潤為2.92億元，同比下滑42.23%，創(chuàng)下該公司上市11年以來同期最大降幅。
此外《每日財(cái)報(bào)》注意到，除營收和凈利潤雙降之外，湯臣倍健三季報(bào)多個(gè)經(jīng)營指標(biāo)亦表現(xiàn)不佳。其中，公司前三季度銷售費(fèi)用為16.39億元，較上年同期大幅攀升64.53%；信用減值損失發(fā)生額為－1725.19萬元，較上年同期增長37.57%；線上渠道收入占境內(nèi)收入比不足20%，線下一體化變革阻力較大。
另一面，自成立至今，其都存在“重銷售輕研發(fā)”的問題。眼下，所謂新的“變革”或再是“新瓶裝舊酒”的操作意味。
又是變革影響業(yè)績
10月25日晚間，湯臣倍健發(fā)布三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收60.29億元，同比增長19.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.63億元，同比增長13.37%。第三季度，公司單季度主營收入18.31億元，同比下降4.03%；單季度歸母凈利潤2.92億元，同比下降42.23%。
雖然，三季度整體業(yè)績呈正向增長，但單季度凈利潤的銳減卻引起了外界的強(qiáng)烈關(guān)注。對(duì)此，湯臣倍健在財(cái)報(bào)中解釋稱，公司于7月正式啟動(dòng)線下銷售變革和線上線下一體化經(jīng)營相關(guān)變革，短期對(duì)公司及相關(guān)方帶來一定壓力和挑戰(zhàn)。據(jù)稱，今年第四季度，湯臣倍健還將繼續(xù)推進(jìn)所述變革，預(yù)計(jì)將持續(xù)至2022年上半年。
現(xiàn)階段從銷售渠道來看，湯臣倍健以線下銷售渠道為主，線上銷售收入占比非常低。2021年中期，其線上渠道收入為27.43億元，約占境內(nèi)收入71.71%；線下渠道收入為6.63億元，占境內(nèi)收入不足三成。
對(duì)于湯臣倍健而言，線下銷售依舊為主要銷售方式，而如何打通線上線下銷售，與新晉品牌爭(zhēng)奪年輕消費(fèi)者或是其近期需要攻克的難關(guān)。
當(dāng)前，保健品銷售渠道逐漸往線上發(fā)展，線上市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但湯臣倍健暫未形成自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。事實(shí)上，其從2017年起其就提出電商品牌化戰(zhàn)略，塑造品牌年輕化，持續(xù)推出面向年輕群體的線上專供產(chǎn)品，但到目前其線上占比仍不成氣候。面對(duì)市場(chǎng)新形態(tài)，其能否通過經(jīng)營變革帶來良好效應(yīng)，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。
發(fā)展瓶頸下高管減持
湯臣倍健成立于2005年，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)蛋白質(zhì)、維生素、礦物質(zhì)、天然動(dòng)植物提取物及其他功能性膳食補(bǔ)充食品，該公司于2010年12月15日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。
近幾年，湯臣倍健的發(fā)展算不上亮眼。將時(shí)間線拉長一點(diǎn)來看，過去三年間，湯臣倍健的業(yè)績?cè)鏊僖言谥鹉曜叩汀?018年至2020年，該公司營業(yè)收入分別為43.51億元、52.62億元、60.95億元，同比分別增長39.86%、20.94%、15.83%。并且，公司毛利率也從2018年的67.66%下降至2020年的62.82%。
所以肉眼可見的，湯臣倍健或正面臨著增長瓶頸。至于今年的業(yè)績目標(biāo)，其2020年年報(bào)透露“計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長達(dá)到30%”，也就是今年實(shí)現(xiàn)79億元營收。不過眼下，從過去5年第四季度的營收（3.96億元、7.61億元、9.29億元、8.81億元、10.62億元）來看，想要完成這一目標(biāo)顯然很難，尤其是三季度所謂“變革進(jìn)行中”的背景下。
