今年7月，隨著每日優(yōu)鮮“原地解散”消息的發(fā)酵，這家頂著“生鮮電商第一股”光環(huán)的企業(yè)，終是走向落敗的結(jié)局。

無(wú)論是前置倉(cāng)模式，還是經(jīng)營(yíng)打法，甚至融資節(jié)奏，叮咚買(mǎi)菜都與每日優(yōu)鮮極為相似，每日優(yōu)鮮暴雷后，叮咚買(mǎi)菜承受著來(lái)自外界更為嚴(yán)苛的審視。

最近，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了22年Q3季度財(cái)報(bào)，總營(yíng)收59.43億元，同比下降4%；凈虧損3.45億元，Non-GAAP凈虧損2.85億元，虧損額同比減少85.6%。

確立效率優(yōu)先，兼顧公平的戰(zhàn)略打法后，叮咚買(mǎi)菜毛利率30%，較去年同期18.2%有明顯改善，管理層預(yù)計(jì)在保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，Q4基本實(shí)現(xiàn)Non-GAAP口徑的盈虧平衡。

看起來(lái)叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)走出了“每日優(yōu)鮮的陰影”，但資本對(duì)于叮咚買(mǎi)菜的向好業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)得極為冷淡。

截止11月18日美股收盤(pán)，叮咚買(mǎi)菜股價(jià)下跌3.25%，報(bào)4.17/股，較上市首日46美元高點(diǎn)已跌超90%。目前，叮咚買(mǎi)菜市值9.02億美元，相較發(fā)行之初的55億美元，下跌超8成。

資本市場(chǎng)沒(méi)有給出樂(lè)觀指引，盈利難題未解，且有意隱去總用戶(hù)數(shù)、總訂單量等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，叮咚買(mǎi)菜的現(xiàn)狀，似乎并不如管理層預(yù)估的那般樂(lè)觀。

一、被忽略的“核心”指標(biāo)：營(yíng)收下滑，GMV負(fù)增長(zhǎng)

直到今天，叮咚買(mǎi)菜也沒(méi)有跑通商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)自我造血。最新一季財(cái)報(bào)中，叮咚買(mǎi)菜營(yíng)收同比下降4%，GMV65.12億元，較21年同期下滑7.2%，Non-GAAP凈虧損同比下降85.6%。

總運(yùn)營(yíng)成本和支出為62.55億元，較2021年同期下滑23.8%，其中，商品銷(xiāo)售成本同比減少17.9%，履約開(kāi)支同比下滑30.9%，銷(xiāo)售與營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支縮減幅度最大，同比下滑70.3%。

營(yíng)收與GMV雙下滑，可叮咚買(mǎi)菜的虧損卻在收窄，靠的是大規(guī)模裁員、撤城關(guān)倉(cāng)的降本，而非經(jīng)營(yíng)效率的提升。

“守城而非攻城”是叮咚買(mǎi)菜今年的主旋律。

年初叮咚買(mǎi)菜大規(guī)模裁員的消息引起外界熱議，有員工接受采訪時(shí)稱(chēng)相比公司巔峰時(shí)期，員工總數(shù)已經(jīng)少了上萬(wàn)人，還有多位離職員工坦言，強(qiáng)制給前置倉(cāng)服務(wù)站人員排休的現(xiàn)象普遍存在。

與裁員，變相降薪同步的，還有叮咚買(mǎi)菜不斷撤城關(guān)倉(cāng)的動(dòng)作。今年5月，叮咚買(mǎi)菜就陸續(xù)撤出了中山、珠海、滁州等多個(gè)城市，10月又關(guān)閉了廈門(mén)站點(diǎn)。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，叮咚買(mǎi)菜關(guān)停了10個(gè)不具備前置倉(cāng)模式生存條件的二三線城市，輻射的城市數(shù)量從2021年末的37個(gè)減少至27個(gè)，更聚焦于北上廣深等超一線城市和部分一線城市。

每日優(yōu)鮮前車(chē)之鑒，前置倉(cāng)生鮮電商并不是一個(gè)好做的買(mǎi)賣(mài)，供需兩端極為不可控。

前置倉(cāng)的核心在于高密度，倉(cāng)庫(kù)的位置和密度帶來(lái)極高的成本，一方面，生鮮對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)及配送時(shí)效有很高的要求，另一方面，生鮮產(chǎn)品同質(zhì)化很?chē)?yán)重，不同渠道間主要依靠?jī)r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

高成本、高履約、高質(zhì)量，要求它必須建立在一線城市，且人流量高度密集、有足夠消費(fèi)能力，才有望盈利。這也意味著用戶(hù)群體窄，模式很難下沉，業(yè)務(wù)擴(kuò)張受限，想象空間不足。

上海是叮咚買(mǎi)菜的大本營(yíng)，在Q3財(cái)報(bào)發(fā)布后，管理層提到，華東區(qū)域已經(jīng)持續(xù)三個(gè)季度有正向的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OP margin），但華東地區(qū)得到驗(yàn)證，不代表推廣全國(guó)，同樣適用。

去年底叮咚買(mǎi)菜能在上海盈利，取決于客單價(jià)和履約費(fèi)用率兩個(gè)指標(biāo)，上海地區(qū)平均客單價(jià)超過(guò)66元，綜合履約費(fèi)用率約為21%。

把目光轉(zhuǎn)向全國(guó)，22年Q3叮咚買(mǎi)菜履約費(fèi)用率是26.8%，高于上海。沒(méi)有披露具體訂單數(shù)，無(wú)法計(jì)算平均客單價(jià)，但我們可以推測(cè)，三四線城市居民收入不及一線，客單價(jià)無(wú)法與上海這樣的城市對(duì)齊，而且很多低線城市用戶(hù)有著固定的購(gòu)物習(xí)慣，想讓他們改變成本很高，也很難。

有業(yè)內(nèi)人士分析，叮咚買(mǎi)菜會(huì)進(jìn)一步縮減用戶(hù)習(xí)慣較為難培養(yǎng)的區(qū)域，未來(lái)一到兩年，會(huì)深扎江浙滬區(qū)域。

從目前狀況看，這一趨勢(shì)愈發(fā)明顯。自21年Q3起，叮咚買(mǎi)菜就一直在“斷臂求生”，戰(zhàn)略打法從“規(guī)模優(yōu)先，兼顧效率”轉(zhuǎn)為“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)?！?。

截至目前， 叮咚買(mǎi)菜App上可正常下單的城市還剩27個(gè)，較2021年9月峰值時(shí)期減少10個(gè)，其中18個(gè)屬于長(zhǎng)三角，占比高達(dá)66.7%。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，叮咚買(mǎi)菜仍未擺脫“區(qū)域品牌”的宿命。

前置倉(cāng)生鮮電商，已經(jīng)不再是資本的香餑餑了，尤其每日優(yōu)鮮暴雷后，資本對(duì)前置倉(cāng)模式的疑慮更重。

端倪在2021年就已經(jīng)顯現(xiàn)，IPO是叮咚買(mǎi)菜一道分水嶺，IPO前，叮咚買(mǎi)菜是名副其實(shí)的資本寵兒。

四年獲得10輪融資，投資方中不乏軟銀愿景、今日資本、紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)，今日資本創(chuàng)始人徐新就曾頻繁在公開(kāi)場(chǎng)合為叮咚買(mǎi)菜站臺(tái)，還喊出“電商的最后堡壘是生鮮，得生鮮者得天下”的金句。

IPO時(shí)，叮咚買(mǎi)菜卻接連遭受模式質(zhì)疑和國(guó)際貨幣流動(dòng)性收緊的雙重影響，不再被資本偏愛(ài)。

2021年6月9日，叮咚買(mǎi)菜向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO上市申請(qǐng)文件，目標(biāo)是發(fā)行1400萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），籌資3.57億美元。

但就在上市前夕，叮咚買(mǎi)菜卻主動(dòng)調(diào)整了發(fā)行規(guī)模，改為計(jì)劃發(fā)行370.2萬(wàn)股ADS，至多募資9440萬(wàn)美元，相當(dāng)于縮減了約74%，募資額甚至少于上一輪融資金額。

在新一季財(cái)報(bào)中，叮咚買(mǎi)菜一直在強(qiáng)調(diào)總運(yùn)營(yíng)成本和支出、銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用以及配送費(fèi)用的下降，可是對(duì)規(guī)模收縮以及TAM（潛在市場(chǎng)規(guī)模）相比IPO時(shí)的差距，卻避而不談。

可見(jiàn)，叮咚買(mǎi)菜的業(yè)務(wù)發(fā)展已觸碰天花板，當(dāng)前的業(yè)績(jī)也沒(méi)能為自己正名。

二、不披露用戶(hù)數(shù)與訂單量，核心數(shù)據(jù)“打啞謎”

其實(shí)這些年，有關(guān)前置倉(cāng)是不是個(gè)“偽命題”的討論很多，市場(chǎng)上除了每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜，也有其他玩家做過(guò)嘗試。永輝孵化過(guò)永輝前置倉(cāng)，美團(tuán)參考樸樸超市試水過(guò)800m大前置倉(cāng)，盒馬也有試水“盒馬小站”，盒馬內(nèi)部還進(jìn)行過(guò)小站和盒馬mini（小型盒馬門(mén)店）的“賽馬”。

梁昌霖是一直堅(jiān)信前置倉(cāng)可以盈利的人，他曾分享過(guò)叮咚買(mǎi)菜的營(yíng)收業(yè)績(jī)公式為“單量*客單價(jià)*毛利率”，隨著單量的增長(zhǎng)，平攤的水電費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和管理費(fèi)會(huì)越來(lái)越低，成本是亞線性的，但收入是超線性的。

他對(duì)盈利的設(shè)想是：每個(gè)前置倉(cāng)在經(jīng)營(yíng)一年后，日訂單能達(dá)到1000單，客單價(jià)超過(guò)65元，在刨去履約成本后，每單的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)能超過(guò)3%。

但翻閱叮咚買(mǎi)菜最近兩年的財(cái)報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)梁昌霖過(guò)于樂(lè)觀了。且不說(shuō)叮咚買(mǎi)菜一直在虧損，有關(guān)復(fù)購(gòu)率及相關(guān)指標(biāo)，比如總訂單量和總用戶(hù)數(shù)等數(shù)據(jù)，也被有意隱去。

總用戶(hù)數(shù)（1050萬(wàn)）停留在2021年Q3，總訂單量（8060萬(wàn)）停留在2022年Q1，前置倉(cāng)數(shù)量停留在2021年Q4。

作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，總用戶(hù)數(shù)和總訂單量等是投資者最直接了解公司業(yè)務(wù)狀況的重要指標(biāo)，有了總用戶(hù)數(shù)，外界可以測(cè)算平臺(tái)新用戶(hù)增長(zhǎng)規(guī)模、留存率、復(fù)購(gòu)率等交易行為數(shù)據(jù)。

訂單數(shù)據(jù)結(jié)合總營(yíng)收，可以看出企業(yè)階段性營(yíng)收的增長(zhǎng)，是由于經(jīng)營(yíng)優(yōu)化后訂單數(shù)的增長(zhǎng)帶來(lái)的，還是通過(guò)短期提價(jià)帶來(lái)的。

成單量和客單價(jià)是驅(qū)動(dòng)GMV增長(zhǎng)的重要指標(biāo)，可是無(wú)論是供給側(cè)的前置倉(cāng)數(shù)量*單倉(cāng)訂單數(shù)，還是需求側(cè)的購(gòu)買(mǎi)用戶(hù)數(shù)*購(gòu)買(mǎi)頻次，叮咚買(mǎi)菜都沒(méi)有披露。

