永輝可以抄底了嗎？”
近半年以來，投資者們在互聯(lián)網(wǎng)上對永輝討論的畫風大致都是如此。
永輝股價上一輪的高點是去年4月份時的11.2元，在疫情期間創(chuàng)造了“行業(yè)高點”，破千億的市值在中國超市中還是第一個。從那之后，永輝一路跌，市值平均每天蒸發(fā)一億多，如今的股價不到4元，市值還剩360億元。
今年半年報，永輝帶來了虧了近11億的壞消息，這是公司上市11年以來的首虧。
7月董秘離職，8月?lián)QCEO，業(yè)績股價雙重下跌，永輝正陷入多事之秋。
在傳統(tǒng)商超中，永輝是學習態(tài)度最積極的。線下業(yè)務，從超級物種到永輝mini，再到倉儲店，均是師從其他對手的新零售業(yè)態(tài)。但幾年過去，“超級物種”和永輝mini都處于收縮中，永輝開始下手將一些門店改造成倉儲店。經(jīng)過4年多的折騰，倉儲店可以說是20歲的永輝全集團的希望了。
線上業(yè)務，如果將其視作一個單獨大區(qū)來看，已經(jīng)是永輝的營收第四大區(qū)。但包括自營APP以及與第三方合作的到家業(yè)務，都沒能真正把永輝帶出泥沼。到家業(yè)務最大的合作方之一是京東，但從盈利和流量角度，京東對它的幫助都不大。
從永輝最近三個單季（2020Q4、2021Q1、2021Q2）看，歸母凈利潤分別同比下滑1021.2%、98.5%、560.8%，沒有扭虧為盈的信號，如果下半年業(yè)績不能大幅反彈，全年虧損是逃不掉了。永輝在半年報中預測，“2021年，歸母凈利潤可能出現(xiàn)虧損?！?/p>
以上半年468億的營收推算，永輝超市今年一整年的收入不超過1000億。要知道對手都是一山賽過一山高。四大社區(qū)團購美團優(yōu)選、多多買菜、橙心優(yōu)選、興盛優(yōu)選，把2021年的GMV目標定為2000億、1500億、1000億、800億。
難道真的如名創(chuàng)優(yōu)品的創(chuàng)始人葉國富所說，“社區(qū)團購再干一兩年，500平方以上的超市基本上沒戲了”？但這對于很早就開始進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，做生鮮超市，把生鮮+餐飲、生鮮社區(qū)便利店、社區(qū)團購、超市到家，都試了個遍的永輝超市來說，未免有點殘酷了。
永輝抓不住年輕人？
在年輕人聚集的B站、抖音、小紅書上搜索“超市”，幾乎覓不到永輝這些傳統(tǒng)選手的身影，入鏡的，要么是山姆和麥德龍這類倉儲型超市，要么是盒馬、華潤Ole等精品或進口超市。
永輝抓不住年輕人了？
業(yè)內(nèi)專家馬閱認為，永輝首先從品類上就遠離了年輕人。
生鮮在永輝里是強勢品類，但品類固定，解決的多是餐桌上的需求，滿足年輕人需求的創(chuàng)新品類非常少，比如年輕人喜愛的蓮子、向日葵都很少賣。但對手社區(qū)團購已經(jīng)在加大SKU數(shù)量的同時，增加高單價商品的比重了，比如電器。商品變化背后折射出的是，社區(qū)團購的供應鏈轉(zhuǎn)換速度非常快，這對于年輕用戶是最有吸引力的。相比之下，永輝供應鏈的轉(zhuǎn)變速度就太慢了。
還有誰逛永輝？
關(guān)于永輝超市的用戶畫像，久謙中臺的數(shù)據(jù)顯示：喜歡逛的、挑選的；比線上平臺用戶畫像年齡更大，早上時段以中老年用戶為主體；平均客單價為55-60元，銷售情況較好的門店客單價可達60-65元，整體購買力比菜場和拼團的用戶更強一些。
在零售行業(yè)從業(yè)者林梢看來，永輝最早以喜歡圖便宜、買新鮮菜的大爺大媽作為基礎(chǔ)流量，同時以低頻、高消費的中高端客戶帶動整個生意，面臨的競爭必然激烈。
大爺大媽是公認的最不忠誠的用戶群，很容易就被“燒錢賺吆喝”的社區(qū)電商吸引走了。一個佐證是，今年上半年，永輝超市的七大區(qū)均出現(xiàn)營收下滑，下滑明顯的四區(qū)、六區(qū)，分別是興盛優(yōu)選、錢大媽等社區(qū)團購強勢攻入的區(qū)域。
永輝最想瞄準的是購買力強的中高端消費者，可在線下體驗、門店吸引力方面，和會員店超市如COSTCO（好市多）、山姆會員店以及盒馬、沃爾瑪競爭都沒有明顯優(yōu)勢。
這就形成了一個悖論。永輝門店的分布比會員制超市廣，更適合大眾消費，但大眾消費的主力是年輕人，年輕人到店體驗明顯在減少，消費以到家為主。