整個(gè)市場(chǎng)方面，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)顯示，目前行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)份額明顯處于分散狀態(tài)。2020年在市場(chǎng)份額占比中，排名第二和第三的市場(chǎng)份額分別為6.4％和4.8％，而湯臣倍健作為龍頭企業(yè)，品牌也僅僅只是占到了10.3％。與此同時(shí)，伴隨新銳品牌不斷崛起，新勢(shì)力反超老巨頭的案例在食品行業(yè)內(nèi)頻現(xiàn)。所以接下來，如何在穩(wěn)守市場(chǎng)的基礎(chǔ)上快速開疆拓土或也是湯臣倍健一直在思考的關(guān)鍵問題。
此外，在業(yè)績承壓的背景下，管理層提前減持也引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在三季度預(yù)降公告發(fā)布前，湯臣倍健高管出現(xiàn)集中提前減持。據(jù)公告稱，從9月9日－14日期間，湯臣倍健董事、高管、特定股東梁水生、湯暉、孫晉瑜、陳宏四人累計(jì)減持495.02萬股，占總股本的0.29%。此次減持交易均價(jià)為25.99-27.55元/股，四名股東累計(jì)套現(xiàn)約1.33億元。
賺錢靠“銷售”
接下來，年輕人的保健品市場(chǎng)或是保健品企業(yè)的爭(zhēng)奪要點(diǎn)。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2020年中國中青年保健品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到700.9億元，同比增長12.4%，預(yù)計(jì)到2021年市場(chǎng)規(guī)模將增至758億元。
可要知道，想留住年輕人的產(chǎn)品往往是不同于老年人的產(chǎn)品，而沒有一定的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力或“難當(dāng)大任”，想持久地深耕年輕人保健品市場(chǎng)則首當(dāng)其沖的很考驗(yàn)一家公司的研發(fā)實(shí)力。
但是《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，湯臣倍健對(duì)產(chǎn)品研發(fā)的投入一向不夠重視，其今年前三季度的研發(fā)費(fèi)用只有0.97億元，還沒有銷售費(fèi)用的零頭多。三季度，湯臣倍健銷售費(fèi)用為6.64億元，同比增長43.46%；且今年前三季，湯臣倍健銷售費(fèi)用為16.39億元，同比增長64.53%，需要指出的是，其今年前三季銷售費(fèi)用或創(chuàng)下其上市以來的新高。
且以往數(shù)據(jù)顯示，2011-2020年湯臣倍健前三季銷售費(fèi)用分別為1.16億元、1.8億元、2.4億元、2.55億元、4.02億元、4.77億元、5.34億元、7.87億元、12.12億元、9.96億元。而長期較高的銷售費(fèi)用從另一方面也暴露出，公司的產(chǎn)品本身是缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的，沒有足夠的用戶粘性，只得通過廣告的狂轟濫炸來搶占消費(fèi)者心智。
雖然，保健品行業(yè)廣告支出多，銷售費(fèi)用高是普遍現(xiàn)象，且重銷售、輕研發(fā)這也是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)。但是，銷售費(fèi)用率的逐步攀升一方面吞噬了凈利潤，另一方面說明在銷售上每投入一塊錢能取得的收益越來越少，邊際效益遞減。從三季報(bào)也可以看出，湯臣倍健雖在加碼線上渠道，但毛利率水平相對(duì)偏低。
最后，從湯臣倍健此次“變革”也能看出，其思路并不是側(cè)重產(chǎn)品端的改善，而還是從銷售渠道下手，所以其重銷售輕研發(fā)的問題或?qū)⒊掷m(xù)存在。即便“變革”有了一定成果，但遠(yuǎn)期來看問題也還是會(huì)回到產(chǎn)品研發(fā)上的。中短期而言，“變革”是否還會(huì)再像2017年電商調(diào)整那次一樣不了了之，我們拭目以待。