結(jié)合這一季營(yíng)收與GMV同時(shí)下滑，可以得出，叮咚買(mǎi)菜在這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)上“打啞謎”，是因?yàn)橛脩?hù)數(shù)據(jù)和訂單量沒(méi)有那么可觀，甚至在流失。

流失原因之一是價(jià)格拉升，逼退了一些價(jià)格敏感型用戶(hù)。22年Q3叮咚買(mǎi)菜的客單價(jià)對(duì)比去年同期提升25.0%，單個(gè)新下單用戶(hù)的獲客成本對(duì)比去年同期下降了32.6%。

22年Q3叮咚買(mǎi)菜的毛利率比去年同期提升11.8%至30%，對(duì)于毛利率提升的原因，管理層的解釋是由于叮咚買(mǎi)菜今年重點(diǎn)提升了整個(gè)供應(yīng)鏈的數(shù)據(jù)化能力，優(yōu)化了商品開(kāi)發(fā)到分選中心、前置倉(cāng)等環(huán)節(jié)，為公司貢獻(xiàn)了遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)零售的效率。

但在新摘看來(lái)，提升自有品牌和高毛利的預(yù)制菜的占比，才是那個(gè)更重要的原因。

今年叮咚買(mǎi)菜一直圍繞自有品牌產(chǎn)品和預(yù)制菜等方面進(jìn)行押注，陸續(xù)開(kāi)發(fā)了叮咚王牌菜、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人、叮咚大滿(mǎn)冠等超20個(gè)自有品牌。

Q3財(cái)報(bào)會(huì)議中，叮咚買(mǎi)菜在業(yè)內(nèi)首次引入“清潔標(biāo)簽”的概念，從自有品牌開(kāi)始倡導(dǎo)“非必要不添加”，為烘焙、預(yù)制菜、米面制品、飲料、乳品等不同細(xì)分品類(lèi)定制新的平臺(tái)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

在此之前，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)將原采銷(xiāo)中心升級(jí)為商品開(kāi)發(fā)中心，放棄性?xún)r(jià)比，追求“品價(jià)比”也指向，未來(lái)企業(yè)要提升高單值商品的經(jīng)營(yíng)能力和拉高客單價(jià)。各地已經(jīng)有不少用戶(hù)發(fā)現(xiàn)，叮咚買(mǎi)菜大幅提高了免配送費(fèi)的門(mén)檻。

生鮮電商下半場(chǎng)，低價(jià)吸引用戶(hù)不再奏效，產(chǎn)品力和供應(yīng)鏈成為制勝關(guān)鍵，想要通過(guò)自有品牌進(jìn)行成本優(yōu)化，需要從原料、輔料、干線、加工等各個(gè)環(huán)節(jié)摳成本，這意味著企業(yè)要深耕供應(yīng)鏈，向商品要流量，向供應(yīng)鏈要效率。

這又是一個(gè)需要長(zhǎng)期投入和建設(shè)的事情，可叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)沒(méi)有太多資金可燒了。

三、叮咚買(mǎi)菜“歷劫”

現(xiàn)金流斷裂是壓死每日優(yōu)鮮的最后一根稻草，叮咚買(mǎi)菜處境也不佳。

直觀表現(xiàn)是叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)“資不抵債”。Q3財(cái)報(bào)中，叮咚買(mǎi)菜總流動(dòng)資產(chǎn)69.7億元，同比下降13.79%，短期和長(zhǎng)期債務(wù)50.67億元，同比增長(zhǎng)39.83%，流動(dòng)負(fù)債總額79.43億元，同比增長(zhǎng)2.47%，流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流十分緊張。

除此之外，短期負(fù)債大于可直接變現(xiàn)的資產(chǎn)，意味著叮咚買(mǎi)菜還背負(fù)著巨大的債務(wù)壓力。

流動(dòng)資產(chǎn)中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物有14億元，短期投資為44.6億元，也就是說(shuō)，能直接變現(xiàn)的資產(chǎn)共計(jì)58.6億元，這部分代表著叮咚買(mǎi)菜的償債能力。

短期負(fù)債主要包括流動(dòng)負(fù)債中的應(yīng)付賬款+短期借款，共計(jì)59.33億元，其中42.58億元短期借款屬于有息負(fù)債，包括短期銀行貸款和反向保理兩部分，以反向保理為主。

（紅色為償債能力，藍(lán)色為負(fù)債能力）

在反向保理中，供應(yīng)商某種程度上充當(dāng)著為叮咚買(mǎi)菜『輸血』的角色，而叮咚買(mǎi)菜是『受益者』，用金融機(jī)構(gòu)的抵押貸款充當(dāng)“現(xiàn)金”支付給供應(yīng)商，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，也維持著“漂亮”的現(xiàn)金流。截止21年12月31日，叮咚買(mǎi)菜可通過(guò)反向保理獲得的授信額度為44.5億元。

即便通過(guò)反向保理把部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了供應(yīng)商，叮咚買(mǎi)菜的經(jīng)營(yíng)狀況依舊不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，叮咚買(mǎi)菜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)呈現(xiàn)流出狀態(tài)，分別為-9.64億元、-20.56億元和-56.67億元。

如果2022年延續(xù)這一燒錢(qián)速度，公司賬面的資金一年就會(huì)消耗殆盡，企業(yè)很容易出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂。

叮咚買(mǎi)菜有試圖通過(guò)供應(yīng)鏈金融來(lái)解決流動(dòng)性的問(wèn)題。疫情之初，上海銀行給予叮咚買(mǎi)菜金融支持進(jìn)一步擴(kuò)大至80億元，并將根據(jù)叮咚買(mǎi)菜的需求，定制研發(fā)各類(lèi)金融產(chǎn)品，包括項(xiàng)目貸款、供應(yīng)鏈融資等多種形式。

特別是在助農(nóng)領(lǐng)域，雙方將優(yōu)先選用供應(yīng)鏈金融模式，幫助叮咚買(mǎi)菜的小型農(nóng)業(yè)戶(hù)實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的“零賬期”，快速回籠貨款。但這種優(yōu)化現(xiàn)金流的手段對(duì)叮咚買(mǎi)菜來(lái)說(shuō)“治標(biāo)不治本”，不僅意味著未來(lái)要支付更多的利息，還存在很大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

一直以來(lái)，叮咚買(mǎi)菜都是通過(guò)占用供應(yīng)商貨款來(lái)維持現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，供應(yīng)商供貨后通常有3-6個(gè)月的賬期，正常情況下還好，一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損加大，不僅策略會(huì)失效，提供資金的銀行也會(huì)采取更為嚴(yán)格的授信政策。

結(jié)尾

每日優(yōu)鮮跌倒后，叮咚買(mǎi)菜的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)不再是前置倉(cāng)系玩家，而是生鮮到家賽道中的眾多玩家，或者更確切地說(shuō)，是即時(shí)零售的玩家。

永輝超市低價(jià)生鮮優(yōu)勢(shì)明顯，收購(gòu)百佳、入股中百、代理澳洲Woolworths國(guó)內(nèi)線下零售品牌后，拓展了更多品類(lèi)銷(xiāo)售渠道和海外市場(chǎng)；盒馬鮮生主推倉(cāng)店一體，店內(nèi)不僅提供生鮮蔬菜，還提供即時(shí)加工的服務(wù)，且已在全國(guó)布設(shè)了八個(gè)供應(yīng)鏈中心；美團(tuán)攜五十萬(wàn)外賣(mài)運(yùn)力布局閃電倉(cāng)，京東聯(lián)手達(dá)達(dá)，也能覆蓋用戶(hù)小時(shí)購(gòu)、分鐘達(dá)等需求……每位入場(chǎng)玩家都摩拳擦掌，虎視眈眈。

未來(lái)叮咚買(mǎi)菜面臨的是一個(gè)更為激烈的商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)，留給叮咚買(mǎi)菜的挑戰(zhàn)，只多不少。

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每日優(yōu)鮮進(jìn)入崩塌時(shí)刻。

距離2022年結(jié)束還有一個(gè)半月時(shí)間，每日優(yōu)鮮的2021年財(cái)報(bào)才姍姍來(lái)遲。而這一天，也正是納斯達(dá)克對(duì)其提出退市合規(guī)警告期限的最后一天。

猶記2021年6月，每日優(yōu)鮮以“生鮮電商第一股”的名號(hào)風(fēng)光登陸美股。雖上市首日遭遇破發(fā)，但市值仍超過(guò)了20億美元。如今，僅一年多光景，每日優(yōu)鮮市值僅殘余1380多萬(wàn)美元，跌幅高達(dá)99.55%，已經(jīng)瀕臨退市。

每日優(yōu)鮮，何至于此？未來(lái)還有翻盤(pán)的機(jī)會(huì)嗎？

粉飾太平

外界對(duì)每日優(yōu)鮮有所崩盤(pán)的感知，可能要出現(xiàn)于2022年5月——由于遲遲未能發(fā)布財(cái)報(bào)，每日優(yōu)鮮收到了納斯達(dá)克的警告，稱(chēng)其“不符合繼續(xù)上市要求”。

6月，由于每日優(yōu)鮮連續(xù)30個(gè)交易日股價(jià)低于美股最低合規(guī)股價(jià)1美元，納斯達(dá)克下發(fā)了退市通知函，如果180天內(nèi)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)股價(jià)回升，每日優(yōu)鮮將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)界的擔(dān)憂(yōu)在7月1日得到了部分驗(yàn)證。每日優(yōu)鮮發(fā)布了獨(dú)立內(nèi)部審查結(jié)果，認(rèn)為“次日達(dá)業(yè)務(wù)部在2021年進(jìn)行的某些交易表現(xiàn)出可疑交易的特征，例如供應(yīng)商與客戶(hù)之間的關(guān)系未公開(kāi)、不同客戶(hù)或供應(yīng)商共享相同的聯(lián)系信息和/或缺乏支持性物流信息”，從而導(dǎo)致2021 年報(bào)告期內(nèi)的某些收入可能在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中的記錄不準(zhǔn)確。

結(jié)果顯示，2021年前三季度，每日優(yōu)鮮的電商銷(xiāo)售額虛增了6.77億元，調(diào)整后電商銷(xiāo)售額實(shí)為47.48億元，凈收入48.69億元；營(yíng)業(yè)成本少報(bào)了7億元，調(diào)整后為42.56億元；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用也少算了2237萬(wàn)元，實(shí)為7.51億元。

回顧每日優(yōu)鮮2021年所發(fā)財(cái)報(bào)得知，該年度前三季度已累計(jì)凈虧損30多億元，而2020年全年凈虧損才16.49億元，前三季度虧損幅度同比暴漲196.61%。2021年前三季，現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物有21.72億元，但流動(dòng)負(fù)債達(dá)到32.23億元，資金流動(dòng)性問(wèn)題已經(jīng)非常嚴(yán)重了。再經(jīng)過(guò)如此一調(diào)整，2021年的慘淡可想而知。

每日優(yōu)鮮在上市之前也遇到過(guò)資金緊張的問(wèn)題，但資本依舊趨之若鶩。據(jù)BT財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2014年至2021年，每日優(yōu)鮮一共接受過(guò)16次融資（除去IPO），其中不乏數(shù)十億元級(jí)別的投資。

然而，隨著在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)每況日下，每日優(yōu)鮮不再是昔日炙手可熱的資本寵兒。

為緩解資金壓力，每日優(yōu)鮮7月14日爭(zhēng)取到了山西東輝集團(tuán)一筆2億元的股權(quán)投資。2億元對(duì)于一年虧損38億元的每日優(yōu)鮮而言只是杯水車(chē)薪，但即便如此，就連這筆“小錢(qián)”，每日優(yōu)鮮至今還沒(méi)拿到。