永輝也有到家業(yè)務但以合作形式實現(xiàn)。今年Q1，其第三方平臺到家業(yè)務實現(xiàn)銷售額17億元，占線上收入的46.3%。最新的半年報中并未披露第三方平臺到家業(yè)務的收入。
其中最大的合作方之一是京東，不過從盈利和流量角度看，京東對永輝的幫助都不大。馬閱透露，京東收10個點以上的配送費，對于永輝來說，費用沒有降低；所有的流量還是從京東進入，對永輝APP沒有幫助。對于與京東合作，永輝的熱情逐漸褪去。
“永輝和美團、餓了么以及其它到家買菜平臺的合作，明顯也不足。”林梢對開菠蘿財經(jīng)分析，永輝到家業(yè)務匱乏，生意下降就是必然的。
今年上半年，永輝的營收利潤雙降，實現(xiàn)468億元凈收入，同比下滑7.3%，歸母凈虧損高達11億元，同比降低158.41%。從最近三個單季（2020Q4、2021Q1、2021Q2）看，永輝歸母凈利潤分別同比下滑1021.2%、98.5%、560.8%，沒有扭虧為盈的信號，如果下半年業(yè)績不能大幅反彈，全年虧損是逃不掉了。永輝也在中報里預測，“2021年，歸母凈利潤可能出現(xiàn)虧損?！?/p>
熱愛學習的永輝，學成了“四不像”？
從單季度的業(yè)績來看，永輝的營收裂縫出現(xiàn)在2020年Q3，不到1個點的小幅下滑，預示著永輝過去十年間業(yè)績下滑走向的開始。從那之后，一路下跌，到今年Q1跌幅達到10%，此后的二季度有止住的勢頭。
看起來，永輝業(yè)績的下滑和社區(qū)團購的崛起時間點吻合。但更直接的原因是，它的品類策略是以生鮮帶動其他品類的銷售。生鮮品類在社區(qū)店和社區(qū)團購的布局下，受到的沖擊最大。
永輝在財報中把虧損的原因歸結(jié)為，外部包括“社區(qū)團購低價擴張”、“疫情防控常態(tài)化”，內(nèi)部受公司“主動調(diào)結(jié)構(gòu)、降庫存的影響”。
冰凍三尺非一日之寒。林梢對開菠蘿財經(jīng)分析，如今永輝的窘迫局面，本質(zhì)上是因為，永輝近年來始終在“學習”，線下從“超級物種”到“永輝mini”，再到“倉儲店”，線上包括自營APP以及與第三方合作的到家業(yè)務，都沒能把永輝帶出泥沼，現(xiàn)在連傳統(tǒng)大賣場門店也傳出關(guān)店的消息。
起初，永輝學習的是盒馬的店倉一體，從2017年起試水“超級物種”，伴隨擴張兇猛，虧損隨之而來。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年至2019年，永輝云創(chuàng)4年間累計虧損26.5億元。永輝很快承認新零售首戰(zhàn)摔了跟頭，2019年開始陸續(xù)關(guān)停。
在林梢看來，超級物種只是復制了“前場”的形式，可后端供應鏈做的不足，沒有提高效率。
在隨后的外部競爭中，多位業(yè)內(nèi)人士提到，對永輝這類連鎖商超沖擊最大的，是包括電商平臺和拼團在內(nèi)的線上平臺，以及社區(qū)生鮮店。其實這兩部分，永輝都做了反擊的動作，馬閱稱，方向是對的，只是沒有把握好度。
線上部分，永輝今年上半年的銷售額為68.1億元，同比增長49.3%，占主營收入比14.1%。這部分包括兩個渠道，其一是獨立“永輝生活”APP的自營業(yè)務，其二是與第三方平臺合作的到家業(yè)務。
馬閱認為，永輝站住位置即可，不需要燒錢，因為燒錢和擴客群的速度拼不過互聯(lián)網(wǎng)公司，而把重心放在此，容易丟掉大賣場的本體業(yè)務。
在嘗試社區(qū)生鮮便利店“永輝生活”、生鮮前置倉業(yè)態(tài)“永輝生活·到家”等后，永輝從2018年開始布局mini店，直接對標社區(qū)生鮮店。馬閱提到，早期，所有鏈路還沒有跑通，集團就要求各大區(qū)大量開店，大區(qū)為了完成目標就找租金最便宜的地方開店，導致門店很偏，沒有觸達目標客群。加之供應鏈端沒有跟上，導致大量門店進入虧損狀態(tài)。mini店啟動閉店節(jié)奏，去年半年關(guān)了302家店，今年一季度閉了86家店。
從去年下半年開始，永輝開始借超級物種的招牌探索社區(qū)團購業(yè)務，即“超級物種生鮮集市”，從吸引中高端收入群體，到主攻社區(qū)型消費群體。該業(yè)態(tài)已在上海、北京、福州、合肥、重慶等城市上線，由永輝生活團隊運作。2021年Q1凈利潤同比跌幅達到98%，永輝的解釋是，把錢燒在社區(qū)團購了。