如此窘境之下，每日優(yōu)鮮還在對(duì)外粉飾太平。

2022年7月18日、19日，每日優(yōu)鮮的管理層出現(xiàn)重大變動(dòng)——聯(lián)合創(chuàng)始人曾斌卸任法定代表、退出公司董事長(zhǎng)、經(jīng)理、監(jiān)事；創(chuàng)始人&原CEO徐正、CFO王珺等管理層也退出“主要人員”。對(duì)此，每日優(yōu)鮮表示，法人和高管進(jìn)行變更是為了提高公司運(yùn)營(yíng)效率，符合公司法及相關(guān)章程的規(guī)定，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)沒(méi)有影響。

與此同時(shí)，外界關(guān)于每日優(yōu)鮮資金鏈斷裂已無(wú)法正常經(jīng)營(yíng)的傳言也愈演愈烈，每日優(yōu)鮮則表示，網(wǎng)絡(luò)流傳的《關(guān)于每日優(yōu)鮮資金斷鏈無(wú)法經(jīng)營(yíng)的通知》為虛假信息，“大家不要上當(dāng)受騙”。

但媒體采訪到的情況卻是，每日優(yōu)鮮2021年7、8月份就已開(kāi)始拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)，賬期從行業(yè)平均的45-60天拖延至3個(gè)月，2022年3、4月份起則已開(kāi)始裁員。杭州、青島、深圳等九個(gè)城市業(yè)務(wù)在三天內(nèi)接連關(guān)閉，核心業(yè)務(wù)極速達(dá)更是突然終止，APP出現(xiàn)了無(wú)法正常下單的情況。

對(duì)此，每日優(yōu)鮮給到的解釋是：“在實(shí)現(xiàn)盈利的大目標(biāo)下，公司對(duì)業(yè)務(wù)及組織進(jìn)行調(diào)整。由于業(yè)務(wù)調(diào)整，部分員工離職，公司目前正積極尋求一切可能的方案，最大限度保障員工權(quán)益?！辈⒈硎?，次日達(dá)、智慧菜場(chǎng)、零售云等業(yè)務(wù)不受影響。

在試圖平息輿論的同時(shí)，離退市僅一步之遙的每日優(yōu)鮮也在想盡辦法保住上市公司的頭銜。

10月7月，每日優(yōu)鮮宣布調(diào)整其美國(guó)存托股票（“ADS”）與其B類(lèi)普通股（“ADS比率”），由從之前的1:3更新至1:90。這樣變化之后，2022年10月17日至10月28日期間每日優(yōu)鮮ADS收盤(pán)價(jià)均高于1美元，達(dá)到了納斯達(dá)克的合規(guī)要求，并于11月14日發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)，總算成功規(guī)避了退市，逃過(guò)一劫。

但是，這也將每日優(yōu)鮮的諸多問(wèn)題暴露在公眾面前，人們發(fā)現(xiàn)每日優(yōu)鮮的處境比想象中還要艱難。

滿(mǎn)目瘡痍

財(cái)報(bào)顯示，2021年每日優(yōu)鮮總營(yíng)收為69.65億元，同比增長(zhǎng)13.3%。從2019年起，每日優(yōu)鮮的營(yíng)收增速就出現(xiàn)明顯放緩。但是，總成本與運(yùn)營(yíng)費(fèi)用卻在加速增長(zhǎng)，2021年達(dá)到108.12億元，同比增長(zhǎng)39.08%。

營(yíng)收增速不及成本增速，導(dǎo)致每日優(yōu)鮮常年陷在虧損泥潭中。2021年，每日優(yōu)鮮的經(jīng)營(yíng)虧損為39.3億元，歸母凈利潤(rùn)為負(fù)的38.54億元。2018-2021年這四年來(lái)，每日優(yōu)鮮累計(jì)歸母凈虧損超過(guò)109億元。

細(xì)看業(yè)務(wù)，每日優(yōu)鮮主要靠產(chǎn)品銷(xiāo)售，占比常年達(dá)到96%以上。2021年，產(chǎn)品銷(xiāo)售額達(dá)67.86億元，同比增長(zhǎng)13.1%。

值得注意的是，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮43%的GMV來(lái)自新鮮農(nóng)產(chǎn)品，如果蔬、肉類(lèi)、海鮮、奶制品等；而快速消費(fèi)品則占到GMV的57%，如包裝食品、飲料、化妝品和個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品等，這與每日優(yōu)鮮主打賣(mài)菜的大眾印象有所出入。

截至2021年3月31日，GMV的大頭還是新鮮農(nóng)產(chǎn)品，占比58%。眾所周知，新鮮農(nóng)產(chǎn)品雖然消費(fèi)高頻，但是損耗高、毛利低、需求分散、配送成本高，很難將利潤(rùn)提上來(lái)。因此，每日優(yōu)鮮不斷擴(kuò)大品類(lèi)范圍，通過(guò)快消品SKU提升GMV。不過(guò)，每日優(yōu)鮮并未透露2021年整體GMV。

之前外界對(duì)資金斷鏈的猜測(cè)在2021年財(cái)報(bào)中也得到了進(jìn)一步證實(shí)。

財(cái)報(bào)顯示，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為10.6億元，流動(dòng)資產(chǎn)總額為24.57億元，資產(chǎn)合計(jì)34.53億元，而流動(dòng)負(fù)債達(dá)32.99億元，總負(fù)債36.14億元，已經(jīng)明顯資不抵債了。

而且，應(yīng)付賬款和周轉(zhuǎn)天數(shù)也在不斷增加。財(cái)報(bào)顯示，截至2019年、2020年和2021年12月31日，每日優(yōu)鮮的應(yīng)付賬款分別為14.193億元、10.884億元和16.057億元，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)則分別為55天、72天和79天。

每日優(yōu)鮮在2021年財(cái)報(bào)中直言，截至本年度報(bào)告日期，其重大現(xiàn)金需求主要包括一般業(yè)務(wù)、主要與員工遣散費(fèi)和與供應(yīng)商相關(guān)的債務(wù)重組有關(guān)的費(fèi)用。

據(jù)悉，截至2019年12月31日、2020年及2021年12月31日，每日優(yōu)鮮共有全職員工1771人、1335人及1925人。而截至報(bào)告日，每日優(yōu)鮮的全職員工僅剩55名。

截至2022年10月31日，每日優(yōu)鮮一共涉及616起由供應(yīng)商提起的訴訟，以及765起由員工或前員工提起的勞動(dòng)糾紛，涉及金額達(dá)8.127億元。每日優(yōu)鮮表示，在北京、上海、青島等地的子公司已經(jīng)申請(qǐng)將部分員工的社會(huì)保障保險(xiǎn)的支付延期至2022年12月末或2023年3月，該申請(qǐng)已獲相關(guān)政府部門(mén)批準(zhǔn)。

供應(yīng)商和員工的錢(qián)一拖再拖，股東的錢(qián)也還不上了。騰訊自2015年5月起成為每日優(yōu)鮮股東，每日優(yōu)鮮2021年從騰訊處購(gòu)買(mǎi)了廣告、云服務(wù)和地圖服務(wù)，總計(jì)3020萬(wàn)元，但截至2021年底，每日優(yōu)鮮還有1190萬(wàn)元欠款未能支付。而2021年11月，騰訊投資管理合伙人李朝暉辭去董事會(huì)職務(wù)，騰訊也不再是關(guān)聯(lián)方。

為了紓解資金困頓，每日優(yōu)鮮不得不對(duì)業(yè)務(wù)做出重大調(diào)整。2022年7月，每日優(yōu)鮮暫時(shí)關(guān)閉了極速達(dá)業(yè)務(wù)。2021年，極速達(dá)業(yè)務(wù)為每日優(yōu)鮮貢獻(xiàn)了約90%的凈收入。該業(yè)務(wù)關(guān)停后，預(yù)計(jì)每日優(yōu)鮮未來(lái)營(yíng)收將出現(xiàn)大幅下降。未來(lái)是否以及何時(shí)重新開(kāi)放，每日優(yōu)鮮也沒(méi)有給出答案。

據(jù)悉，在關(guān)停極速達(dá)業(yè)務(wù)的第二天，每日優(yōu)鮮便以線上會(huì)議的形式開(kāi)啟內(nèi)部裁員，涉及到極速達(dá)、智慧菜場(chǎng)、零售云等多條業(yè)務(wù)線。

此外，便利購(gòu)業(yè)務(wù)也被每日優(yōu)鮮低價(jià)賣(mài)掉了。2022年8月，每日優(yōu)鮮將便利購(gòu)自動(dòng)售貨機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，包括北京便利購(gòu)、濟(jì)南便利購(gòu)及其他相關(guān)子公司擁有的所有資產(chǎn)和專(zhuān)利，出售給第三方，總價(jià)為1800萬(wàn)元現(xiàn)金。不過(guò)，截至報(bào)告發(fā)布，購(gòu)買(mǎi)方僅向每日優(yōu)鮮支付了460萬(wàn)元現(xiàn)金，還向每日優(yōu)鮮的供應(yīng)商和員工支付了320萬(wàn)元，仍有1020萬(wàn)元沒(méi)有到賬。

與此同時(shí)，每日優(yōu)鮮還進(jìn)行了員工優(yōu)化，已遣散了配送團(tuán)隊(duì)，但全國(guó)范圍內(nèi)尚有部分租約沒(méi)有終止。財(cái)報(bào)透露，截至2022年10月31日，每日優(yōu)鮮在全國(guó)8個(gè)城市的173座按需分布式迷你倉(cāng)庫(kù)的租賃仍然有效，相關(guān)租賃協(xié)議的租賃到期日為2022年11月11日至2026年12月14日。預(yù)計(jì)，每日優(yōu)鮮未來(lái)也將終止這些迷你倉(cāng)庫(kù)的租賃。

零售行業(yè)分析師朱琪認(rèn)為，重大業(yè)務(wù)的關(guān)停，在某種程度上宣告了每日優(yōu)鮮的“死亡”。“壯士斷腕是為了止血，而每日優(yōu)鮮這么做，已經(jīng)無(wú)法造血了?！?/p>

行業(yè)寒冬

回頭來(lái)看，每日優(yōu)鮮走到今天這一步，管理層決策上確實(shí)出了些問(wèn)題。

每日優(yōu)鮮首創(chuàng)了前置倉(cāng)模式，以此為基礎(chǔ)的極速達(dá)業(yè)務(wù)打響了每日優(yōu)鮮的名氣，但前置倉(cāng)模式天然需要投入高額的人力、物流配送、倉(cāng)庫(kù)租金等履約成本，對(duì)企業(yè)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)提出了極高的要求。

然而，誕生之初，每日優(yōu)鮮在社區(qū)賽道賽道上尚無(wú)對(duì)手，投資毫不費(fèi)力，花錢(qián)也不心疼。2019年，每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)已超過(guò)5000家，覆蓋20座城市，而且面積擴(kuò)大到三四百平米，SKU也擴(kuò)充到3000多個(gè)。

后來(lái)玩家紛紛進(jìn)場(chǎng)，每日優(yōu)鮮為了吸引客戶(hù)大打價(jià)格戰(zhàn)，不惜成本地進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)投放和巨額補(bǔ)貼。財(cái)報(bào)顯示，除去履約費(fèi)，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用就是運(yùn)營(yíng)成本的最大開(kāi)支了，2019年為7.4億元，2021年不減反增至9.03億元。

有員工透露，每日優(yōu)鮮高舉高打的方式，早在2019年就把前一年融到的錢(qián)花完了，而這一整年都沒(méi)有獲得新的融資。2020年兩筆新融資到賬后，管理層還是選擇發(fā)起補(bǔ)貼戰(zhàn)，繼續(xù)陷入燒錢(qián)-融資的怪圈之中。

在前置倉(cāng)業(yè)務(wù)尚未成熟之時(shí)，每日優(yōu)鮮又有了新打算，擬用IPO資金的20%去拓展智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)、20%發(fā)展零售云業(yè)務(wù)，希望通過(guò)這兩項(xiàng)2B業(yè)務(wù)來(lái)發(fā)展出新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

2020年，每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)數(shù)量已縮減至631個(gè)。智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，截至2021年12月31日，每日優(yōu)鮮已在中國(guó)21個(gè)城市中的83個(gè)生鮮市場(chǎng)簽訂合同，但實(shí)際開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的是64個(gè)。目前，智慧菜場(chǎng)、零售云等業(yè)務(wù)雖然被保留著，但其創(chuàng)造的收入占比都不足10%，難以撐起搖搖欲墜的每日優(yōu)鮮。

朱琪表示，每日優(yōu)鮮這個(gè)決策的出發(fā)點(diǎn)雖然是好的，但時(shí)機(jī)不對(duì)，“前置倉(cāng)業(yè)務(wù)還沒(méi)有回血，又把錢(qián)砸到了同樣燒錢(qián)、且需要從零開(kāi)始的新業(yè)務(wù)上，攤子鋪得太大，一下子給了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可乘之機(jī)。”

相比之下，后起之秀叮咚買(mǎi)菜雖然也面臨著較大的資金壓力，其前置倉(cāng)的運(yùn)營(yíng)成本也一度高于每日優(yōu)鮮，但叮咚買(mǎi)菜一直堅(jiān)定前置倉(cāng)戰(zhàn)略不動(dòng)搖，只做60-70元的賣(mài)菜生意，主打“蔬菜+調(diào)味品”一站式采購(gòu)。圍繞用戶(hù)做菜需求的這個(gè)思路雖然簡(jiǎn)單，卻執(zhí)行較為到位。IPO的資金用途，也基本上聚焦于這一個(gè)業(yè)務(wù)——提高現(xiàn)有市場(chǎng)滲透率和拓展新市場(chǎng)、提升采購(gòu)能力、投資供應(yīng)鏈系統(tǒng)建設(shè)等。

2020年起，叮咚買(mǎi)菜的營(yíng)收已經(jīng)大幅領(lǐng)先于每日優(yōu)鮮。如今在每日優(yōu)鮮起家的大本營(yíng)上海，叮咚買(mǎi)菜也占據(jù)了絕對(duì)份額。遺憾的是，每日優(yōu)鮮如今恐怕很難有能力再與之一戰(zhàn)了。

然而，叮咚買(mǎi)菜的勝利，也難稱(chēng)得上是大獲全勝。事實(shí)上，生鮮電商整個(gè)行業(yè)也都正在經(jīng)歷艱難時(shí)刻，“主動(dòng)收縮、降本增效”成為了2022年的主旋律。

在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（不計(jì)算激勵(lì)股權(quán)），叮咚買(mǎi)菜凈利潤(rùn)2060萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。但這個(gè)盈利是靠收緊戰(zhàn)線換來(lái)的。據(jù)悉，叮咚買(mǎi)菜今年相繼撤出了安徽宣城、滁州、河北唐山、廣州、中山、珠海、天津、廈門(mén)等城市，以縮減開(kāi)支過(guò)冬。2022年前三季度，叮咚買(mǎi)菜凈虧損大幅收窄至8.57億元，較去年同期的53.33億元減少83.93%；市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為8.42億元，比去年同期減少了50.74%；整體營(yíng)業(yè)支出62.46億元，較去年同期減少了20.36%。

另一頭部玩家興盛優(yōu)選也在步步退守，目前已經(jīng)關(guān)閉了華北、東南區(qū)域的多個(gè)站點(diǎn)，還有消息稱(chēng)即將關(guān)停河南、山東、四川、重慶四地站點(diǎn)。

巨頭蔭庇下的日子也不好過(guò)。背靠阿里的盒馬旗下社區(qū)自提業(yè)務(wù)盒馬鄰里也從北京、西安、成都、武漢、杭州、南京等城市撤了出來(lái)，目前僅剩上海市場(chǎng)。京東旗下的京喜拼拼也傳聞在大幅關(guān)閉市場(chǎng)。美團(tuán)優(yōu)選則將品牌升級(jí)為“明日達(dá)超市”，試圖通過(guò)納入更多SKU來(lái)緩解社區(qū)團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的壓力。美團(tuán)中期報(bào)告顯示，2022年二季度美團(tuán)優(yōu)選在內(nèi)的新業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)68億元，經(jīng)營(yíng)虧損率達(dá)到48%。

每日優(yōu)鮮的倒下，眾多玩家的撤退，也讓不少人開(kāi)始質(zhì)疑，前置倉(cāng)模式究竟能不能行得通？曾經(jīng)火熱的賽道如今無(wú)人成為真正的贏家，還有投資的前景嗎？

只能說(shuō)，岌岌可危的每日優(yōu)鮮用流血的教訓(xùn)為其他玩家們規(guī)避了一些錯(cuò)誤答案——資本不是萬(wàn)能的，不可一味燒錢(qián)冒進(jìn)，穩(wěn)住基本盤(pán)，才有機(jī)會(huì)熬過(guò)凜冬

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2022年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)誰(shuí)在吃土？

毫無(wú)疑問(wèn)，生鮮行業(yè)必是其中之一。7月份，隨著每日優(yōu)鮮“原地解散”的消息傳出，曾經(jīng)市值高達(dá)200億人民幣的公司，在美股已經(jīng)跌成了垃圾股，隨之而來(lái)的連鎖效應(yīng)，給整個(gè)行業(yè)都蒙上了一層陰影，現(xiàn)金流、履約能力、店面收縮……各種字眼都讓從業(yè)人員如“驚弓之鳥(niǎo)”。

壓力，也隨之來(lái)到叮咚買(mǎi)菜這一邊。

1.步調(diào)一致的難兄難弟

叮咚買(mǎi)菜，一直被看作是每日優(yōu)鮮的“兄弟”。

模式上，二者都是前置倉(cāng)，將生鮮產(chǎn)品前置倉(cāng)放在人口密集的居民區(qū)附近，并提供迅捷的到家送貨服務(wù)；背景上，二者都是垂類(lèi)創(chuàng)業(yè)，背后缺少一個(gè)可以不計(jì)代價(jià)一直奶血的巨頭母公司；融資上，二者都是2014年完成天使輪融資，先后融資十余輪，并于2021年在美股上市。

更重要的是，它們都在2022年開(kāi)啟了大規(guī)模收縮。

每日優(yōu)鮮就不說(shuō)了，燒光150億元之后選擇“原地解散”，總部順義區(qū)博潤(rùn)科技園樓下迎來(lái)了一批又一批供應(yīng)商拉橫幅維權(quán)。叮咚買(mǎi)菜也頗為窘迫，于10月8日宣布撤出廈門(mén)，關(guān)閉所有的站點(diǎn)和社群。

叮咚買(mǎi)菜在廈門(mén)的撤離，并非只是個(gè)例。

早在年初，就有一位認(rèn)證為叮咚買(mǎi)菜員工的網(wǎng)友在脈脈平臺(tái)上透露，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)開(kāi)啟大裁員，裁員比例為采購(gòu)50%、算法30%、運(yùn)營(yíng)30%、招聘為10%-20%。在離職員工的賠償方面，有被裁員工表示“沒(méi)有n+1,只有n”。

當(dāng)時(shí)，叮咚買(mǎi)菜的官方解釋為“個(gè)別變動(dòng)”，屬于小范圍內(nèi)公司對(duì)正常組織資源的調(diào)整。而在2月的2021年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖還表示，受裁員消息影響，上海市勞動(dòng)監(jiān)察部門(mén)到公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，結(jié)果證明公司的員工流動(dòng)與往年沒(méi)有太大的變動(dòng)。

似乎，一切都只是謠言。

但緊接著從5月開(kāi)始，也就是每日優(yōu)鮮大規(guī)模撤城的這一時(shí)間，叮咚買(mǎi)菜也開(kāi)始了大規(guī)模撤城，陸續(xù)撤出中山、珠海、滁州等多個(gè)城市，叮咚買(mǎi)菜2021年財(cái)報(bào)中顯示在36個(gè)城市建有1400個(gè)前置倉(cāng)，而截止11月8日叮咚買(mǎi)菜App上顯示仍在經(jīng)營(yíng)的城市僅剩下28個(gè)。

撤出廈門(mén)的消息傳出后，叮咚買(mǎi)菜的解釋是個(gè)別站點(diǎn)暫停服務(wù)，系公司對(duì)部分區(qū)域站點(diǎn)的常規(guī)優(yōu)化與調(diào)整。

但這一次，不管是供應(yīng)商還是用戶(hù)都變得“吃一塹長(zhǎng)一智”起來(lái)，對(duì)它是否會(huì)步每日優(yōu)鮮后塵的質(zhì)疑，逐漸變得多了。

2.走向十字路口

叮咚買(mǎi)菜的結(jié)局，沒(méi)有人可以未卜先知，但根據(jù)一些財(cái)務(wù)狀況和行業(yè)先例等細(xì)節(jié)，還是可以推斷出一二。

一方面，叮咚買(mǎi)菜仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利。

根據(jù)歷次財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年叮咚買(mǎi)菜的累計(jì)虧損額為115億元，平均單季虧損達(dá)到9.6億元。2022年，叮咚買(mǎi)菜雖然極力強(qiáng)調(diào)降本增效，并且主動(dòng)收縮戰(zhàn)線，但按照美國(guó)的通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其第一季度和第二季度的凈虧損分別達(dá)到4.77億元和0.36億元。

另一方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)戰(zhàn)略收縮之后一蹶不振的例子并不少。

畢竟，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)其他行業(yè)還是生鮮電商賽道，本質(zhì)上都是講究規(guī)模效應(yīng)和沖鋒效應(yīng)的，它的表征就是“只能往前沖，絕對(duì)不能往后撤”，歷史上無(wú)論是即時(shí)通訊大戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)、出行大戰(zhàn)、外賣(mài)大戰(zhàn)，或者是近兩年的社區(qū)團(tuán)購(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)公司永遠(yuǎn)都只能一直不斷融資往前沖，主營(yíng)業(yè)務(wù)全面收縮之后還能笑到最后的，至少還沒(méi)找到案例。

叮咚買(mǎi)菜的這種經(jīng)歷，與每日優(yōu)鮮的歷程也極為相似。

比如，2021年3月開(kāi)始，每日優(yōu)鮮陸續(xù)在北京、上海、天津、杭州、深圳等八座城市上線水產(chǎn)活鮮業(yè)務(wù)，將活鮮業(yè)務(wù)整體SKU從50多個(gè)拓展至90多個(gè)。上市前后，火速入駐以寧波為代表的二線城市，到2021年三季度末，門(mén)店數(shù)量升至631家，并招聘大量地推人員，進(jìn)小區(qū)、社區(qū)、辦公樓。

再到2022年5月，每日優(yōu)鮮開(kāi)始大量拖欠工資，包括蘇州、南京、濟(jì)南、太原等在內(nèi)的9個(gè)城市接連停止運(yùn)營(yíng)，訂單也掉得厲害，從巔峰時(shí)期的全國(guó)每天30萬(wàn)單，跌到5月時(shí)的每天兩三萬(wàn)單。

根據(jù)“每日人物社”的調(diào)研，其高管透露“關(guān)閉大倉(cāng)的過(guò)程動(dòng)作很慢，今天關(guān)一點(diǎn)，明天關(guān)一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)如果一次到位，按照當(dāng)時(shí)賬上的錢(qián)，也許可以緩過(guò)勁來(lái)。等到后期，他（徐正）一直砍，一直砍，到公司快解散的最后兩個(gè)月，砍到只剩下北京和上海，但那個(gè)時(shí)候，已經(jīng)來(lái)不及了。”