相比社區(qū)團購模式，馬閱更看好永輝做mini店，理由是，后者的發(fā)展方向是社區(qū)店+社區(qū)購+線上，永輝可以保留盈利比較好的門店，調(diào)整經(jīng)營策略。
百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，除了盒馬鮮生、線上前置倉的買菜模式、新型社區(qū)店、社區(qū)團購，包括高調(diào)進入中國COSTCO（好市多）等會員制倉儲超市，同樣對永輝造成了壓力。
從今年5月開始，永輝又開始學著做倉儲式超市，回歸擅長的大店方向。截至今年6月底，永輝在全國改店開業(yè)的倉儲店有20家，其中18家集中在6月份開業(yè)。
但在馬閱看來，永輝倉儲店不算是嚴格意義上的倉儲模式，與山姆這種供應鏈端的倉儲有一定差距。
山姆里大部分商品是自有品牌，好處是去掉了后臺成本、增加了前臺毛利。但永輝倉儲店里依然是原有的供應商和產(chǎn)品，只改變了陳列和售賣方式，去不掉中間商部分的成本，就只能去掉自己這部分的價格，導致銷售上不去、利潤下降了，模式難以持續(xù)。
今年上半年，永輝依然在擴張，只是腳步明顯慢了。截至2021年上半年，永輝超市合計有1026家店，新開28家店，其中一、二季度分別新開10家、18家超市，不及去年上半年新開31家超市的速度。
永輝錯在哪了？
熱愛學習的永輝，為什么狀況百出？
“永輝的反應明顯是慢的，雖然做過這樣那樣的嘗試，但總是浮于表面?！绷稚姨岬?，永輝一直在提數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但不是一套系統(tǒng)就能解決的，而是基于公司上下協(xié)同整個鏈路的數(shù)字化，目前永輝的嘗試模式還是比較輕，只有到店的模式，到家模式更多還是和第三方合作。
莊帥認為永輝的搖擺，問題某種程度上出在合伙人機制上。
永輝作為從福建向全國拓展的本地化企業(yè)，合伙人機制在零售業(yè)里的優(yōu)勢是更有主人翁精神，靈活性、自主性都較強，但這些能力更適合單店快速擴張，適合快速擴張。硬幣的另一面是，在激烈競爭中，更多是單店應對，集團化的協(xié)作能力以及管控能力較弱，因此戰(zhàn)略執(zhí)行和落地的周期會較長。
馬閱建議，永輝真正的核心戰(zhàn)略應該是穩(wěn)住線上、發(fā)展坐實mini店，同時利用優(yōu)勢向三四五六線城市繼續(xù)滲透。因為還處于農(nóng)貿(mào)批發(fā)市場階段的三四五六線城市，對永輝的認可度較高。
回歸到本質(zhì)，林梢認為，永輝過去的強大在供應鏈側(cè)，但沒有做到全國各地都非常強，因此最應該打磨的是“把區(qū)域性強大的供應鏈復制到全國”，這也是所有生鮮電商都在做、最難做到的事情。
不止永輝，湖南步步高、山東家家悅、四川紅旗連鎖、湖北中百集團，全國知名的老牌上市商超無論是營收還是利潤，都出現(xiàn)了不同程度的下滑。所有傳統(tǒng)零售商都在經(jīng)歷痛苦的轉(zhuǎn)型期，過程可能比預想中更長。多位業(yè)內(nèi)人士對包括永輝在內(nèi)的傳統(tǒng)商超，轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀的總結(jié)是“混沌”二字。而不止傳統(tǒng)商超，其實所有新零售業(yè)態(tài)也都處在摸索階段，還沒有看到跑通的路徑。
虧損的同時更要擁抱新業(yè)態(tài)。莊帥的判斷是，到家模式的規(guī)模會更大一些；前置倉模式會走精而專的路線，從會員體系上去賺錢，做自有品牌；社區(qū)團購的體量會變小，會跟社區(qū)店、便利店融合；倉儲會員店會有部分和到家合作，有部分跟社區(qū)團購合作。
“當下還屬于早期階段，多業(yè)態(tài)時代下，還將再出現(xiàn)什么新的化學反應，尚不能下定論。大概率是長期并存、持續(xù)融合，‘誰也滅不了誰’的狀態(tài)?！鼻f帥總結(jié)道。
誰能夠成功上岸，就是八仙過海各顯神通了。就永輝而言，林梢認為，出路是和各個O2O平臺合作、積累經(jīng)驗，同時自建體系、做到家業(yè)務，將小程序等流量把握在自己手里，給傳統(tǒng)的線下業(yè)務尋找新的增長點。