很顯然，壓垮每日優(yōu)鮮的最后一根稻草是現(xiàn)金流。

3.現(xiàn)金流不容樂(lè)觀

那么，叮咚買(mǎi)菜的現(xiàn)金流如何呢？

答案也是不容樂(lè)觀。

上市之前，叮咚買(mǎi)菜共獲10輪融資。根據(jù)企查查顯示，其投資方包括軟銀愿景基金、CMC資本、今日資本、紅杉資本、3W等。上市前夕，2021年4月和6月，叮咚買(mǎi)菜還分別獲得了由DST Global、Coatue聯(lián)合領(lǐng)投，以及軟銀愿景基金領(lǐng)投的D輪、D+輪投資可以說(shuō)是順風(fēng)順?biāo)?/p>

一直到IPO這一步，叮咚買(mǎi)菜卻接連遭受模式質(zhì)疑和國(guó)際貨幣流動(dòng)性收緊的雙重影響，不再是資本的寵兒。

2021年6月9日，叮咚買(mǎi)菜向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO（首次公開(kāi)招股）上市申請(qǐng)文件，目標(biāo)是發(fā)行1400萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），籌資3.57億美元。

但就在上市前夕，叮咚買(mǎi)菜卻主動(dòng)調(diào)整了發(fā)行規(guī)模，改為計(jì)劃發(fā)行370.2萬(wàn)股ADS，至多募資9440萬(wàn)美元，相當(dāng)于縮減了約74%。

這意味著，在沒(méi)有外部資金注入的情況下，接下來(lái)考驗(yàn)的就是叮咚買(mǎi)菜對(duì)現(xiàn)金流的管理能力。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，京東和美團(tuán)一直是以現(xiàn)金流管理著稱(chēng)的。比如京東，在其高光的2015年，其現(xiàn)金儲(chǔ)備為228億人民幣，運(yùn)營(yíng)資金余額為人民幣94億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為37天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。而同期，蘇寧存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為47天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為99天。

那么，叮咚買(mǎi)菜也能這么做么？

答案是否定的，京東的現(xiàn)金流依賴(lài)于資本市場(chǎng)的信心、以及供應(yīng)商的占款、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率等，而這一點(diǎn)在生鮮行業(yè)并不適用，而一旦將賬期延長(zhǎng)，在當(dāng)前環(huán)境下更容易引發(fā)供應(yīng)商的信任危機(jī)。

比如“食材榜”就對(duì)兩名廣東供應(yīng)商進(jìn)行了調(diào)研，也表達(dá)了這一層憂(yōu)慮。

“這個(gè)月開(kāi)始不供，8月份結(jié)算再供。8月、9月、10月還沒(méi)結(jié)算完，賬期60天，一拖再拖，一想到每日優(yōu)鮮我們就不敢供了?！?/p>

“含稅，月結(jié)60天，供叮咚買(mǎi)菜b端平臺(tái)，很多叮咚買(mǎi)菜采購(gòu)叫我們?nèi)ス┴?，但我們現(xiàn)貨現(xiàn)結(jié)，直接拒絕。之前和每日優(yōu)鮮合作做怕了，還在打官司，錢(qián)也沒(méi)回來(lái)，現(xiàn)在不敢做這么長(zhǎng)的賬期?！?/p>

事實(shí)上，供應(yīng)商的擔(dān)憂(yōu)不無(wú)道理。

財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年叮咚買(mǎi)菜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)呈現(xiàn)流出狀態(tài)，分別為-9.64億元、-20.56億元和-56.67億元，2022年第二季度雖然實(shí)現(xiàn)2.17億元的凈流入，但考慮到其為單季度盈利且數(shù)額太小，資本市場(chǎng)并未買(mǎi)賬，叮咚買(mǎi)菜的股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后還下跌了1.8%。

截至2022年6月30日，叮咚買(mǎi)菜流動(dòng)資產(chǎn)為71.23億元，流動(dòng)負(fù)債為79.41億元，現(xiàn)金流明顯緊張，短期債務(wù)為40.91億元，而2021年同期只有15.49億元，同比增加了164%，相比于2021年12月31日，其預(yù)付款項(xiàng)從5.48億元減少至3.21億元。

叮咚買(mǎi)菜CSO俞樂(lè)在2022年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，截至Q2現(xiàn)金余額是60.6億人民幣，銀行短期借款增加到了8.9億人民幣。

這意味著，扣除掉短期負(fù)債和銀行欠款等因素，如果叮咚買(mǎi)菜依然像2021年一樣虧損下去，則難以維持幾個(gè)月。

4.結(jié)語(yǔ)

2022年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，梁昌霖表示，二季度有疫情的特殊影響，并且預(yù)計(jì)三季度仍會(huì)有一定的虧損。

這句話聽(tīng)起來(lái)很常規(guī)，但對(duì)資本市場(chǎng)和供應(yīng)商卻是一個(gè)極為重要的指引。2022年以來(lái)，叮咚買(mǎi)菜在撤城的同時(shí)，也圍繞自有品牌產(chǎn)品和預(yù)制菜等方面進(jìn)行押注，陸續(xù)開(kāi)發(fā)了叮咚王牌菜、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人、叮咚大滿(mǎn)冠等超20個(gè)自有品牌。

但兩者都難以成為“白馬騎士”。

2022年，食品安全問(wèn)題頻出，預(yù)制菜不斷遭受公眾越來(lái)越多的質(zhì)疑，從市場(chǎng)上各大公司的反饋來(lái)看，能夠?qū)崿F(xiàn)正面盈利的并不多。自有品牌方面，由于不斷撤城導(dǎo)致的規(guī)?？s減，對(duì)短期凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的改善，也是一個(gè)未知數(shù)。

而叮咚買(mǎi)菜是否會(huì)步每日優(yōu)鮮后塵，也將成為數(shù)萬(wàn)名員工和供應(yīng)商們思考的問(wèn)題。

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2015年，易果生鮮成立標(biāo)志著生鮮電商的出現(xiàn)，至今，生鮮電商已經(jīng)走過(guò)了十幾個(gè)年頭，先后有京東、阿里、美團(tuán)、滴滴等入局，吸引了許多創(chuàng)業(yè)者加入其中，生鮮電商賽道愈發(fā)火熱的同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。

1、持續(xù)虧損，叮咚買(mǎi)菜“燒錢(qián)”式玩法能玩多久？

2、前有模式弊端，后是市場(chǎng)難固，叮咚買(mǎi)菜困境難解？

3、生鮮電商賽道群雄逐鹿，叮咚買(mǎi)菜如何突圍？

2021年6月29日，叮咚買(mǎi)菜正式登陸紐交所，成為爭(zhēng)奪“生鮮電商第一股”的強(qiáng)勢(shì)力量。

在上市儀式上，叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人梁昌霖現(xiàn)場(chǎng)致詞表示：“今天，叮咚買(mǎi)菜還身處山底，剛剛起步，未來(lái)路途遙遠(yuǎn)，雄關(guān)漫道，但使命感會(huì)讓我們堅(jiān)持做這件事?！?/p>

一語(yǔ)成謬，重資產(chǎn)重營(yíng)銷(xiāo)的叮咚買(mǎi)菜，在實(shí)現(xiàn)盈利的道路上，的確還有很長(zhǎng)的路要走。

持續(xù)虧損，叮咚買(mǎi)菜“燒錢(qián)”式玩法能玩多久？

2021年前三季度叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)虧損53.4億元，能夠留給它虧損的現(xiàn)金流，已經(jīng)不多了。

11月15日，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布了2021年第三季度財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜前三季度總收入為146.38億元，其中第三季營(yíng)收達(dá)61.895億元，較2020年同比增長(zhǎng)111%。

只是雖然營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但虧損卻依然在攀升。財(cái)報(bào)顯示，叮咚買(mǎi)菜2021年第一季度虧損13.9億元，第二季度虧損19.4億元，第三季凈虧損達(dá)20.106億元，較2020年還同比擴(kuò)大了142.65%。

并且值得注意的是，從2019年到該季度為止，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)累計(jì)虧損近104億。而造成不斷的虧損的背后，是叮咚買(mǎi)菜營(yíng)銷(xiāo)的大幅增長(zhǎng)以及前置倉(cāng)模式的加碼擴(kuò)大。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，叮咚買(mǎi)菜第三季度的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用為4.28億元，是2020年同期營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的3倍還多，高額的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用是叮咚買(mǎi)菜拉動(dòng)增長(zhǎng)的重要手段。

而營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的支出，也的確有所成效，叮咚買(mǎi)菜第三季度無(wú)論在新增用戶(hù)數(shù)量上還是月均下單用戶(hù)數(shù)量上，都有了新的增長(zhǎng)和突破，其中月均下單用戶(hù)數(shù)量更是首次突破1000萬(wàn)。

除此之外，前置倉(cāng)模式的“增重”也是叮咚買(mǎi)菜加大虧損的一大原因。

將29分鐘到家的作為主打口號(hào)的叮咚買(mǎi)菜，想要在極短的時(shí)間完成訂單，就意味著其采用的只能是前置倉(cāng)模式，即重資產(chǎn)模式。

只是前置倉(cāng)的模式雖然有著可以實(shí)現(xiàn)更快速度的送達(dá)，降低物流成本，相比于其他的配送方式，更容易實(shí)現(xiàn)高密度覆蓋等優(yōu)勢(shì)。

但是前置倉(cāng)也需要企業(yè)承擔(dān)高額的履約成本費(fèi)用，前置倉(cāng)的鋪設(shè)越多，就意味著費(fèi)用成本會(huì)越高。

而從叮咚買(mǎi)菜當(dāng)前的市場(chǎng)布局來(lái)看，其前置倉(cāng)擴(kuò)張的速度仍在增長(zhǎng)。截至2021年9月30日，叮咚買(mǎi)菜的前置倉(cāng)數(shù)量同比增長(zhǎng)了185%，達(dá)到了1375個(gè)。

很顯然，無(wú)論是營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的提高還是前置倉(cāng)的加碼，都是為了擴(kuò)大規(guī)模，提高效益，進(jìn)而爭(zhēng)奪更多市場(chǎng)。

只是按照目前的燒錢(qián)速度，再加上截止9月30日，叮咚買(mǎi)菜賬面上各類(lèi)現(xiàn)金等價(jià)物僅有68億元的現(xiàn)金流，似乎并不能“燒”多久了。

前有模式弊端，后是市場(chǎng)難固，叮咚買(mǎi)菜困境難解？

叮咚買(mǎi)菜的商業(yè)模式，即重資產(chǎn)的前置倉(cāng)模式，是導(dǎo)致叮咚買(mǎi)菜虧損居高不下的重要原因。

我們前面也提及過(guò)它的優(yōu)缺點(diǎn)，但從產(chǎn)業(yè)鏈端來(lái)剖析，更能看出前置倉(cāng)模式弊端所在。

首先，生鮮電商平臺(tái)的首要就是生鮮采購(gòu)，商品是其基礎(chǔ)。并且生鮮電商的采購(gòu)成本是偏高的，因?yàn)樯r電商需要保證產(chǎn)品的豐富度和質(zhì)量，要盡可能滿(mǎn)足各類(lèi)不同消費(fèi)者的需求，這就導(dǎo)致其采購(gòu)成本會(huì)高于商超。

采購(gòu)?fù)瓿珊蟊闶巧r運(yùn)輸，生鮮運(yùn)輸成本也是非常高的。一方面是因?yàn)樯r電商企業(yè)為了保證用戶(hù)對(duì)產(chǎn)品的滿(mǎn)意度，在運(yùn)輸?shù)呐鋫渖闲枰叱杀尽?/p>

另一方面，則是因?yàn)闈M(mǎn)足高效配送效率而采取前置倉(cāng)模式帶來(lái)的高昂成本，所以在運(yùn)輸階段，生鮮電商的綜合成本仍然是大于傳統(tǒng)商超的。

那么既然叮咚買(mǎi)菜在生鮮采購(gòu)和配送環(huán)節(jié)都有著不低的成本，其價(jià)格在理論上，應(yīng)該要高于超市乃至菜攤子的賣(mài)價(jià)的，否則就是虧錢(qián)賺吆喝。

但因?yàn)榍爸脗}(cāng)模式的高成本、用戶(hù)忠誠(chéng)度、市場(chǎng)成熟度還不夠，就導(dǎo)致叮咚買(mǎi)菜不得不用“虧損”換取“增長(zhǎng)”，同時(shí)也使其商業(yè)模式的兩大弊端顯露無(wú)疑。

第一個(gè)弊端在于，靠成本和營(yíng)銷(xiāo)堆出來(lái)的銷(xiāo)量規(guī)模，最終都要經(jīng)歷退補(bǔ)的陣痛。

叮咚買(mǎi)菜為了培養(yǎng)消費(fèi)者養(yǎng)成生鮮線上購(gòu)物的習(xí)慣，更方便打開(kāi)市場(chǎng)，選擇對(duì)價(jià)格進(jìn)行補(bǔ)貼，跟線下商超幾乎相差無(wú)幾，甚至還要更加優(yōu)惠，所以訂單增長(zhǎng)才能那么迅速。

但任何靠補(bǔ)貼起家的模式，退補(bǔ)都是其必經(jīng)之路，而退補(bǔ)之后靠什么留住用戶(hù)，將是叮咚買(mǎi)菜的未來(lái)發(fā)展的最大困境。

第二個(gè)弊端在于，叮咚買(mǎi)菜退補(bǔ)以后，難以維持現(xiàn)有的體量和規(guī)模，也就是市場(chǎng)難以鞏固。

因?yàn)榍爸脗}(cāng)本就是重資產(chǎn)，高投入的商業(yè)模式，這種巨額投入最終會(huì)嫁接到商品上，即會(huì)產(chǎn)生一定程度的溢價(jià)，在某一方面，這種溢價(jià)也可以理解為享受便利生活的付費(fèi)。

但如若商品溢價(jià)，那么那些因?yàn)檠a(bǔ)貼而使用的用戶(hù)，必然有極大部分無(wú)法承受，從而回到過(guò)往的傳統(tǒng)渠道，如菜攤子或者商超。

而對(duì)于消費(fèi)上限極高，對(duì)價(jià)格不敏感的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，并非無(wú)法承受溢價(jià)，而是溢價(jià)后的產(chǎn)品對(duì)他們來(lái)說(shuō)不是最佳選擇。

畢竟與其溢價(jià)買(mǎi)菜，何不去高級(jí)商超或者直接在外就餐，還能省去烹飪與收拾的時(shí)間，時(shí)間性?xún)r(jià)比更高

因此，位于第一類(lèi)高價(jià)值和第二類(lèi)低價(jià)值用戶(hù)之間，消費(fèi)上限有余，對(duì)價(jià)格敏感度較低的用戶(hù)的才是生鮮電商實(shí)際的目標(biāo)用戶(hù)。

可是如果失去兩大用戶(hù)群體，叮咚買(mǎi)菜的市場(chǎng)規(guī)模就難以穩(wěn)固，而沒(méi)有市場(chǎng)規(guī)模保證，那么前置倉(cāng)模式的壓力又會(huì)讓成本往上走，進(jìn)而轉(zhuǎn)嫁到商品價(jià)格上，產(chǎn)生惡性的連鎖反應(yīng)。

這對(duì)于叮咚買(mǎi)菜來(lái)說(shuō)，將是極大的發(fā)展困境。

生鮮電商賽道群雄逐鹿，叮咚買(mǎi)菜如何突圍？

誰(shuí)能率先盈利，破解商業(yè)模式的困境，或?qū)⒛孟律r電商賽道的話語(yǔ)權(quán)。

從當(dāng)下生鮮電商賽道來(lái)看，有以阿里、美團(tuán)、京東為代表，以多重模式切入生鮮電商市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者。

在O2O平臺(tái)模式細(xì)分賽道上，阿里布局淘鮮達(dá)，京東布局京東到家，美團(tuán)則布局了美團(tuán)閃購(gòu)；在店倉(cāng)一體化模式細(xì)分賽道上，阿里有盒馬鮮生，京東有投資的7fresh。

在前置倉(cāng)細(xì)分賽道上，京東自營(yíng)的京東生鮮、美團(tuán)自營(yíng)的美團(tuán)買(mǎi)菜都是其中代表；而在社區(qū)團(tuán)購(gòu)模式細(xì)分賽道上，阿里投資了十蕓團(tuán)，京東投資了頭部社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)興盛優(yōu)選，美團(tuán)有自營(yíng)的美團(tuán)優(yōu)選。

此外拼多多、滴滴也涌入社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道，再加上新興品牌每日優(yōu)鮮、橙心優(yōu)選等生鮮電商平臺(tái)也入局?jǐn)噭?dòng)風(fēng)云，生鮮電商行業(yè)空前火熱起來(lái)。

只是無(wú)論是大廠還是初創(chuàng)企業(yè)，目前都處在普遍虧損的境地，美團(tuán)優(yōu)選今年第二季度經(jīng)營(yíng)虧損92.38億元、2019盒馬單季度虧損約30億元、每日優(yōu)鮮第三季度虧損9.74億元……幾乎所有的生鮮電商品牌，都在用燒錢(qián)摸索前路。

但也并不是所有企業(yè)都燒得起的，2019年以來(lái)，呆蘿卜、吉及鮮、乃至“元老”易果生鮮，都相繼因資金問(wèn)題、發(fā)展受挫等原因而退出賽道。

因此，叮咚買(mǎi)菜要想突圍，就不能再守著原有模式，依靠燒錢(qián)擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模。

尋求增長(zhǎng)，打破虧損的“魔咒”，構(gòu)筑起核心競(jìng)爭(zhēng)力才是最重要的。畢竟比資金實(shí)力，阿里、京東等大廠從不遜色。

事實(shí)上，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)在調(diào)整策略。在財(cái)報(bào)和分析師電話會(huì)議中，創(chuàng)始人梁昌霖都提到了“效率優(yōu)先，兼顧規(guī)?！钡牟呗哉{(diào)整，說(shuō)明叮咚買(mǎi)菜未來(lái)會(huì)將盈利作為主要目標(biāo)，不再過(guò)分追求規(guī)模。

并且為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，叮咚買(mǎi)菜在供應(yīng)鏈建設(shè)和商品力上也有所加碼。

據(jù)了解,叮咚買(mǎi)菜的生鮮產(chǎn)地直采比例已達(dá)到79.1%,而在其持續(xù)深耕的上海地區(qū),這個(gè)數(shù)字高達(dá)85%。

通過(guò)產(chǎn)地直采供貨，叮咚買(mǎi)菜產(chǎn)品來(lái)源容易追溯，產(chǎn)品生長(zhǎng)過(guò)程直觀可控，最終可以達(dá)到企業(yè)品控成本下降以及縮短交易鏈，減少產(chǎn)業(yè)中間環(huán)節(jié)等成果，充分發(fā)揮叮咚買(mǎi)菜的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，

供應(yīng)鏈建設(shè)的加強(qiáng)，也有利于叮咚買(mǎi)菜建立自有品牌，提升商品力，輻射更多用戶(hù)。

如叮咚買(mǎi)菜的新項(xiàng)目“叮咚谷雨”，就下設(shè)了自建豬肉、3R食品、面食三條產(chǎn)品線，目標(biāo)是將自有產(chǎn)品占比提升至50%左右，構(gòu)建屬于叮咚買(mǎi)菜的新品牌，提升品牌號(hào)召力。

此外，通過(guò)產(chǎn)地直采，自有產(chǎn)品線的蓄力，叮咚買(mǎi)菜還能夠研發(fā)與打造差異化商品，提升商品力和競(jìng)爭(zhēng)力。

比較有代表性的包括“拳擊蝦”、“叮咚王牌菜”等都是叮咚買(mǎi)菜大力推行的自有快手菜品牌。其毛利率可觀，客單價(jià)更是比平均客單價(jià)高出23.6％。

可以說(shuō)既提升了商品力，也給叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)造更大的利潤(rùn)空間，是一個(gè)能夠上探高價(jià)值用戶(hù)，具有爆發(fā)力的增長(zhǎng)點(diǎn)。

也正是得益于在供應(yīng)鏈端和商品端建設(shè)的發(fā)力，叮咚買(mǎi)菜有了一定的效率提升。雖然目前仍在虧損，但虧損有所收窄，這意味著叮咚買(mǎi)菜離實(shí)現(xiàn)盈利又邁進(jìn)了一步。

只是結(jié)果如何，叮咚買(mǎi)菜會(huì)不會(huì)是那個(gè)率先跳出虧損“魔咒”的領(lǐng)頭羊，就要讓時(shí)間來(lái)證明了。

中國(guó)網(wǎng)科技12月6日訊（記者 葉小源）近期，阿里旗下的生鮮電商平臺(tái)盒馬鮮生在上海開(kāi)啟惠民季，每天都有超百款生鮮優(yōu)惠價(jià)等活動(dòng)。據(jù)悉，這是盒馬成立五年來(lái)，最大幅度讓利于消費(fèi)者。值的注意的是，有上海消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，盒馬APP(上海地區(qū))中多款商品標(biāo)出“斬釘價(jià)”優(yōu)惠促銷(xiāo)標(biāo)識(shí)，涵蓋生鮮、水果、海鮮水產(chǎn)、肉蛋禽等多個(gè)品類(lèi)商品，經(jīng)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，多款同類(lèi)同品牌商品價(jià)格均低于“叮咚買(mǎi)菜”。

有市場(chǎng)人士表示，“斬釘價(jià)”的用意很可能是“斬叮”，以?xún)r(jià)格戰(zhàn)的方式來(lái)遏制“叮咚買(mǎi)菜”。

據(jù)了解，生鮮電商并不是近幾年才出現(xiàn)的新概念，隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠的強(qiáng)勢(shì)入駐、供應(yīng)鏈物流設(shè)施的完善，再加上一把疫情的“火”，讓生鮮電商徹底“燃”了起來(lái)?；仡櫺袠I(yè)近幾年的發(fā)展史，此前幾乎所有的生鮮電商出于搶占市場(chǎng)的需求都參與了價(jià)格戰(zhàn)，而隨著潮水褪去，資金實(shí)力不足的品牌都已擱淺。

在每日優(yōu)鮮、盒馬等“實(shí)力派”身后，“叮咚買(mǎi)菜”的處境不免令人擔(dān)憂(yōu)?！岸＿速I(mǎi)菜”(NYSE：DDL)不久前發(fā)布的2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季GMV達(dá)到70.2億元，同比增長(zhǎng)107.7%，但虧損也與日俱增，達(dá)到了20.1億人民幣，同比擴(kuò)大136.5%。從數(shù)據(jù)不難看出，公司虧損速度遠(yuǎn)超過(guò)擴(kuò)張速度。另外，截至今年三季度，“叮咚買(mǎi)菜”的各類(lèi)現(xiàn)金等價(jià)物約為68億元。東吳證券研究認(rèn)為，若按照以往虧損速度來(lái)計(jì)，留給“叮咚買(mǎi)菜”可使用的現(xiàn)金流已經(jīng)不多。

不過(guò)，“叮咚買(mǎi)菜”首席戰(zhàn)略官俞樂(lè)此前曾表示，公司預(yù)計(jì)第四季度將有更大的改善，上海地區(qū)的UE(單位經(jīng)濟(jì)模型)將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

與叮咚買(mǎi)菜不同的是，盒馬背靠阿里，在今年的財(cái)報(bào)中卻表現(xiàn)亮眼。

阿里巴巴2021財(cái)年第四財(cái)季及全年財(cái)報(bào)顯示：包括盒馬、天貓超市等在內(nèi)(直營(yíng)業(yè)務(wù))的其他收入為596億元，相較2020年同期的255億元，按年同比增長(zhǎng)達(dá)134%。

近日，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜先后發(fā)布2021年第三季度財(cái)報(bào)，情況不容樂(lè)觀。從2019年到該季度為止，每日優(yōu)鮮累計(jì)虧損近76億，叮咚買(mǎi)菜累計(jì)虧損近104億。

在增長(zhǎng)策略上，每日優(yōu)鮮相對(duì)保守，試圖將虧損穩(wěn)定在一定范圍內(nèi)，但營(yíng)收和GMV增長(zhǎng)緩慢；叮咚買(mǎi)菜打法激進(jìn)，試圖用高虧損換高增長(zhǎng)。

11月22日，每日優(yōu)鮮收盤(pán)價(jià)4.54美元/股，對(duì)比13美元的發(fā)行價(jià)，跌幅超65%；叮咚買(mǎi)菜收盤(pán)價(jià)24美元/股，對(duì)比23.5美元的發(fā)行價(jià)，股價(jià)微漲2.1%。

對(duì)比市值，叮咚買(mǎi)菜 （54.88億美元） 如今是每日優(yōu)鮮 （11.61億美元） 的4.7倍多，比兩家上市時(shí)2.5倍的差距進(jìn)一步拉大。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，兩家都沒(méi)有給出令人滿(mǎn)意的答卷，換句話說(shuō)，前置倉(cāng)模式到現(xiàn)在依然沒(méi)有跑通。

“業(yè)內(nèi)投資會(huì)看這個(gè)賽道的天花板以及長(zhǎng)期盈利情況，參考即時(shí)配送可滲透的人群，我們認(rèn)為該模式天花板在3000-4000億元，但沒(méi)有看到確定實(shí)現(xiàn)盈利的模式”，久謙中臺(tái)研究員告訴開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)。

為此，兩大玩家都在尋找新的破局之路。每日優(yōu)鮮開(kāi)始講B端的新故事，發(fā)展智慧菜場(chǎng)和零售云；叮咚買(mǎi)菜推出預(yù)制菜，做自營(yíng)品牌。

但依舊還在虧損的成績(jī)，讓資本市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，從“生鮮電商是一門(mén)好生意嗎”，變成“還能相信生鮮電商們的新故事嗎”？

難以控制的履約成本，難以停下的虧損

生鮮前置倉(cāng)仍是個(gè)燒錢(qián)的業(yè)務(wù)。2021年第三季度財(cái)報(bào)顯示，叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮兩家分別虧損9.7億、20.1億，虧損幅度并沒(méi)有明顯減小。

復(fù)盤(pán)從2019年到這一季度的情況會(huì)發(fā)現(xiàn)，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)虧損近104億，每日優(yōu)鮮虧損近76億。不過(guò)，2019年虧損“領(lǐng)先”的每日優(yōu)鮮，自2020年開(kāi)始有意縮小虧損幅度，凈虧損一直少于叮咚買(mǎi)菜， 除今年第二季度外，虧損幅度幾乎只有叮咚買(mǎi)菜的一半。而叮咚買(mǎi)菜，在2021年前三季度，處于連續(xù)虧損且環(huán)比不停擴(kuò)大的狀態(tài)。

制圖 / 開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)

長(zhǎng)期關(guān)注生鮮賽道的投資人明松稱(chēng)，作為生鮮電商僅有的兩家上市公司，在資本市場(chǎng)對(duì)前置倉(cāng)模式的質(zhì)疑聲下，搶占市場(chǎng)份額、做高收入，是兩家目前最重要的目標(biāo)。

兩家的營(yíng)收都在增長(zhǎng)，但叮咚買(mǎi)菜是典型的燒錢(qián)擴(kuò)規(guī)模、虧損換增長(zhǎng)的打法，每日優(yōu)鮮則顯得保守，增長(zhǎng)緩慢。

制圖 / 開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)

從數(shù)據(jù)來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜用虧損換來(lái)了一定的收入規(guī)模，不論是營(yíng)收與增速，都遠(yuǎn)超每日優(yōu)鮮。今年三季度，叮咚買(mǎi)菜的這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是每日優(yōu)鮮的2.9倍和2.35倍。

GMV方面，每日優(yōu)鮮在2019-2020年的GMV增長(zhǎng)近乎“原地踏步”。而叮咚買(mǎi)菜2020年的GMV幾乎是它的兩倍，這種態(tài)勢(shì)延續(xù)到了今年的二季度和三季度。

有分析認(rèn)為，叮咚買(mǎi)菜推出的自有品牌，推動(dòng)了GMV的增長(zhǎng)。據(jù)叮咚買(mǎi)菜創(chuàng)始人梁昌霖稱(chēng)，二季度其自有品牌GMV占總GMV的4.9%，預(yù)計(jì)到四季度占比將達(dá)到8%。

制圖 / 開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng) 注：每日優(yōu)鮮未公布2021Q1的GMV數(shù)據(jù)

都說(shuō)生鮮電商是一門(mén)燒錢(qián)的生意，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的錢(qián)，到底“燒”在哪？高企的前置倉(cāng)履約費(fèi)用，或是這一問(wèn)題的答案。

從2020年以來(lái)的履約費(fèi)用看，叮咚買(mǎi)菜始終高于每日優(yōu)鮮，相差約3-4倍 。今年以來(lái)，兩家的履約成本 （主要包含了配送人工成本、倉(cāng)庫(kù)租賃成本、運(yùn)輸和物流成本等） 呈上漲趨勢(shì)，履約費(fèi)用率卻忽高忽低，可見(jiàn)成本控制做的并不好，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用率穩(wěn)定在30%左右，叮咚買(mǎi)菜則維持在36.5%以上。

制圖 / 開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)

履約成本中，最后一公里配送費(fèi)占比最高 。明松解釋道，前置倉(cāng)模式下，配送人員是固定的，但美團(tuán)買(mǎi)菜等生鮮電商平臺(tái)，低峰期正常配送，高峰期可以調(diào)動(dòng)周邊的騎手接單，分?jǐn)傭T手的成本。

整體來(lái)看，兩家拓城開(kāi)倉(cāng)、追求規(guī)模，勢(shì)必要承擔(dān)履約成本走高的代價(jià)，但也直接影響了運(yùn)營(yíng)成本和運(yùn)營(yíng)效率，導(dǎo)致虧損。

前置倉(cāng)的模式，依舊沒(méi)有跑通

一直虧損，何時(shí)才能盈利？依舊是市場(chǎng)對(duì)前置倉(cāng)模式最大的拷問(wèn)。

前置倉(cāng)模式的運(yùn)營(yíng)公式=客單價(jià)×訂單量×復(fù)購(gòu)率。套用這個(gè)公式，結(jié)合兩家公司有選擇性地放出的數(shù)據(jù)，多位行業(yè)人士得出一致的結(jié)論：前置倉(cāng)模式離跑通還有一段距離。

我們根據(jù)這個(gè)公式中的三個(gè)維度一一拆解兩家公司。

先看客單價(jià)。根據(jù)財(cái)報(bào)，每日優(yōu)鮮三季度客單價(jià)為88.4元，二季度客單價(jià)為96.1 元。而叮咚買(mǎi)菜在二、三季度財(cái)報(bào)均沒(méi)有披露相關(guān)數(shù)據(jù)，據(jù)招股書(shū)，2021年第一季度，其客單價(jià)為54元，而每日優(yōu)鮮該季度的客單價(jià)為94.6元。

相比于社區(qū)團(tuán)購(gòu)的件單價(jià)幾乎都低于10元，兩家的客單價(jià)確實(shí)不低，但叮咚買(mǎi)菜顯然落后于對(duì)手。

明松稱(chēng)，叮咚買(mǎi)菜在通過(guò)改變商品銷(xiāo)售的規(guī)格和擴(kuò)充“網(wǎng)紅”品類(lèi)提高客單價(jià)，比如單瓶售賣(mài)變多瓶售賣(mài)、增加國(guó)外的網(wǎng)紅零食酒水。每日優(yōu)鮮也沒(méi)有放松，重點(diǎn)擴(kuò)充鮮花和海鮮品類(lèi)，與此同時(shí)利用大額補(bǔ)貼券，比如109-50，引導(dǎo)用戶(hù)湊單。

不過(guò)，兩家面對(duì)一個(gè)同樣的難題，就是不得不因?yàn)榈蛢r(jià)拉新，令客單價(jià)受損。易觀高級(jí)分析師魏建輝稱(chēng)，因?yàn)楫a(chǎn)品差異化不明顯，各家都需要用補(bǔ)貼和折扣拉新。叮咚買(mǎi)菜直接補(bǔ)貼，每日優(yōu)鮮高標(biāo)價(jià)、高折扣，本質(zhì)上都是以低價(jià)促銷(xiāo)拉攏消費(fèi)者，但短時(shí)間內(nèi)，低價(jià)吸引來(lái)的消費(fèi)者留存度不佳。

訂單量，更是兩家難以突破的瓶頸 。叮咚買(mǎi)菜在第三季度財(cái)報(bào)中并未披露訂單量，只顯示平均月交易用戶(hù)數(shù)同比增長(zhǎng)120.3%至1050萬(wàn)。而每日優(yōu)鮮第三季度的訂單量達(dá)2870萬(wàn)份，由此推算，叮咚買(mǎi)菜的用戶(hù)每月下3單，才能超過(guò)每日優(yōu)鮮的訂單量。

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從兩家招股書(shū)中披露的2020年訂單數(shù)看，每日優(yōu)鮮的有效用戶(hù)訂單量為1.98億，叮咚買(mǎi)菜的訂單數(shù)9290萬(wàn)。前者是后者的兩倍多，依舊是每日優(yōu)鮮領(lǐng)先。

但每日優(yōu)鮮和自己比，并沒(méi)有進(jìn)步。其今年第二季度的訂單總數(shù)是2380 萬(wàn)，如果將二、三季度的訂單量加起來(lái)，再翻一倍，推算出的訂單數(shù)也只有2020年全年的一半。

明松告訴開(kāi)菠蘿財(cái)經(jīng)，在一二線城市相對(duì)成熟的市場(chǎng)，兩家的訂單量基本已經(jīng)接近瓶頸。

久謙中臺(tái)研究員得出了相同的結(jié)論。即時(shí)配送平臺(tái)主要針對(duì)對(duì)價(jià)格敏感度較低、但對(duì)即時(shí)性、便利性的追求高的中產(chǎn)人群，將長(zhǎng)期客單價(jià)和毛利的提升考慮進(jìn)去，上海、深圳、杭州這些一線/新一線城市的消費(fèi)者密度可以支撐2-3家平臺(tái)盈利。而二線或更下沉的市場(chǎng)，消費(fèi)者密度不足，就無(wú)法轉(zhuǎn)化成可以攤薄前置倉(cāng)房租、水電、干線物流、配送員人工等成本的單量，盈利難度大。

復(fù)購(gòu)率方面，每日優(yōu)鮮在三季度財(cái)報(bào)提到付費(fèi)會(huì)員貢獻(xiàn)的收入，同比增長(zhǎng)800%，證明其復(fù)購(gòu)率有一定提高。而這方面，叮咚買(mǎi)菜沒(méi)能拿出相應(yīng)的數(shù)據(jù)支撐。

兩家都曾公開(kāi)稱(chēng)，已在局部地區(qū)實(shí)現(xiàn)或接近盈利。但明松稱(chēng)，這不代表前置倉(cāng)模式已經(jīng)跑通，虧損的業(yè)績(jī)就是證明之一。

模式暫時(shí)跑不通，兩家上市公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的動(dòng)作也有所變化，一個(gè)進(jìn)攻，一個(gè)撤退。

叮咚買(mǎi)菜選擇區(qū)域擴(kuò)張，今年前三個(gè)季度，前置倉(cāng)的數(shù)量從950個(gè)、1136個(gè)，增至1375個(gè) （覆蓋全國(guó)37個(gè)城市） ，目的是提高市占量，在新的市場(chǎng)找機(jī)會(huì)。

每日優(yōu)鮮則選擇在部分城市“撤退”，前置倉(cāng)的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量從2019年的1500個(gè)，縮減至今年一季度的631個(gè)，二季度進(jìn)一步縮減至625個(gè)。到了三季度，未披露網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，只提到“覆蓋中國(guó)17個(gè)城市”，與此同時(shí)，留下的倉(cāng)的面積在變大，達(dá)到356平方米，同比增長(zhǎng)13.2%。“每日優(yōu)鮮這么做，意在砍掉虧損嚴(yán)重的倉(cāng)，優(yōu)化模型，集中服務(wù)新中產(chǎn)用戶(hù)，做高客單價(jià)。”魏建輝解釋道。

一重一輕，另尋出路

為了對(duì)抗美團(tuán)買(mǎi)菜、盒馬鮮生，以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)等對(duì)手，并未跑通前置倉(cāng)模式的叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮，今年以來(lái)開(kāi)始各尋出路。

從收入貢獻(xiàn)來(lái)看，前置倉(cāng)仍是叮咚買(mǎi)菜和每日優(yōu)鮮的營(yíng)收主力，在今年第三季度的收入占比分別達(dá)到近98%和99%。主業(yè)之外，兩家的戰(zhàn)略出現(xiàn)了明顯的分化——叮咚買(mǎi)菜推出預(yù)制菜，做自營(yíng)品牌，每日優(yōu)鮮則開(kāi)始發(fā)力B端，推進(jìn)“ （前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)） x零售云”的戰(zhàn)略。

有業(yè)內(nèi)人士表示，從雙方的具體動(dòng)作來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜在線下建設(shè)生鮮綜合體發(fā)展食品項(xiàng)目，越做越重，每日優(yōu)鮮寄則希望于通過(guò)數(shù)字化將模式做輕。

叮咚買(mǎi)菜推出半成品菜的自有品牌“拳擊蝦”。便捷的預(yù)制菜，滿(mǎn)足了一些年輕人尤其是年輕上班族，在家做飯吃飯的需求，屬于品類(lèi)上的創(chuàng)新?！岸＿速I(mǎi)菜跟風(fēng)的同時(shí)，也要面對(duì)美團(tuán)買(mǎi)菜的自營(yíng)品牌‘象大廚’，以及便利店們的自營(yíng)品牌的競(jìng)爭(zhēng)?！蔽航ㄝx稱(chēng)。

久謙中臺(tái)研究員表示，叮咚買(mǎi)菜向上游加大直采比例，是為了提高毛利，推出“拳擊蝦”，是為了提高客單價(jià)。梁昌霖透露的信息，驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)?！叭瓝粑r的券前毛利率為33.8%，高于整體券前毛利率，包含拳擊蝦訂單的客單價(jià)比平均訂單高73.9%，達(dá)98.9元?！?/p>

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魏建輝也持相同觀點(diǎn)，短期來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜推出自有品牌更有利于盈利，因?yàn)樽杂衅放婆c第三方同類(lèi)型產(chǎn)品的定價(jià)相比，更有盈利空間。但他也指出，因?yàn)楸澈笥泄?yīng)鏈、代工廠、與代工廠之間的合作方式、品控等難題，自有品牌只能慢慢做，而這些難題的解決都需要重資產(chǎn)投入。

久謙中臺(tái)研究員認(rèn)為，叮咚買(mǎi)菜的預(yù)制菜和自有品牌，是在原有的生鮮業(yè)務(wù)上的一種疊加和改造；而另一家每日優(yōu)鮮，轉(zhuǎn)型ToB做菜場(chǎng)的數(shù)字化建設(shè)，發(fā)展零售云業(yè)務(wù)，其技術(shù)基礎(chǔ)如何，新業(yè)務(wù)能創(chuàng)造多大價(jià)值，亦有待觀察。

從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年三季度，在智慧菜場(chǎng)方面，每日優(yōu)鮮已在18個(gè)城市簽約了73家菜場(chǎng)，其中52家已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)；零售云方面，已與11家客戶(hù)簽訂了合作協(xié)議。

為了兩塊新業(yè)務(wù)，每日優(yōu)鮮在收入規(guī)模小于叮咚買(mǎi)菜的情況下，需要投入更高的研發(fā)費(fèi)用。今年三季度，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.83%和4.15%。

目前來(lái)看，每日優(yōu)鮮的高投入，并沒(méi)有換來(lái)配送的明顯提速。其第二季度每個(gè)訂單的平均交付時(shí)間為37分鐘，第三季度為36分鐘，也就是說(shuō)，“智慧零售網(wǎng)絡(luò)”讓每日優(yōu)鮮的配送僅加快了1分鐘。

而做智慧菜場(chǎng)的難度不小，每日優(yōu)鮮要面對(duì)兩大挑戰(zhàn)。明松稱(chēng)，一方面，一些創(chuàng)業(yè)公司和零售公司也在改造菜市場(chǎng)，但每日優(yōu)鮮的不同之處在于，先獲得菜市場(chǎng)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)權(quán)，再進(jìn)行改造，投入成本高；另一方面，每日優(yōu)鮮原先做的是C端生意，現(xiàn)在換到B端，服務(wù)對(duì)象變?yōu)椴耸袌?chǎng)容納的小B端商家和商超，后期的維護(hù)成本會(huì)更高。

魏建輝還提到，整個(gè)生鮮供應(yīng)鏈的鏈條都沒(méi)有打通，單獨(dú)把菜市場(chǎng)環(huán)節(jié)拉出來(lái)改造，即使局部效率達(dá)到最優(yōu)化，整體提效的難度依然很大。

不少業(yè)人士認(rèn)為，每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜的新業(yè)務(wù)，更像是講給資本市場(chǎng)的新故事，營(yíng)收占比幾乎可以忽略不計(jì)。不過(guò)，兩家的新嘗試，對(duì)前置倉(cāng)模式而言是探索，但資本還能允許它們虧損多久，或許已經(jīng)做出了選擇。

美股盤(pán)前，叮咚買(mǎi)菜發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。

第三季度，叮咚買(mǎi)菜營(yíng)收 61.9 億元，同比增長(zhǎng) 111%，環(huán)比增長(zhǎng)逾 33%。

營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，凈虧損也在擴(kuò)大，三季度凈虧損 20.1 億元，同比增長(zhǎng) 142%，環(huán)比小幅增長(zhǎng)約 3.77%。

商品交易總額方面，叮咚買(mǎi)菜三季度 GMV 為 70.2 億元，同比增長(zhǎng)超 107%。

第三季度，叮咚買(mǎi)菜依然面臨成本高企的問(wèn)題，其銷(xiāo)售成本達(dá) 50.6 億元，同比增長(zhǎng) 109.2%，環(huán)比增長(zhǎng)近 22%。其中，履約費(fèi)用為 23.1 億元，同比增長(zhǎng) 120.8%。

自每日優(yōu)鮮先叮咚買(mǎi)菜一步登陸美股并破發(fā)后，叮咚買(mǎi)菜在上市前夜 " 砍 " 掉了七成發(fā)行規(guī)模，上市首日的股價(jià)并沒(méi)有像每日優(yōu)鮮那么慘。

然而，上市后，叮咚買(mǎi)菜股價(jià)仍經(jīng)歷了一個(gè)多月的下跌期，8 月 16 日更是觸及了 17.3 美元的最低點(diǎn)，較發(fā)行價(jià)跌去近三成。

盡管曾獲紅杉基金、高榕資本和軟銀集團(tuán)等知名投資機(jī)構(gòu)的資金加持，且擁有前置倉(cāng)這類(lèi)創(chuàng)新模式，但資本市場(chǎng)最看重的盈利能力，叮咚買(mǎi)菜并未展示出來(lái)，這也是股價(jià)難上行至下一個(gè)臺(tái)階的重要原因之一。

2018-2020 年，叮咚買(mǎi)菜累計(jì)虧損近 65 億元，與每日優(yōu)鮮的金額相近，今年前三個(gè)季度累計(jì)虧損已超 53 億元，超過(guò)去年全年，且單季來(lái)看，仍呈上漲趨勢(shì)。

若從營(yíng)收和布局范圍來(lái)看，叮咚買(mǎi)菜主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒(méi)有停滯或萎縮。

GMV 和營(yíng)收一直處于上漲狀態(tài)，截止 9 月底，叮咚買(mǎi)菜已經(jīng)在 37 個(gè)城市布局了 1375 個(gè)前置倉(cāng)，單季增長(zhǎng) 239 個(gè)，同比增長(zhǎng) 185%。

然而，前置倉(cāng)布局的越多，意味著包括倉(cāng)儲(chǔ)租金、工人工資、外包騎手等費(fèi)用的履約成本也會(huì)越來(lái)越多，第三季度，叮咚買(mǎi)菜的履約成本僅次于商品成本，占總成本與費(fèi)用的近三成。

前置倉(cāng)就是在城市道路中開(kāi)設(shè)的 " 分揀倉(cāng) "，用戶(hù)線上下單，商品在倉(cāng)庫(kù)內(nèi)進(jìn)行分揀后由騎手直接送到家，一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)前置倉(cāng)可以覆蓋周?chē)锏纳鐓^(qū)，能在半小時(shí)內(nèi)完成配送。

雖然第一個(gè)前置倉(cāng)是每日優(yōu)鮮建立的，但在叮咚買(mǎi)菜繼續(xù)擴(kuò)大前置倉(cāng)覆蓋范圍時(shí)，每日優(yōu)鮮卻在有意減少前置倉(cāng)的數(shù)量，截止第二季度末，每日優(yōu)鮮僅剩 625 個(gè)前置倉(cāng)，較 2019 年的逾 1500 個(gè)減少逾一半。

然而，每日優(yōu)鮮此前發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)顯示，仍未能實(shí)現(xiàn)盈利，且虧損較去年有所擴(kuò)大。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)即可看出，先后登陸美股的每日優(yōu)鮮和叮咚買(mǎi)菜目前采取的策略完全不同，前者求 " 穩(wěn) "，主動(dòng)縮小了布局，降低成本，后者則仍處于野蠻擴(kuò)張的階段，共同點(diǎn)則在于，都未能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，

除了擴(kuò)大布局，叮咚買(mǎi)菜自有品牌的增速也有所上浮，截止第三季度，叮咚買(mǎi)菜擁有包括谷類(lèi)加工廠、豬肉加工廠、3R 食品加工廠等在內(nèi)的 10 個(gè)自有生產(chǎn)加工工廠，其中，位于上海松江的谷類(lèi)加工廠還于該季度獲得 IFS 國(guó)際食品標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證。

財(cái)報(bào)顯示，叮咚買(mǎi)菜自有品牌第三季度占整體 GMV 的比例達(dá)到了 5.8%，長(zhǎng)期來(lái)看，該數(shù)據(jù)或?qū)⑻嵘?30% 左右。